- A. ZANÓN Londres
- Aena se impone en la puja por el principal aeropuerto de Río y pagará 482 millones
- Así ganó Aena a Zurich Airports la 'puja del céntimo' por Río-Galeão
El grupo español se centrará en la integración de Río-Galeão, Leeds y Newcastle y en su plan inversor de 13.000 millones. Aparca, por ahora, más adquisiciones.
La estrategia "oportunista" de crecimiento internacional de Aena, como le gusta definirla a su presidente, Maurici Lucena, se va a traducir en un incremento del ebitda de 160 millones de euros, equivalente al 5% de todo el grupo y a la mitad de su actividad internacional, tras la incorporación, en apenas cuatro meses, de tres nuevos aeropuertos. El dato, que corresponde al ejercicio 2024 de las instalaciones, será probablemente superior en 2027, primer ejercicio completo en el que las nuevas infraestructuras estarán consolidadas.
Desde diciembre, el grupo español, controlado por el Estado en un 51%, ha alcanzado dos acuerdos para añadir tres aeropuertos a su cartera. En diciembre, pactó con el fondo británico InfraBridgecomprar el 51% de la sociedad tenedora del 100% de Leeds y del 49% de Newcastle, ambos en Inglaterra y con un tráfico total de casi 10 millones de pasajeros anuales. La operación debería cerrarse en el segundo trimestre de este año.
Este lunes, Aena se impuso en una subasta por el tercer aeropuerto de Brasil, el de Río de Janeiro-Galeão, que controlará al 100%. Se espera que el contrato se firme en la segunda mitad de 2026. La concesión expirará en mayo de 2039, pero puede prolongarse cinco años más "en caso de reequilibrio", según Aena.
El de Río de Janeiro es el más importante de los tres aeropuertos que Aena ha añadido a su catálogo recientemente, aunque debe tenerse en cuenta que las últimas cifras económicas de 2024 (ebitda de 79 millones de euros)se han quedado obsoletas tras un alza de pasajeros que ascendió al 24% en 2025. En estos niveles, un aumento de pasajeros se traduce en un incremento mayor en el ebitda.
Río-Galeão tuvo unos ingresos netos de 166 millones en 2024. El 55% fueron regulados y el contrato establece la posibilidad de subidas por inflación, calidad y elasticidad del tráfico.
Con los últimos datos publicados, la suma de Leeds, Newcastle y Río-Galeão supone el 37% de los ingresos, el 49% del ebitda y el 43% de los pasajeros del negocio internacional de Aena previo a las compras. Aena no ha explicado en cuánto subirán sus ingresos o su beneficio cuando termine de incorporar las tres infraestructuras.
Los inversores reaccionaron ayer con cierta frialdad. Aena bajó un 0,04% en la Bolsa, hasta los 25,52 euros, con una capitalización de 38.280 millones. Jefferies emitió un informe en el que recomienda comprar y prevé una "limitada reacción a la adquisición anunciada de Río-Galeão, que está en línea con la estrategia de Aena de elevar el peso internacional al 15% del ebitda".
El plan estratégico de Aena, entre 2022 y 2026, prevé elevar el ebitda internacional del 10% (nivel que se iba a alcanzar sin compras) al 15%. Pero Lucena ha repetido que la meta solo es ilustrativa de la voluntad de expansión exterior, siguiendo una política de contratos en países seguros y con activos que proporcionen altos retornos.
En el caso de Brasil, existen más factores: "Cumple estrictamente el principio fundamental de generación de valor para sus accionistas públicos y privados y es, además, un claro ejemplo de la capacidad de producir sinergias que generan valor", afirmó Lucena, en referencia a los otros 17 aeropuertos que ya gestiona, después de dos adjudicaciones en 2019 y 2022.
El grupo español asumirá ahora el 28% del tráfico aéreo del gigante iberoamericano (hasta ahora tenía una cuota del 20%), el principal mercado aéreo de Latinoamérica y uno de los que más crecen.
"Es compatible invertir 12.888 millones, un dividendo muy generoso y realizar compras", explicó Lucena el pasado octubre. El mensaje lo ha repetido en varias ocasiones, en relación a la ampliación y modernización de los aeropuertos españoles en el quinquenio 2027-2031 -Dora III-, al compromiso de remunerar a los accionistas con el 80% de los beneficios y ampliar la cartera de instalaciones gestionadas en el exterior bajo sus criterios de rentabilidad.
