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Sede del Banco de España en Madrid. Virginia Carrasco El Banco de España sitúa el crecimiento de la economía en el 2,3% por la guerra en Irán y eleva la inflación al 3%Las medidas del Gobierno amortiguan parte del impacto, pero el Banco de España alerta de riesgos al alza en los precios y a la baja en el PIB
Viernes, 27 de marzo 2026, 12:04
... PIB y elevará medio punto la inflación, en un contexto marcado por el encarecimiento de la energía. Con ello, sitúa sus previsiones en un avance del 2,3% y una inflación media del 3% en 2026. estrecho de Ormuz -por donde transita cerca del 20% del crudo y del gas natural licuado mundial- y un fuerte encarecimiento de las materias primas. En pocas semanas, el petróleo se ha encarecido alrededor de un 30% y el gas natural un 60%, lo que actúa como un impuesto sobre la economía global y añade incertidumbre financiera y comercial. A ello se suman las tensiones comerciales y el endurecimiento de las condiciones financieras, con el BCE manteniendo los tipos en el 2%.Detrás de estas cifras hay una combinación de factores contrapuestos. Antes del conflicto, el Banco de España había elevado su previsión de crecimiento hasta el 2,4%. El shock derivado de la guerra restaría en torno a cuatro décimas al PIB, pero las medidas del Gobierno compensan buena parte del impacto y añaden cerca de tres décimas, lo que explica que la previsión final se sitúe en el 2,3%.
En el caso de la inflación, el ajuste es más intenso. La previsión partía del 2,1% en diciembre y había subido al 2,7% por la evolución reciente de los precios. El encarecimiento energético añade unas ocho décimas adicionales -por el impacto directo en la energía, los alimentos y los costes empresariales-, mientras que las rebajas fiscales restan alrededor de medio punto. El resultado es una inflación media del 3% en 2026, con tasas próximas al 3,3% a final de año.
Horas antes de lanzar estas previsiones, el INE dio a conocer la cifra del IPC adelantado correspondiente a marzo que a falta de los últimos ajustes se sitúa en el 3,3%. «En línea con nuestros cálculos», señala el Banco de España, aunque no da datos mensuales, sino la cifra a cierre del ejercicio.
Fortaleza del mercado laboral
El mercado laboral seguirá mostrando fortaleza, aunque con menor dinamismo. El empleo crecerá un 2,2% en 2026 y un 1,3% en 2027, tras el 2,7% de 2025, lo que permitirá que la tasa de paro baje del 10% hasta el 9,9% en 2026. Aunque la afiliación se desacelera, los datos más recientes aún no reflejan un impacto negativo del conflicto.
El impacto del shock se ve parcialmente amortiguado por el paquete de medidas aprobado por el Gobierno, valorado en unos 5.000 millones de euros. Estas medidas contienen la inflación en el corto plazo, pero su retirada generará un efecto rebote en 2027 y mantendrá el déficit en torno al 2,3% del PIB. El Banco de España valora positivamente su rapidez y carácter temporal, aunque critica su escasa focalización al no dirigirse específicamente a los hogares más vulnerables.
El impacto del shock energético se ve parcialmente amortiguado por el paquete de medidas aprobado por el Gobierno
El organismo advierte, no obstante, de una incertidumbre elevada. En un escenario adverso, el crecimiento se moderaría hasta el 2,2% en 2026 y la inflación repuntaría al 3,9%. En un escenario severo, el PIB crecería solo un 1,9% este año y un 1,1% en 2027, mientras que la inflación se dispararía hasta el 5,9%. Estas previsiones se elaboraron con información disponible hasta el 11 de marzo y la evolución reciente de los mercados apunta a un escenario más próximo al adverso.
A estos riesgos se suman factores internos como el encarecimiento de la vivienda -que subió un 9,7% en 2025-, la moderación salarial y las tensiones en el mercado laboral.
En línea con la OCDE
En línea con este diagnóstico, otros organismos internacionales apuntan a un escenario similar, aunque con matices. La OCDE sitúa la inflación en España en el entorno del 3% en 2026 -en línea con el Banco de España-, pero prevé un crecimiento ligeramente menor, del 2,1%, lo que refleja una visión algo más prudente sobre el impacto del conflicto. El organismo confía, no obstante, en que el shock energético sea transitorio y que la economía española mantenga su dinamismo apoyada en el empleo y el turismo.
En conjunto, la economía española mantiene un crecimiento sólido apoyado en la demanda interna, pero afronta un escenario marcado por los riesgos geopolíticos y la volatilidad energética, en el que la evolución del conflicto en Oriente Próximo será determinante para el comportamiento de la actividad y los precios en los próximos años.
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