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El bitcoin roza mínimos del año. La caída es más llamativa en medio del actual fervor bursátil por la IA. La correlación entre Nasdaq y mercado cripto se ha vuelto negativa incluso en las últimas semanas. Los expertos admiten que el rally de la IA, incluso SpaceX, representan una creciente competencia para el bitcoin a la hora de captar inversores. Pero también apuntan las claves que pueden activar la reacción del mercado cripto.
Atrás quedan los periodos en los que el bitcoin y el Nasdaq, el índice bursátil enfocado en el sector tecnológico, se movían con niveles récord de correlación. Los movimientos en el Nasdaq, incluso en valores individuales muy ligados a la IA como Nvidia, encontraban una réplica similar en el mercado cripto. Detrás de esta correlación afloraban algunos elementos en común. El bitcoin y la IA emergían como dos inversiones tecnológicas, con un perfil disruptivo y de riesgo, y especialmente sensibles a variables como los intereses de la deuda y los tipos de interés.
Durante las últimas semanas los mercados han separado claramente sus caminos. El bitcoin se desinfla ya un 20% solo en el último mes. En el mismo periodo el Nasdaq se revaloriza un 7%, y a título individual, valores impulsados por la IA como Micron Technology y Dell rozan el 100% de rally. El resultado de este comportamiento opuesto es que el bitcoin roza hoy mínimos del año, al cotizar en 63.000 dólares, y el Nasdaq cerró ayer al filo de récords históricos.
Los analistas llaman la atención sobre estas tendencias tan opuestas. "Las últimas semanas han dejado una divergencia muy llamativa entre dos de los grandes focos de inversión. Mientras el bitcoin ha experimentado correcciones y una moderación en los flujos hacia algunos ETF vinculados a criptomonedas, las compañías relacionadas con la inteligencia artificial han continuado registrando fuertes entradas de capital y revalorizaciones extraordinarias", recalca Juan Enrique Cadiñanos, CEO Global en Bullfy.
Las diferencias no se limitan solo a las cotizaciones del bitcoin y de las inversiones bursátiles más asociadas a la IA. Los flujos de ETF amplían esta brecha. Macarena Velasco, directora de ETF de Invesco en España, inciden en el hecho de que "los flujos tanto hacia el bitcoin como hacia los ETF han acumulado varias semanas negativas, hasta el punto de que los saldos de los ETF están ya en negativo este año después del pasado miércoles, el peor día del año y el quinto mayor reembolso de los ETF en su historia".
Los datos de flujos contabilizados en la sesión de ayer confirmaron una racha de 13 jornadas consecutivas de salidas netas de los ETF al contado del bitcoin en Estados Unidos. Al mismo tiempo, los ETF más ligados a la IA han seguido captando nuevas inversiones en plena escalada del Nasdaq.
¿Trasvase inversor?
El comportamiento tan opuesto durante las últimas semanas entre las cotizaciones y los flujos de ETF entre los activos cripto y las inversiones bursátiles más ligadas a la IA ha abierto el debate sobre un posible trasvase de inversiones. Los analistas consultados evitan dar por sentado este trasvase, aunque con matices, y lo circunscriben a una oleada temporal.
"Sería excesivo afirmar que el dinero que sale del bitcoin está entrando directamente en la inteligencia artificial", advierte Juan Enrique Cadiñanos, CEO Global en Bullfy. "No observamos una transferencia directa de capital desde bitcoin hacia la inteligencia artificial", afirma en una línea similar Antón Díez, director general de N26 para España y Portugal. Tanto Cadiñanos como Díez añaden matices a sus afirmaciones.
El CEO de Bullfy expone que, en un contexto incierto, "parece que el mercado está priorizando aquellas inversiones que ofrecen una narrativa de crecimiento más tangible e inmediata. En momentos de incertidumbre o de valoración exigente, parte del capital tiende a desplazarse hacia los segmentos que presentan un mayor impulso y mejores expectativas de resultados".
