- ROBERTO CASADO/PEPE BRAVO
- Puig y Estée Lauder se citan en Nueva York para negociar la fusión
- Puig negocia con Estée Lauder una fusión de 35.000 millones y se dispara un 13% en Bolsa
El Gobierno tiene en marcha una modificación legislativa que regularía la potencial cotización paralela en España y Estados Unidos del grupo resultante de esa integración y de otras firmas del Ibex.
Las negociaciones de fusión entre Puig y Estée Lauder pueden verse allanadas ante una reforma legislativa lanzada por el Ministerio de Economía para facilitar que las firmas cotizadas en la Bolsa española puedan tener al mismo tiempo sus acciones negociadas en otros parqués internacionales fuera de la Unión Europea (UE).
Uno de los objetivos de Puig y Estée Lauder es que el grupo resultante de su potencial integración cotice al mismo tiempo en Bolsas y Mercados Españoles (BME), donde ahora se intercambian las acciones de la empresa catalana, y en la Bolsa de Nueva York (NYSE), donde se negocian los títulos del grupo estadounidense.
Normativa de 2023
Aunque fuentes del sector financiero señalan que ahora es posible tener esa doble cotización desde el punto de vista legal y técnico, Economía quiere modificar el Real Decreto 814/2023 sobre instrumentos financieros, admisión a negociación, registro de valores negociables e infraestructuras de mercado, para aclarar la operativa bursátil de ese tipo de compañías con cotización dual.
El punto clave que persigue el Gobierno es acabar con ciertas dudas en el mercado -y que ahora afectaban a las conversaciones entre Puig y Estée Lauder- sobre la posibilidad de registrar al mismo tiempo las compraventas de acciones de una cotizada a ambos lados del Atlántico.
La supuesta falta de esta conexión entre los depositarios de valores de España y Estados Unidos fue citada por Ferrovial como una de las razones para mudarse en 2023 a Países Bajos y saltar desde allí a Wall Street.
En su borrador de propuesta, Economía añade un artículo al citado Decreto de 2023 para establecer que "un depositario central de valores podrá mantener una cuenta en la que se anote, de forma global, el saldo de valores de una emisión para la que se le haya atribuido el registro contable y que, en cada momento, se haya depositado en un depositario central de valores localizado fuera de la Unión Europea".
El cambio se introducirá aprovechando un nuevo Decreto que prepara el Gobierno para prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Fuentes cercanas a la Administración advierten de que este ajuste se trabaja desde hace tiempo y no está relacionado con el caso Ferrovial ni con la posible fusión de Puig y Estée Lauder.
En todo caso, con la modificación, Iberclear (depositario español de BME), podrá llevar el registro de propietarios de la potencial Puig-Estée Lauder en tiempo real, aunque la compra de acciones se liquide en Nueva York.
Según las conversaciones en marcha, la empresa estadounidense de cosmética y belleza lanzaría una oferta pública de adquisición (opa) sobre la española, con contraprestación en efectivo y acciones. La familia Puig pasaría a tener una participación significativa en Estée Lauder, que a su vez tiene como socios de control a los herederos de los fundadores de esta multinacional.
Una vez liquidada la potencial opa, el objetivo es que, conforme las acciones de Puig dejen la Bolsa española, los títulos de la nueva Estée Lauder-Puig pasen a negociarse en BME y NYSE.
Además del cambio legal, fuentes del mercado indican que la operación de Puig y Estée Lauder tiene características especiales que también exigirán afinar los detalles técnicos. Ambos grupos cuentan con dos clases de acciones, ya que las respectivas familias cuentan con títulos con más derechos políticos.
Se espera que Estée Lauder formule su opa con un pago con acciones especiales a los Puig, para que así cuenten también con un peso significativo en el control del grupo resultante. Los minoritarios de la empresa española, por su parte, podrán elegir entre cobrar en efectivo por sus participaciones o recibir acciones ordinarias de la compañía estadounidense.
Relación atlántica
La nueva normativa puede facilitar que otros grupos del Ibex busquen una cotización dual con acciones en Nueva York (la plaza financiera con más liquidez del mundo), en lugar de hacerlo con certificados de depósito (ADR), algo que ahora hacen Santander, BBVA, Repsol o Grifols.
Como alternativa a una cotización de la matriz, tanto Repsol como Grifols están estudiando ahora mismo la colocación de sendas filiales en Wall Street.
Además de Ferrovial, Coca-Cola Europacific Partners (CCEP) cotiza en varias plazas europeas y en el Nasdaq de EEUU. En esta compañía la familia Daurella es el primer accionista, tras haber fusionado su embotelladora española de refrescos con las de otros países.
Algunos analistas indican que la futura operativa bursátil de Puig con Estée Lauder podría tener ciertas similitudes con la de CCEP, en cuanto a su presencia en varias plazas y el peso de los accionistas familiares. En este caso, la domiciliación del grupo en Reino Unido y su cotización en Londres facilitó en su día la conexión con el Nasdaq.
En los últimos años, se ha producido un fuerte debate sobre el atractivo de Wall Street para la empresas europeas. Grupos como Total, CRH, Flutter o Ferguson han acudido a la Bolsa de Nueva York en busca de una cotización complementaria o incluso para mover su principal plaza de contratación.
Otras compañías han seguido un camino opuesto por los elevados costes de cotizar en Wall Street.Telefónica dejó este año de cotizar a través de ADRs en Nueva York.
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