- TINO FERNÁNDEZ @tinofernandez
Pese al récord de inversión en 2026, la asimetría informativa castiga a los inversores de 'start up'. Nuevas herramientas de análisis clasifican ahora el éxito y las oportunidades de las empresas basándose en métricas, equipo y tecnología.
Crunchbase recuerda que sólo en el primer trimestre de 2026 se invirtieron más de 300.000 millones de dólares en start up a nivel global, y KPMG eleva esa cifra hasta 330.900 millones de dólares (si se incluyen ciertas rondas no reportadas).
El número de empresas emergentes activas con financiación verificable supera el millón en todo el mundo y en este contexto cualquier inversor -desde un business angel que analiza tres oportunidades al mes hasta un fondo de capital riesgo que recibe 2.000 presentaciones de negocio al año- se enfrenta al mismo problema estructural: la información disponible sobre una start up en fases tempranas o de crecimiento es asimétrica, incompleta y difícil de comparar entre compañías que operan en sectores distintos, geografías diversas y con modelos de negocio dispares.
En su Venture Pulse Q1 2026, KPMG identifica que la gran dificultad del mercado europeo no es la falta de capital -hay más dinero disponible que nunca- sino la asimetría de información entre fundadores e inversores.
Aunque no soluciona el problema definitivamente, el reciente informe de CB Insights Viva Tech 2026, que usa el índice compuesto Mosaic Score, ofrece una clasificación de start up con buenas perspectivas. Y este análisis resulta muy útil para emprendedores e inversores.
Mosaic Score -un indicador que pretende anticipar la probabilidad de éxito de una empresa privada, de convertirse en unicornio, salir a bolsa o protagonizar una venta relevante- mide Momentum (tracción de mercado), Market (fortaleza del sector), Money (salud financiera) y Management (calidad del equipo directivo) y muestra precisamente tres capas de oportunidad: la de las compañías fuertes por datos agregados; la de las compañías estratégicas aunque imperfectas; y la que denomina "experimentos de señal temprana".
CB Insights no dice que unas start up sean buenas y otras malas. La conclusión del informe es que el mercado de 2026 no premia a todos por igual: valora posiciones estratégicas, métricas verificables y tecnologías difíciles de replicar.
Las tres capas de oportunidad que se definen son una herramienta para ordenar dónde mirar primero, qué tipo de capital tiene más sentido y qué tipo de salida es más probable para cada compañía en cada etapa.
Así, para el inversor, la primera capa exige convicción y aceptar valoraciones altas. La segunda exige identificar al comprador estratégico natural antes de entrar. La tercera exige paciencia y capacidad para apostar pequeño en múltiples experimentos sin esperar retorno inmediato.
Para el emprendedor, la clasificación ofrece un diagnóstico acerca de dónde se encuentra y qué señales necesita construir para acceder al siguiente escalón de capital y atención inversora.
Las tres capas son una especie de mapa de qué vale, exactamente por qué y para quién en el ecosistema de innovación global de 2026:
Compañías fuertes por datos agregados
Aquí encontramos empresas en las que las múltiples dimensiones del Mosaic Score nos ofrece señales positivas: Momentum de tracción verificable (crecimiento de plantilla, tráfico web, acuerdos de socios firmados), Market health sólido (categorías en expansión con viento regulatorio o estructural a favor), Money (financiación de calidad, ausencia de señales de dilución forzada) y Management (fundadores con un historial que se puede verificar o equipos que han construido algo antes).
Entre las empresas que mejor combinan Mosaic Score, tracción comercial verificable, financiación, madurez de producto y encaje con las categorías de inversión que el mercado está premiando en 2026, destaca Ratio, que es probablemente la start up más clara para explicar la lógica de la primera capa, porque reúne tres señales que hoy pesan mucho en capital riesgo: crecimiento, rentabilidad y capacidad de financiación propia para escalar el producto. Según CB Insights, "combina hipercrecimiento y rentabilidad".
Se trata de una fintech californiana fundada en 2021 que ofrece una plataforma de financiación y pagos para compañías B2B de software, inteligencia artificial, robótica, Internet de las Cosas (IoT) y servicios tecnológicos con ingresos recurrentes.
Ratio no es sólo una entidad que adelanta dinero, sino una capa financiera incrustada dentro del proceso comercial de las compañías tecnológicas.