El director general de N26 para España y Portuga sugiere a su vez que los datos atestiguan "una clara diversificación estratégica en los últimos dos meses". El término diversificación se repite entre los analistas consultados a la hora de explicar la reciente correlación negativa entre el bitcoin y la IA. Markus Strauch, responsable global de Mercados de Bitpanda, plantea que "el debate no debería centrarse en bitcoin frente a la inteligencia artificial, sino en cómo el liderazgo en los mercados puede cambiar rápidamente y que, por tanto, la diversificación sigue siendo clave".
En el marco de esta diversificación, el responsable de Bitpanda recuerda que "las salidas de dinero a corto plazo pueden responder a reequilibrios de cartera, recogida de beneficios o a una preferencia temporal por otras oportunidades de inversión que están despertando un mayor interés entre los inversores, como la inteligencia artificial".
Mayor competencia
La creciente integración del bitcoin en el sistema financiero, y en las carteras de los inversores institucionales, puede acentuar el impacto de estos ajustes en el reposicionamiento. Cada vez más inversores bursátiles tienen activos cripto. Por ello, en muchos casos, el bitcoin y la Bolsa compiten por ganarse la preferencia de un mismo inversor.
La IA está ganando enteros en las carteras de los inversores. Antón Díez, director general de N26 para España y Portugal, traslada que "en los últimos dos meses, nuestros inversores han respaldado con fuerza tanto los grandes índices indexados globales —destacando especialmente los flujos hacia elMSCI World, el FTSE All-World y el S&P 500— como los cimientos estructurales de la IA, incrementando notablemente su exposición a segmentos esenciales como semiconductores, almacenamiento masivo de datos, infraestructura de hardware y soluciones energéticas a través de ETFs que ofrecen exposición específica a estos sectores".
Dentro de esta competencia inversora, las últimas novedades soplan más a favor de la IA que de las cripto. Hina Sattar, analista del bróker TP ICAP, explica que "la combinación de condiciones financieras más restrictivas, la persistente salida de capitales de los ETF y una serie de noticias negativas sobre criptomonedas ha afectado gravemente el ánimo de los inversores" de bitcoin. Entre estas últimas noticias negativas cita "la transferencia de 739 millones de dólares vinculada a Mt. Gox", y en especial, "la primera venta pública de bitcoin de Strategy, que puso en entredicho la arraigada estrategia de nunca vender".
Por el contrario, en medio del goteo bajista en el bitcoin y en sus ETF, Hina Sattar resalta que "el capital ha seguido fluyendo hacia sectores del mercado de valores con perspectivas de crecimiento más claras". Y en este punto sobresalen las empresas más favorecidas por el boom de la IA.
"Las acciones vinculadas a la IA se benefician de una sólida visibilidad de las ganancias, el gasto en centros de datos y la demanda de semiconductores, mientras que el renovado entusiasmo en torno a una posible salida a Bolsa de SpaceX u otros eventos de liquidez relacionados con las empresas de Elon Musk ha añadido un nuevo foco de interés para el capital especulativo", según apunta la analista del bróker TP ICAP.
Sergio Ávila, analista de IG, también llama la atención sobre una mayor diversificación entre de los inversores con un perfil más especulativo. El pleno fervor bursátil por la IA, con el 'efecto FOMO' (miedo a perderse la subida) muy presente, "estamos viendo cómo parte del dinero que antes buscaba exposición a activos más especulativos esta rotando hacia la IA"
A pesar de compartir elementos en común, bitcoin e IA presentan diferencias palpables, como se encarga de resaltar Hina Sattar al señalar que "si bien las acciones de IA y bitcoin suelen agruparse como operaciones de alta volatilidad, se rigen por fuerzas diferentes y pertenecen a bases de inversores distintas". Sobre esta idea aclara que "las acciones de IA y tecnología se ven respaldadas por las expectativas de ganancias, las valoraciones del mercado privado y los catalizadores corporativos. Bitcoin sigue siendo más sensible a las condiciones de liquidez, los rendimientos reales, los flujos de ETF y las narrativas específicas del sector cripto".
