El oro se sale del guion y se tambalea con cada misil en Oriente Medio

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Lingotes de oro José González El oro se sale del guion y se tambalea con cada misil en Oriente Medio

La posible subida de tipos de interés y el fortalecimiento del dólar, consecuencia de la crisis energética, empujan a los metales preciosos a la baja, que dejan de actuar como refugio ante la inflación

Ana Cantero

Lunes, 13 de abril 2026, 00:04

... A pesar de la preocupación de la administración Trump por minimizar el impacto de este tipo de acciones militares en las bolsas, los inversores respondieron en un primer momento como se esperaba de ellos: ante la subida de los precios del petróleo y una primera contracción de los acciones, se lanzaron a la compra de activos refugio.

Así, la reacción del precio del oro a la guerra en Irán se está apartando del libreto. El metal, como valor refugio, actúa más como una cobertura en escenarios de incertidumbre que como una protección ante las amenazas directas en tiempos de guerra. «La geopolítica por sí sola rara vez influye de forma sostenida en los precios del oro. Lo que importa es cómo esos acontecimientos repercuten en la inflación, la política monetaria y el dólar», apunta Ewa Manthey, estratega de materias primas en ING Research.

Daniel Marbuger, CEO de la plataforma de compraventa de metales preciosos StoneX Bullion, explica que las perturbaciones geopolíticas afectan hoy en día a un mercado que ya ha sido transformado por los compradores estructurales y no solo por el miedo especulativo. En el pasado, los conflictos solían causar subidas bruscas del oro seguidas de retrocesos. Así, tras la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, el oro reaccionó con crecidas superiores al 15%, pero perdió todo el terreno ganado cuando la Reserva Federal estadounidense aumentó los tipos de interés. Todo parece indicar que, de prolongarse el conflicto, el shock energético provocado por el cierre del estrecho de Ormuz dará pie de igual modo a varias revisiones de los tipos al alza durante el transcurso del año.

En los tipos de interés está la explicación crucial a la volatilidad que atraviesa actualmente el metal precioso. «El oro sigue sin hacerlo bien y empieza a decepcionar a los inversores», señalaba a finales de marzo Javier Cabrera, analista de XTB. «El problema es que es un activo que no genera rendimiento y la posibilidad de que suban los tipos de interés está en la mente de los inversores», precisa.

El dólar,el gran beneficiado

El gran beneficiado de la crisis del gas y el petróleo es el dólar. La divisa, utilizada para adquirir crudo, experimenta un aumento de la demanda, que suele a su vez empujar a la baja el precio del oro. En una especie de círculo vicioso, el metal cae al volverse más caro para inversores que utilizan otras divisas, lo que reduce la demanda. Según los analistas, la combinación de un dólar fortalecido con una probable subida de los tipos de interés para contener la inflación se encuentra detrás del mal rendimiento del metal precioso.

22% Caída acumuladaen una semana

El alto el fuego acordado el miércoles entre Estados Unidos e Irán durante dos semanas ha supuesto un balón de oxígeno para los mercados mundiales. El oro, que ha vuelto a alzarse cerca de los 4.100 euros por onza, es el gran ganador del acuerdo, según XTB, que ve en el mercado posibles estímulos que mitiguen el impacto de los costes energéticos y un eventual giro hacia recortes de tipos de interés.

James Luke, gestor sénior de carteras de oro y materias primas de Schroders, sostiene que el mercado alcista del oro aún no ha tocado techo: «Aunque la crisis se prolongue, cabría esperar que el oro comience a romper su correlación negativa a corto plazo con los mercados del petróleo una vez se agoten las ventas impulsivas». Lo que no parece que vaya a cambiar es la volatilidad del metal. «La demanda institucional se mantiene fuerte, mientras que los precios récord están aplastando la demanda de joyería en los principales mercados de consumo», asegura Marburger, que cree que las ganancias continuarán en 2026, aunque a un ritmo bastante más lento que el del año pasado.

Vender en vez de comprar

La necesidad de liquidez de los inversores también está motivando la venta de sus reservas de oro. «Se teme que los fondos soberanos hayan vendido posiciones para financiar las demandas de liquidez de los gobiernos o que los bancos centrales de los mercados emergentes estén utilizando posiblemente las reservas de oro como fuente de liquidez a corto plazo para cubrir sus divisas», señala Luke.

Para Manthey, este patrón concuerda con episodios de crisis anteriores, en los que las necesidades de liquidez suelen superar a la demanda de activos refugio en las primeras etapas. Si bien el oro venía experimentando una tendencia alcista durante el último año, ahora la narrativa está dominada por la aversión al riesgo, que puede lastrar su rendimiento en una carrera a corto plazo por el efectivo.

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