Otra destacada es Hypertec, cuya relevancia se basa, según McKinsey & Company, en el hecho de que la IA ha dejado de ser sólo una carrera de modelos y software. Ahora es también una competición por la capacidad de computación, energía, refrigeración, fabricación de servidores, integración de GPUs y disponibilidad de centros de datos.
McKinsey estima que, de aquí a 2030, los centros de datos necesitarán 6,7 billones de dólares de inversión global para seguir el ritmo de la demanda de computación. Y 5,2 billones corresponderían a cargas de inteligencia artificial.
La canadiense Hypertec está especializada en high-performance computing, infraestructura cloud, fabricación de servidores, soluciones de hardware y servicios para cargas de trabajo intensivas, incluidas IA, salud, sector público, comunicaciones, finanzas y medios.
El hito más reciente de la compañía es que Ciara -la división que fabrica sistemas y servidores de alto rendimiento- fue elegida por Nvidia para fabricar equipos compatibles con su tecnología, reforzando la capacidad nacional de infraestructura para IA avanzada en Canadá.
La congestión orbital está convirtiendo la monitorización espacial en infraestructura crítica, y KPMG Europa identifica la inversión en space tech como una de las categorías con mayor impulso en el primer trimestre de 2026. Y aquí hay que citar a Look Up, una spacetech francesa que vigila objetos y basura orbital mediante radares y software de tráfico espacial. Fundada en 2022 por Michel Friedling, ex comandante espacial francés, y Juan Carlos Dolado, experto del CNES, acaba de cerrar 50 millones de euros para desplegar una red global.
BioSerenity, una medtech francesa fundada en 2014 por Pierre-Yves Frouin, ingeniero especializado en sistemas embebidos y salud, desarrolla dispositivos médicos conectados, software e IA para diagnóstico neurológico, trastornos del sueño y cardiología. Es relevante porque ha atendido a un millón de pacientes, opera más de 70 centros de sueño y convierte datos EEG en diagnóstico remoto escalable, pese a tensiones financieras recientes.
Solafune es una start up japonesa fundada en 2020 por Ren Uechi, emprendedor formado en matemáticas aplicadas en UC Berkeley y exingeniero y analista de venture. Desarrolla una plataforma de inteligencia geoespacial que analiza datos satelitales para defensa, policía, gobiernos, recursos naturales y desastres. La relevancia de esta comañía en esta primera capa se basa en el hecho de que Solafune porque convierte la observación terrestre en decisiones operativas y geopolíticas, con contratos públicos japoneses y una Serie A de más de 30 millones.
En esta primera capa de compañías fuertes por datos agregados, los inversores no buscan simplemente crecimiento, sino activos con probabilidad de convertirse en infraestructuras imprescindibles.
Los inversores pagan más por compañías que parecen únicas y con ventaja clara. Quien invierte acepta un precio alto porque espera un gran crecimiento, y el peligro no es quedarse sin capital, sino comprar demasiado caro por entusiasmo y presión narrativa. Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital, sostiene que "lo decisivo no es sólo la calidad del activo, sino la relación entre precio y valor: si el precio está por encima del valor, los retornos futuros tienden a deteriorarse".
Y el PitchBook-NVCA Venture Monitor Q1 2026 describe un mercado muy concentrado: sin los cinco mayores deals, el valor invertido del trimestre cae un 73,2%, y el 88,8% del valor de venture capital fue a compañías de IA.
Compañías estratégicas aunque imperfectas
Esta segunda capa importa porque demuestra que una start up no necesita liderar todos los indicadores para tener valor. Puede ser atractiva si está bien colocada en un mercado clave: ayuda a cumplir la regulación, desarrolla una tecnología difícil de copiar, ya trabaja con clientes relevantes, puede interesar a un comprador grande o resuelve problemas críticos en ciberseguridad, soberanía, infraestructura, salud o cumplimiento normativo.
Podríamos hablar aquí de compañías que no son candidatas naturales a grandes rondas de venture capital pero sí a adquisiciones estratégicas por parte de corporates, fondos industriales o competidores bien capitalizados.
En esta segunda capa no se trata de identificar necesariamente los futuros unicornios, sino a las empresas que pueden convertirse en objetivos de compra, activos de soberanía, soluciones regulatorias o piezas de infraestructura especializada.