Las diferencias palpables entre bitcoin e IA se acentúan en el contexto actual. Sergio Ávila valoa que "el mercado parece haber entrado en una fase de consolidación en la que el capital es más selectivo y exige nuevos catalizadores para seguir impulsando el precio" del bitcoin.
Al mismo tiempo, añade el analista de IG, "las compañías vinculadas a la IA están concentrando buena parte del interés inversor", puesto que "la combinación de crecimiento de ingresos, expectativas de beneficios y visibilidad empresarial está atrayendo capital hacia el sector tecnológico, especialmente en Estados Unidos", donde existe un amplísimo abanico de empresas vinculadas a la IA.
Como resume Macarena Velasco, directora de ETF de Invesco en España, el resultado de este aluvión de compras en todas las temáticas ligadas a la IA es que "las narrativas de inversión en torno a la IA, la fabricación de chips y la relocalización de la producción de semiconductores a nivel local siguen captando los flujos de inversión, dejando al bitcoin compitiendo por una porción menor de los flujos de riesgo".
Las preferencias, en las últimas semanas, están claras. Sergio Ávila no duda en afirmar que "el mercado está premiando hoy las expectativas de crecimiento empresarial ligadas a la inteligencia artificial mientras reduce exposición a activos cuyo impulso depende en mayor medida de los flujos y el sentimiento".
Claves para revertir la situación
Afectado por esta creciente competencia de la IA sobre el mercado cripto, el bitcoin "ha pasado de la consolidación a una tendencia bajista más clara", indica Hina Sattar, de TP ICAP.
Con esta tendencia bajista de fondo, una de las cuestiones que se plantean los analistas es qué factores podrían permitir revertir esta situación y activar una recuperación del bitcoin y del resto de activos digitales.
Una variable a tener en cuenta es que la verticalidad de las subidas acumuladas por los activos bursátiles más disparados en el rally de la IA no es fácilmente sostenible en el tiempo.
A la espera de un menor furor inversor por todo lo relacionado con la IA, con una perspectiva menos cortoplacista, Sergio Ávila confía en una mayor convergencia. El analista de IG sostiene que "a medio plazo ambas tendencias podrían coexistir. La inteligencia artificial representa una apuesta por la innovación empresarial, mientras que el bitcoin sigue consolidándose como un activo financiero alternativo cada vez más integrado en los mercados tradicionales". La clave, concluye, "estará en la evolución de la liquidez global, los tipos de interés y el apetito por el riesgo de los inversores durante los próximos meses".
Algunas de estas variables también se repiten en los mensajes alentadores que lanza Markus Strauch. El responsable global de Mercados de Bitpanda puntualiza que "en el caso de bitcoin, los flujos de entrada y salida de los ETF continúan siendo un indicador importante a seguir, pero no deben interpretarse como la única referencia". A la hora de enumerar otras referencias adicionales a vigilar, Strauch resume que el hecho de "que esta tendencia continúe o no dependerá probablemente de la evolución de los datos macroeconómicos, los flujos de los ETF, los tipos de interés a largo plazo y de si las compañías vinculadas a la IA son capaces de seguir justificando el entusiasmo actual del mercado."
En medio del entusiasmo actual del mercado por la IA y los recelos hacia el bitcoin, Macarena Velasco lanza algunos mensajes alentadores para los inversores cripto. La directora de ETF de Invesco en España advierte que después de las últimas caídas sufridas por el bitcoin "empiezan a emerger también factores constructivos para el medio y largo plazo. Por un lado, los avances regulatorios en EEUU, como el impulso del Clarity Act, están reforzando la visibilidad y legitimidad del ecosistema cripto, un elemento clave para atraer capital más estable y sofisticado. Por otro, las recientes correcciones pueden interpretarse como puntos de entrada atractivos para inversores que ven en Bitcoin una nueva clase de activo con vocación estructural dentro de las carteras".
La responsable de Invesco también invita a adoptar un enfoque más orientado a medio y largo plazo, antes de recalcar que "más allá de los movimientos de corto plazo, la tesis de inversión sigue intacta para quienes creen en su papel a largo plazo en un entorno de innovación financiera y diversificación".
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