Cree que es primordial ser selectivo en deuda soberana. Se muestran neutrales en duración aunque aconsejan añadir algo de vencimiento a quienes lo habían infraponderado en exceso.
La gestora belga DPAM cree que es primordial ser selectivo en deuda soberana y, dentro de Europa, fijan su mirada en los bonos de España, Eslovaquia y Polonia.
La firma destaca la deuda española "por su buen comportamiento y estabilidad en los diferenciales desde el inicio del conflicto en Irán". El bono español a 10 años se sitúa en el 3,56% de rentabilidad.
También apuestan por la deuda soberana de Eslovaquia y Polonia. Este último país, explican, aún cotizan con un diferencial que incorpora una prima de riesgo relacionada con la guerra entre Rusia y Ucrania.
Son positivos con los bonos supranacionales, como los de la Unión Europea o los del Banco Europeo de Inversiones, ya que los consideran "bastante seguros" y ofrecen un "buen rendimiento", a pesar de que cotizan con un diferencial más amplio debido a la expectativa de una mayor oferta.
La gestora infrapondera la deuda de Italia y Francia (sobreponderaba ambos países a inicio de 2026) porque consideran a estos bonos de alto riesgo y conllevan una elevada volatilidad que quieren evitar. Los bonos de Italia tienden a sufrir ventas significativas ante diversos shocks, como la política monetaria o eventos políticos. Francia también es vulnerable, especialmente ante situaciones políticas internas como las elecciones de 2024.
Otros bonos
Fuera de Europa, DPAM prefiere los bonos gubernamentales de Australia, Nueva Zelanda y Canadá.
Aunque DPAM es neutral en duración, cree que para aquellos inversores que están "bastante infraponderados en duración" es el momento para empezar a "traerla de vuelta". Subraya que este proceso debe hacerse de forma progresiva, ya que los inversores pueden exponerse a un "pequeño shock de precios" debido a la gran incertidumbre actual.
Inflación
La gestora señala que este entorno no se asemeja al de 2022, pero que no se puede descartar que la inflación se sitúe este año en Europa entre el 3,5% y 4%. Anticipa que la inflación serán en los próximos años "estructuralmente más alta".
En cuanto a los bancos centrales, desde DPAM prevéen alguna subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, aunque le otorgan una probabilidad baja a esta alza. Además, opina que la postura dovish de Kevin Warsh afectará a la curva de EEUU.
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