- ERIC PLATT
Los inversores retiran 1.700 millones de dólares del vehículo en el primer trimestre, mientras se intensifican las tensiones en el sector.
El fondo insignia de crédito privado de Blackstone sufrió salidas netas de 1.700 millones de dólares (1.460 millones de euros) en el primer trimestre, después de que un éxodo de esta clase de activo cortase una fuente crucial de financiación para el gigante de la inversión privada.
Las solicitudes de reembolso del fondo de crédito privado de 82.000 millones de dólares de Blackstone, conocido como BCRED, aumentaron hasta el 7,9% de sus activos en el primer trimestre, superando con creces el umbral del 5% que permite al grupo de inversión privada limitar los pagos a los inversores que se retiran.
Los reembolsos serán seguidos de cerca por el sector del crédito privado, cuyo valor asciende a los 2 billones de dólares, como una señal temprana del creciente malestar de los inversores minoristas con esta clase de activo. También servirá como prueba para los denominados fondos semilíquidos que han proliferado en Wall Street, que ofrecen a los inversores minoristas la posibilidad de salir periódicamente aunque los fondos estén invertidos en activos que rara vez o nunca cotizan.
Una serie de amortizaciones y reestructuraciones de alto perfil en el sector, así como la decisión del grupo de inversión rival Blue Owl de detener los reembolsos en un fondo privado, han alarmado a los inversores minoristas y los inversores adinerados que habían comprometido cientos de miles de millones de dólares en el sector en los últimos años.
La captación de nuevos fondos por parte de inversores minoristas se ha ralentizado notablemente, según la información de algunos de los mayores fondos analizados por Financial Times.
Blackstone pagó los reembolsos en su totalidad después de que la empresa y sus empleados invirtieran 400 millones de dólares para cubrir las solicitudes, lo que, según la empresa, alineó aún más al grupo con los accionistas del fondo.
Blackstone afirmó que su decisión de invertir en BCRED estuvo "motivada por la estructura de la oferta pública", que de otro modo habría restringido los reembolsos al 7%, y no a ninguna restricción en la liquidez de BCRED.
El grupo con sede en Nueva York captó casi 2.000 millones de dólares en nuevos compromisos de inversores durante el trimestre, pero registró aproximadamente 3.700 millones de dólares en solicitudes de reembolso.
"Nuestra convicción en BCRED se basa en su sólida cartera y trayectoria", declaró el grupo en un comunicado al regulador de valores estadounidense.
BCRED ha sido crucial para el crecimiento de Blackstone, ya que el fondo generó 1.200 millones de dólares en comisiones de gestión, asesoramiento y rendimiento el año pasado, el 13 % de la recaudación del grupo de inversión.
El analista de Barclays Benjamin Budish declaró antes de que BCRED publicara sus resultados: "Dadas las comisiones superiores a la media generadas por estos productos... así como las comisiones trimestrales de rendimiento incluidas en [las ganancias relacionadas con las comisiones], el perfil de flujo de estos fondos es crucial".
Añadió: "La pregunta clave para nosotros, que creemos que es una incógnita en este momento, es cuánto durará esto".
BCRED es el primer gran fondo en informar de reembolsos trimestrales, junto con vehículos similares gestionados por rivales como Ares Management, Apollo Global, Blue Owl y HPS Investment Partners de BlackRock, todos en una ventana de tiempo donde permiten a los inversores salir.
En general, los fondos han podido cubrir las solicitudes de reembolso con las entradas, pero el cambio a las salidas netas comenzará a reducir las reservas de liquidez del sector. Los ejecutivos han afirmado estar bien preparados, señalando las líneas de crédito bancarias, así como las carteras de préstamos más líquidos que podrían vender para obtener efectivo si fuera necesario.
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