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Los "derivados de destrucción financiera masiva", en palabras de Buffett, baten su récord y ya mueven 21 billones de euros.
La agitación en los mercados de deuda no se ciñe solo al crédito privado, donde hay miedo a impagos en los préstamos que los fondos de inversión conceden a determinadas empresas, sobre todo del sector del software.
En paralelo, se está produciendo un boom en la operativa con los credit default swaps (CDS): derivados que permiten cubrir el riesgo de impago de los bonos cotizados.
Si un determinado emisor deja de pagar o reestructura una emisión, los dueños de los CDS sobre esos títulos pueden recuperar el 100% de su valor, frente a una contraparte que debe compensarles.
En el año hasta septiembre de 2025, la compraventa de esos seguros de impago en el mundo se disparó un 52%, hasta los 24,6 billones de dólares (21 billones de euros)., según la asociación internacional de derivados (Isda). Este importe se basa en el valor nominal de los bonos subyacentes de los CDS.
En los últimos meses, las primeras indicaciones apuntan a un nuevo incremento sustancial del trading con esos productos. Según Société Générale, las transacciones en Estados Unidos con CDS ligados a índices de renta fija subieron un 64% entre enero y marzo de 2026, hasta 4,5 billones de dólares.
A la luz de esos datos, ¿se avecina una ola de impagos ante la que el mercado se está resguardando?
Aunque puede haber sectores y empresas con problemas particulares de solvencia, hay otras dos razones para el auge de los CDS.
La primera es que, sencillamente, hay mucha más deuda en circulación susceptible de ser protegida. Gigantes tecnológicos como Oracle o Alphabethan hecho macroemisiones de bonos y los gobiernos -incluido el estadounidense- tienen déficits cada vez más grandes que financiar.
El segundo motivo es que los CDS son utilizados como refugio ante riesgos generales (como los aranceles, el miedo a una corrección de las tecnológicas en Bolsa o la guerra de Irán), más que ante un impago concreto de un emisor, lo que ha llevado a una eclosión de los seguros ligados a índices de renta fija. Según S&P, el 75% de esos derivados ya están indexados.
Sea cual sea su origen, el enorme volumen del mercado de CDS (contratos que Warren Buffett calificó en su día como armas de destrucción financiera masiva) hace que una venta desordenada de posiciones, si hay una crisis de mercado, añadiría leña a la potencial corrección.
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