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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
El entorno económico del Viejo Continente se adentra en territorios más previsibles. Después de las sacudidas recibidas por la crisis iniciada en 2008, la de deuda europea y la provocada por el Covid-19, el Banco Central Europeo (BCE) ha aligerado su huella en los mercados con la vuelta a una política monetaria convencional y la retirada de la orientación futura. Un camino que, según CaixaBank, avanza hacia una «nueva normalidad» financiera.
El servicio de estudios de la entidad dirigida por Gonzalo Gortázar destaca en su último informe mensual que en esta nueva etapa el BCE no se compromete con ninguna senda programada de tipos de interés, sino que persigue una toma de decisiones en función de los eventos económicos y geopolíticos.
Por su parte, los rendimientos de la deuda de las grandes economías de la eurozona vuelven a estar en niveles parecidos a los previos a la crisis de 2008, mientras que los inversores muestran una capacidad de discriminación ante la dispersión de precios de los bonos.
Esta nueva fase también se vislumbra, en opinión de los expertos del banco, en el balance del organismo monetario, que en cinco años ha bajado de un pico equivalente al 65% del PIB de la eurozona (2021) a fluctuar alrededor del 37% (un peso comparable al de 2017) a través de la retirada de la liquidez inyectada en los años de crisis.
Recorrido
No obstante, el estudio incide en que la liquidez mantendrá su abundancia a corto y medio plazo, por lo que el sobrante no caerá por debajo del 5% del PIB hasta la recta final de 2029.
Con todo, el informe considera «difícil» estimar en qué nivel el flujo de fondos dejará de ser «excesivo», al poder aparecer aspectos como una menor tolerancia al riesgo que dificulte su redistribución dentro del sistema bancario, el endurecimiento de la regulación financiera o un deseo precautorio de mayores colchones.
Por todo ello, la institución presidida por Christine Lagarde ha acompañado la vuelta a la normalidad de sus herramientas monetarias (esencialmente la reducción del balance) con una reforma de su marco operacional, para ayudar a que el drenaje de liquidez no comprometa la implementación de la política monetaria en el futuro y propiciar que sea el propio sistema financiero el que determine la que desea poseer, recalca el informe.
Esta reforma ya se anunció en 2024 y está previsto que este año el BCE repase su despliegue y valore la posibilidad de recalibrar algunos parámetros. De momento, en estos dos años la transición ha sido muy gradual, algo que CaixaBank prevé que se mantendrá en el futuro.
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