La firma británica, junto a ATP, debe decidir en un mes si adquiere el 33% de la antigua Endesa Gas que venden sus socios chinos, o se suma a la desinversión. Nortegas sería el favorito para comprar si sale al mercado el 100%.
La decisión de los inversores chinosGTFund y CNIC de vender su participación del 33,3% en Redexis puede ser el pistoletazo de salida a una renovación total en el accionariado de la compañía, e incluso podría dar lugar a una profunda consolidación del sector de las distribuidoras independientes de gas en España.
Los citados socios asiáticos contrataron antes del verano al banco de negocios BNP Paribas como asesor para desarrollar el proceso de salida de Redexis, firma valorada en unos 2.000 millones de euros y que agrupa los antiguos activos de gas de Endesa, ubicados principalmente en Aragón y Baleares.
Pero, según los acuerdos entre los accionistas de Redexis, los otros inversores en la empresa tienen derecho a realizar una primera oferta por la participación de GTFund y CNIC, antes de que salga al mercado y puedan pujar otros interesados.
Fuentes cercanas al proceso señalan que el fondo de pensiones británico USS y el danés ATP (cada uno con un 33,3% de Redexis) cuentan con un mes a partir de la comunicación formal de venta por parte de GTFund y CTIC para decidir si ejercen ese derecho, conocido como ROFO (right of first offer) en la jerga anglosajona.
Aunque sería posible dejar para más adelante la activación del ROFO, los banqueros de negocios que siguen la operación creen necesario resolverlo antes de abrir el proceso de venta a terceros inversores, ya que habría menos interesados si queda en el aire la posibilidad de que USS y ATP tomen la participación.
Hay un precedente en el sector. En 2021, los accionistas de Nortegas (liderados por fondos de JPMorgan) usaron un ROFO para comprar el 20% que vendía la firma árabe ADIC.
Para decidir su estrategia en Redexis, USS (que gestiona las pensiones de los trabajadores de las universidades británicas) ha contratado los servicios de Deutsche Bank.
Ese fondo, junto a ATP, cuenta con cuatro opciones. La primera es usar el ROFO para comprar el tercio del capital en manos chinas y seguir con el desarrollo de Redexis a medio plazo.
La segunda es adquirir esa participación y, con la empresa controlada a medias entre los inversores británico y danés, buscar algún tipo de operación corporativa, bien la fusión con otra distribuidora o la venta a un nuevo inversor.
La tercera es no utilizar el ROFO y aguardar a la entrada de un nuevo accionista que compre el 33,3% de los inversores chinos.
Y la cuarta posibilidad es adherirse al proceso abierto por GTFund y CTIC y poner a la venta ahora todas las acciones de Redexis.
El perfil de los candidatos a pujar por la empresa gasista si no hay ROFO puede cambiar de manera significativa en función de las distintas opciones. Si solo sale al mercado un tercio del capital, podrían pujar fondos de carácter más pasivo, como planes de pensiones o fondos soberanos.
Si todos los accionistas optan por vender, los candidatos serían fondos con estrategias de gestión más activa (como los especializados en infraestructuras) o alguna otra empresa del sector.
Fuentes cercanas a las negociaciones indican que Nortegas, que además de JPMorgan tiene como accionistas a Swiss Life, Covalis y White Summit, podría tener interés en la adquisición de Redexis para conformar la segunda gran distribuidora española de gas, por detrás de Nedgia, la sociedad controlada por Naturgy con Allianz y CPP Investment como socios financieros.
En paralelo, algunos accionistas de Madrileña Red de Gas, especialmente el fondo neerlandés PGGM, se plantean también la venta de sus acciones en esta sociedad.
La potencial ola de operaciones corporativas se explica por la reciente publicación oficial por la CNMC de la nueva normativa de las distribuidoras españolas de gas, que fija su retribución entre 2027 y 2032, facilitando así que puedan acordarse las valoraciones en los procesos de compraventa.
Esta misma semana, la agencia Moody's mejoró de negativa a estable su perspectiva del ráting de Redexis, ya que ese nuevo marco regulatorio es "moderadamente favorable", dado que sus ingresos regulados volverán a crecer, "tras varios años de erosión gradual bajo el marco 2021-2026".
A junio de 2026, la deuda de Redexis estaba situada en 1.200 millones de euros, con 500 millones en bonos que vencen en abril de 2027. En los 12 meses hasta junio de 2026, la empresa generó un beneficio bruto operativo (ebitda) de 157 millones.
- Empresas
- Energía
- Fusiones y Adquisiciones
- Artículos Roberto Casado
- Artículos Pepe Bravo
- Fondos de Inversión
-
02:04
Sánchez radicaliza la campaña electoral con tretas y hasta con una huelga general
-
01:48
El coche eléctrico copará un tercio de la producción mundial en 2030
-
01:42
El regreso de Andrés Madrigal a Madrid
-
01:33
Detox digital y deporte en el hotel: así viajaremos en 2027
-
01:08
Las Socimis respiran en Bolsa con las elecciones a la vista