- La banca de inversión revive sus mejores años por las salidas a Bolsa y el M&A
- Cinco grandes opas fallidas dejan sin 55.000 millones a los inversores
- España sufre una aguda sequía de opas
- ABB: así es la operación de moda en Bolsa que mueve 12.700 millones del Ibex
- El Gobierno bate récords con el escudo anti-opas
Cuatro razones para la caída de las fusiones y adquisiciones en el mercado español en el segundo trimestre de 2026.
El auge global que vive la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) en 2026 ha dejado de lado el mercado español, donde los datos del segundo trimestre reflejan un drástico parón de las operaciones, como consecuencia de las frustradas negociaciones para la unión de Puig con Estée Lauder y de Indra con Escribano.
Entre abril y junio de 2026, según datos de Dealogic, el valor de las compras anunciadas de empresas españolas se situó en 8.138 millones de dólares (7.150 millones de euros), la mitad que en el primer trimestre y un 13% menos que en el mismo periodo del año anterior.
En el conjunto del primer semestre, las fusiones y adquisiciones de compañías españolas rondan los 25.000 millones de dólares, un nivel similar al de la mitad inicial de 2025 pero muy lejos de los 56.000 millones de dólares del segundo semestre de 2025, cuando parecía imparable el relanzamiento de la actividad corporativa..
A nivel global, el valor de los acuerdos de M&A del primer semestre de 2026 se sitúa en 2,8 billones de dólares, un máximo histórico, según datos de LSEG, sobre todo por el tirón de Estados Unidos. En Europa, las operaciones se situaron en 676.000 millones de dólares, el mayor importe para este periodo en 19 años.
Sin mega-fusiones
La principal diferencia entre España y el resto del mundo es la falta de mega-fusiones, es decir, transacciones por encima de los 10.000 millones de dólares.
En lo que va de 2026, el mayor acuerdo anunciado en España ha sido la venta de la compañía de residuos Urbaser por parte de Platinum Partners a un consorcio de EQT y Blackstone, por 5.600 millones de euros, anunciada en febrero.
A nivel global, destacan la fusión de las eléctricas estadounidenses NextEra y Dominio Energy, por unos 67.000 millones de dólares, y la compra de Cursor por SpaceX, valorada en 60.000 millones de dólares. En Europa ha habido varias mega-operaciones como la venta por Unilever de su división de alimentación a McCormick, la oferta pública de adquisición (opa) de UniCredit sobre Commerzbank; la compra de TK Elevator por Kone; y la adquisición de la operadora francesa de móviles SFR por un consorcio de tres rivales.
Los números del mercado español de este año serían distintos si hubieran salido adelante la fusión de Puig con Estée Lauder y la de Indra con Escribano. En años anteriores, otras grandes adquisiciones también se han frustrado, caso de la opa de BBVA sobre Sabadell, la de Brookfield sobre Grifols y la de Taqa por Naturgy.
Motivos de la divergencia
Los expertos apuntan a cuatro razones para la divergencia del M&A español con el resto del mundo.
La primera es que, simplemente, puede tratarse de una cuestión de calendario, ya que España suele recibir con cierto retraso las tendencias financieras internacionales, y solo es cuestión de tiempo antes de que llegue al país la ola de mega-transacciones.
Pero existen otros factores. En los últimos dos años, la Bolsa española ha sido una de las mejores del mundo en cuanto a rentabilidad para los inversores. El Ibex, en récord histórico, se ha revalorizado un 40% en doce meses, frente al 10% del CAC francés y el 8% del DAX alemán.
Esto hace que los potenciales compradores prefieran esperar o buscar objetivos en otros países; y a su vez, los actuales propietarios se niegan a vender sin una prima adicional sobre la cotización que refleje la euforia de la Bolsa española.
Otro elemento disuasorio es el mayor intervencionismo político. Desde la pandemia del Covid, el Gobierno español cuenta con un marco de control para intervenir en adquisiciones extranjeras en sectores estratégicos, algo que se está aplicando a decenas de operaciones cada año.
Por ejemplo, el Consejo de Ministros vetó la opa de un grupo húngaro sobre Talgo, y ha puesto condiciones a las entradas de Saudi Telecom en Telefónica y la de IFM en Naturgy.
Ante este escrutinio, algunos inversores se lo piensan dos veces antes de lanzarse a comprar las grandes empresas españolas, ya que casi todas entran en la categoría de activos estratégicos para el país.
Incluso en operaciones intra-españolas, como la opa sobre Sabadell, el Gobierno impuso duras condiciones.
Además del marco regulatorio, el Ejecutivo utiliza para ganar influencia la inversión directa en empresas a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi), que ahora tiene un peso relevante en Telefónica e Indra.
Una cuarta razón para la escasa actividad de M&A en España es que el país no cuenta con grandes compañías en algunos de los sectores que están dominando ahora las transacciones en el mundo, caso de la tecnología por la necesidad de las firmas de prepararse para el desarrollo de la inteligencia artificial (IA).
Pero el país sí cuenta con empresas significativas en ámbitos como la energía, la construcción, inmobiliario o incluso el sector financiero, que pueden crecer al prestar servicios adyacentes a las firmas directamente implicadas en el sector tecnológico.
Expectativas
Los banqueros de inversión creen que, pese a la debilidad de los números, existen múltiples negociaciones confidenciales en marcha con empresas españolas que podrían fructificar en los próximos meses.
Está pendiente la posibilidad de nuevas fusiones domésticas en telecomunicaciones, con Telefónica quizá de protagonista; Acciona estudia vender su filial energética; e Indra podría volver a la carga por Escribano u otras empresas de Defensa.
El año de las colocaciones aceleradas
En contraste con el parón del M&A, el mercado español vive un aluvión de ventas de acciones en bloque mediante colocaciones aceleradas, bien por empresas que quieren captar nuevo capital o por inversores que aprovechan la bonanza bursátil para salir de compañías.
Este año, CVC y BlackRock-GIP han salido de Naturgy, y los Escribano lo hicieron de Indra; mientras que ACS, Merlin Properties y Solaria han ampliado capital de esa manera. La última empresa en sumarse a esta moda ha sido Oryzon Genomics.
A diferencia del M&A, donde se pide una prima para vender, en las colocaciones se ofrece un descuento sobre la cotización.
Lo mismo sucede en las salidas a Bolsa. TSK saltó al mercado continuo en el primer semestre, y ahora preparan sus OPVs la filial española de Digi, Ignis y HIP.
La venta de un centro de datos en Toledo pone precio al 'boom' de la IA en EspañaEl Gran Bazar del Brexit: 25 opas extranjeras 'saquean' la Bolsa británica por 400.000 millonesScranton Plasma pide créditos por 456 millones para refinanciar la deuda de Oaktree y Grifols Comentar ÚLTIMA HORA