Tras comprometer casi 800 millones en las dos últimas operaciones, Aena descarta nuevas adquisiciones a corto plazo y se centrará en la consolidación de estos activos dentro del grupo y en las inversiones de 12.888 millones entre 2027 y 2031. "No estamos envueltos en más compras y adquisiciones [M&A]. Tenemos que cerrar las dos operaciones, integrarlas en la red y prepararnos para el próximo periodo regulatorio [el Dora III]", afirmó ayer el vicepresidente ejecutivo de la cotizada, Javier Marín.
Aena pagará 309 millones por su participación en Leeds y Newcastle y ganó esta semana la puja por Río contra Zurich Aiports con 2.900 millones de reales (483 millones de euros) de pago inicial. De este importe, el 40% se abonará con caja disponible y el resto, a través de una emisión con una entidad local y sin recurso a la matriz. Aena pagará, además, un 20% de los ingresos brutos anuales.
La concesionaria no tiene deuda y "no hay un requisito de inversiones obligatorias, por lo que las actuaciones se adaptarán a las necesidades de demanda y perfil del tráfico para satisfacer los requisitos de calidad del contrato de concesión y para cumplir aspectos de seguridad y protección ambiental", dijo Aena.
A corto plazo
La cotizada sí prevé inversiones a corto plazo en Río-Galeão "para actualizar las instalaciones, mejorar la operación y rehabilitar los pavimentos" y, a largo plazo, para el "mantenimiento y renovación de equipos para mantener el nivel de calidad requerido".
Las dos compras que ha acordado en los últimos meses han cogido a Aena en una buena situación financiera, con una deuda neta de 5.509 millones, o 1,46 veces el ebitda, y 2.048 millones de efectivo y equivalentes.
Su principal cliente, que es Ryanair, ha criticado el afán de crecimiento exterior de Aena y le ha instado a desprenderse de sus participaciones exteriores para reducir tasas, algo que la compañía española ha despreciado, al señalar que las inversiones reguladas en España y las compras en el exterior se financian de forma separada.
Tercer contrato en Brasil, país estratégico
Brasil y Reino Unido se han convertido en los dos mercados estratégicos en el crecimiento exterior de Aena. El primer paso en la potencia sudamericana se produjo en 2019, con la adjudicación de Recife, Maceió, Aracajú, Campina Grande, João Pessoa y Juazeiro do Norte por 440 millones de euros, que se agrupó en la sociedad Boab. En 2022, Aena ganó otras 11 instalaciones, por 1.700 millones de euros. En este paquete, el activo más destacado era Congonhas, el segundo aeropuerto de Sao Paulo. En medio, en 2021, Aena no logró ganar la puja por nueve aeropuertos del sur de Brasil. Aena consiguió un ebitda de 179 millones de euros en 2025 en el país, año en el que cerró la mayor financiación del sector aeroportuario de Brasil, con 5.700 millones de reales (950 millones de euros) para modernizar once aeropuertos.
Aena frente a Zurich, en la 'puja del céntimo'
Un céntimo de real de Brasil, o sea, 0,0017 euros. Es el importe con el que Zurich Airports fue elevando las propuestas de Aena en hasta nueve ocasiones, lo que prolongó la subasta hasta que el grupo español se adjudicó Río-Galeão por 2.900 millones de reales (483 millones de euros) a las diez de la noche, hora peninsular de España, el pasado lunes. También participó el incumbente (Rio de Janeiro Aeroporto, integrado por Vinci y Changi, el gestor de Singapur), pero la puja se convirtió rápido en un cara a cara entre Aena y Zurich. La oferta inicial de las dos compañías fue de 1.500 millones de reales (250 millones de euros) y se abrió la subasta. Las reglas del acto, que tuvo lugar en la Bolsa de Saõ Paulo, eran las siguientes: cada nueva propuesta tenía que superar a la mejor planteada hasta el momento y aumentarla en al menos 20 millones de reales respecto de la última del propio ofertante. A partir de la quinta ronda (la cuarta de mejora), la compañía suiza se limitó a ofertar un céntimo de real más que Aena. Zurich planteó 2.800.000.000,01 reales en la que fue su última propuesta. A continuación, Aena mejoró su planteamiento hasta los 2.900 millones y su rival decidió no subir. La efusividad de los abrazos de los representantes de Aena tras acabar la puja mostró la tensión que se había vivido.
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