Entre las compañías estratégicas aunque imperfectas, CB Insights destaca en primer lugar a la healthtech japonesa Toy Medical, fundada en 2013 por Hidenori Takeshita. Esta start up ataca el exceso global de sal con suplementos y sazonadores. CB Insights le atribuye una alta probabilidad de salida por su validación y alianzas industriales.
Cofundada en 2020 por Pierre-Arnaud Coquelin, doctor en matemáticas aplicadas, y Antoine Carrabin, ingeniero de telecomunicaciones especializado en radiofrecuencia, la deeptech francesa Wheere es relevante porque desarrolla geolocalización con ondas VHF y algoritmos capaces de atravesar el hormigón y actuar donde falla el GPS.
En ciberseguridad, Alpha y Glimps representan dos ángulos relevantes para este mercado. Alpha, de Rumanía, automatiza el pentesting con IA y acumula una probabilidad de adquisición del 71,5% según CB Insights. YGlimps, francesa, protege entornos Microsoft 365, SharePoint y OneDrive con más de 100 clientes corporativos y cuatro millones de euros de ingresos.
La francesa DigitalKin desarrolla agentes autónomos de IA para reclutamiento y gestión de trabajadores digitales, con una probabilidad de adquisición del 40,7%.
La conclusión del sentimiento del mercado en esta segunda capa es que no se apuesta por futuros gigantes evidentes, sino por comprar capacidades útiles antes de que las compren otros. Se trata de ejemplos de start up con debilidades, pero situadas en áreas consolidadas: ciberseguridad, IA, Defensa, soberanía, spacetech... Su salida a Bolsa sigue difícil, y su vía natural es la adquisición. Por eso los inversores y corporaciones pueden financiarlas con rondas puente, deuda, grants o pilotos, esperando que un comprador estratégico pague por su tecnología o clientes diferenciales.
Experimentos de señal temprana
La tercera capa agrupa compañías que no son candidatas probables a grandes rondas institucionales en el corto plazo, pero cuya tecnología, modelo o tracción inicial señala hacia dónde se moverá la innovación en los próximos años. Son el territorio natural del capital ángel, las aceleradoras, los programas de innovación corporativa y los grants públicos. El informe Aeban-IESE documenta que la inversión ángel en España creció un 16,3% en 2025 con una tendencia hacia más coinversión y especialización sectorial, exactamente el perfil de capital que puede apostar por estas compañías antes de que lleguen los fondos institucionales.
Aquí, el informe destaca ejemplos como el de StepHow, de Corea del Sur, que automatiza la creación de manuales y documentación empresarial a partir de grabaciones de pantalla, con más de 300 clientes entre grandes retailers y aseguradoras.
Deelan, de Luxemburgo, genera formación comercial personalizada desde materiales de venta existentes y reporta reducciones superiores al 30% en el tiempo de incorporación de nuevos comerciales. Ambas apuestan por que el mayor coste oculto de las organizaciones no es la tecnología que compran, sino el tiempo que pierden documentando y transfiriendo conocimiento.
Loulou Academy, con presencia en 174 países, ofrece juegos educativos móviles alineados con currículos escolares con primeras señales de ingresos.
Sight.ai desarrolla IA para el análisis de imágenes celulares con patentes y acuerdos de confidencialidad firmados pero sin ingresos comerciales todavía, con interés potencial de actores del sector farmacéutico y diagnóstico. Navyr, nacida en 2026, ofrece herramientas para acelerar proyectos de IA empresarial desde la idea hasta el prototipo funcional. Son tres compañías que anticipan mercados con alto potencial -edtech mobile, IA para diagnóstico, aceleración de proyectos IA- pero que según CB Insights "necesitan mostrar validación comercial concreta antes de acceder a rondas de capital significativas".
La conclusión de sentimiento del mercado en esta capa es que sigue dispuesto a financiar ideas nuevas, pero ya no basta con una promesa atractiva. El capital llega en rondas pequeñas, sindicadas y ligadas a hitos: usuarios, ingresos iniciales, pilotos pagados o ventaja técnica. Los business angels y aceleradoras pesan más que los grandes fondos. Start up como LoulouAcademy, Deelan o Sight.ai pueden captar dinero, pero deberán demostrar que las señales se convierten en negocio real y escalable.
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