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Los mercados añaden un nuevo foco de presiones bajistas. La incertidumbre sobre el alcance y la duración del conflicto en Oriente Medio lleva a los analistas a plantear una cartera más "equilibrada", con cuatro segmentos que podrían ejercer de refugio, incluso captar subidas a contracorriente.
Después de unas semanas marcadas por las amenazas de la IA y la avalancha de resultados empresariales, los mercados afrontan una nueva vuelta de tuerca. Las crisis geopolíticas saltan de nuevo al primer plano de la actualidad. El ataque de EEUU e Israel sobre Irán y la extensión del conflicto a otros países disparan las alertas.
"Los mercados afrontan un shock significativo — aunque todavía no desestabilizador — después de que Estados Unidos e Israel lanzaran ataques contra objetivos militares iraníes", señalan los analistas de Allianz GI, antes de advertir que los últimos acontecimientos "han incrementado el riesgo de una guerra a gran escala en Oriente Medio".
El contexto inversor se complica si a este riesgo se une que, como apunta Lale Akoner, analista de eToro, "las valoraciones ya eran elevadas y el posicionamiento no era excesivamente defensivo antes de esta escalada".
Con este escenario, la analista de eToro considera que cobra mayor importancia "un enfoque equilibrado de asignación, ya sea mediante una exposición diversificada a múltiples activos o un posicionamiento sectorial disciplinado".
Para adaptarse a este enfoque más equilibrado Lale Akoner plantea cuatro refugios en los mercados capaces no solo de sortear posibles caídas, sino de captar potenciales subidas a contracorriente.
1. Energía
El petróleo acapara hoy buena parte de los titulares de los mercados. Las subidas tan verticales del crudo se trasladan, a su vez, a las cotizaciones de las empresas petroleras.
Lale Akoner pone de relieve que "las acciones energéticas son las más beneficiadas directamente por la fortaleza sostenida del crudo", y explica que en un escenario del barril de Brent "por encima de los 80 dólares por barril, el apalancamiento operativo mejora significativamente y la visibilidad del flujo de caja libre se fortalece" en el sector.
En un "escenario de disrupción", añade, "las grandes empresas integradas y los productores upstream tienden a superar a los índices más amplios". Lale Akoner va más allá y sugiere que "incluso en un entorno de primas temporal, la exposición a la energía puede actuar como una cobertura parcial dentro de las carteras de renta variable".
2. Defensa
Defensa es el único sector capaz de rivalizar con las petroleras en las subidas bursátiles a raíz de los ataques sobre Irán. El catalizador es claro. Lale Akoner señala que "los períodos de alto riesgo geopolítico a menudo se traducen en una mejor visibilidad a medio plazo del gasto en defensa".
Esta mayor visibilidad a medio plazo puede otorgar más garantías a la volatilidad más habitual a corto plazo. A cambio, la analista de eToro adopta un enfoque más largoplacista, y recalca que "los presupuestos de seguridad estructuralmente más altos tienden a respaldar al sector a lo largo del tiempo".
3. Oro
Los primeros cruces de la sesión de hoy ya situaron al oro como uno de los activos más revalorizados a contracorriente del mercado. El metal precioso toma impulso para acercarse a sus récords históricos. El atractivo del oro en el contexto actual no se limita a un mayor apetito por la búsqueda de refugio.
"Si el crudo se mantiene por encima de los 80 dólares, es probable que las expectativas de inflación se amplíen", destaca Lale Akoner. La analista de eToro pone en valor que "el oro y una mayor exposición a las materias primas pueden servir como coberturas parciales contra la inflación y la volatilidad geopolítica".
El oro y las materias primas en general, añade Lale Akoner, "pueden reducir la sensibilidad de la cartera a los shocks de inflación en un régimen de interrupción del suministro".
4. Bonos
El oro despunta en un ránking de los activos clásicos de refugio donde también destaca la renta fija. La analistas de eToro deja claro que "en un escenario de prima de riesgo temporal, los bonos soberanos suelen beneficiarse de la demanda de activos refugio, con rendimientos que disminuyen a medida que los inversores reducen su exposición a la renta variable".
Esta lectura inicial se vuelve más difusa en el caso de una escalada sostenido en los precios del petróleo. Lale Akoner matiza que "en un escenario de interrupción sostenida del suministro, la relación se vuelve más compleja", puesto que "el aumento de los precios de la energía amplía los puntos de equilibrio y puede impulsar al alza los rendimientos a largo plazo, incluso cuando se suavizan las expectativas de crecimiento".
El resultado, concluye, "puede ser un empinamiento de la curva y una mayor volatilidad de las tasas", de forma que "los inversores deben reconocer que la duración puede no funcionar como una cobertura directa si las expectativas de inflación comienzan a revalorizarse significativamente".
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