El precio del petróleo activó todas las alarmas a primera hora de ayer cuando llegó a superar los 125 dólares. Hoy el barril de Brent se abarata notablemente tras confirmar el escalón bajista previsto con el cambio de mes.
La última jornada del mes de abril volvió a multiplicar la volatilidad del petróleo, el factor clave en los mercados desde el inicio de la guerra en Irán. A primera hora de ayer el barril de Brent activó un rally que disparó su cotización por encima incluso de los 125 dólares, nuevos máximos desde la guerra.
Su precio puso en alerta a los mercados, antes de iniciar un repliegue no menos contundente. Los temores a una reanudación de las operaciones militares de EEUU en irán se fueron diluyendo en favor de una alternativa más pacífica, la creación de una lianza internacional para desbloquear el Estrecho de Ormuz.
El brusco giro bajista del petróleo provocó que el barril de Brent pasara en el mismo día de los 125 a los 114 dólares con los que concluyó la jornada, y el mes de abril.
El cierre del día de ayer, y del mes, llevaba aparejado un factor extra. Los contratos para entrega en junio, los de referencia durante todo el mes de abril, expiraron ayer, día 30. A partir de hoy los contratos para entrega en julio se convierten en la nueva referencia en el precio del petróleo.
Tal y como viene sucediendo desde el inicio de la guerra en Irán, cada vencimiento y cambio de referencia implica un notable escalón bajista en el precio.
A nivel de precios, este escalón supone una rebaja del 3,5%, y queda patente con el hecho de que el barril de Brent (tomando como referencia los contratos de junio) cerró ayer en 114 dólares, y hoy partía con un precio de partida de 110 dólares, con los contratos de julio ya como nueva referencia.
Desde hoy y hasta el 29 de mayo los contratos de Brent para entrega en julioserán la referencia que tomen los inversores para determinar el precio del petróleo. Salvo un cambio drástico en el conflicto en Oriente Medio, el 29 de mayo, como ha sucedido a finales de marzo y abril, podría repetirse otro escalón bajista una vez que los contratos para entrega en agosto se conviertan en la nueva referencia.
Backwardation
El motivo de este escalón bajista que se repite cada cambio de mes no es otro que la situación tan drástica de backwardation que impera en la actualidad en el mercado del petróleo. La curva de precios resultante de los contratos de futuros del petróleo puede adoptar dos formas. Una ascendente, propia de un contexto de contango, donde los precios actuales son más baratos que a futuro. Y otra descendente, propia de una situación de backwardation, donde los precios actuales son más caros que a futuro.
En el caso actual, esta rebaja es mucho más drástica de lo habitual en otras situaciones de backwardation, debido a las elevadas alertas al más corto plazo sobre el suministro de petróleo. Los analistas de Rystad sugieren que "es probable que la situación extrema de backwardation que estamos presenciando continúe" mientras persista el conflicto en Oriente Próximo.
El temor a un 'shock' energético por el cierre actual del Estrecho de Ormuz dispara el temor sobre la oferta a muy corto plazo. A cambio, en previsión de un próximo fin de la guerra en Irán, las expectativas de un mayor equilibro en los siguientes meses entre oferta y demanda propician los contundentes descuentos que reflejan los futuros del Brent a más lago plazo.
Con el paso de los meses, sin embargo, los escalones de precio se van mitigando, en función también del optimismo a corto plazo sobre una pronta resolución del conflicto en Oriente Próximo. A finales de marzo la rebaja de precio por el cambio de referencia rozó el 10%. Esta vez la transición entre abril y mayo ha incluido un descuento más moderado, del -3,5%, ante el escepticismo actual sobre una rápida resolución del conflicto.
Con vistas al 29 de mayo, la fecha en la que expiran los contratos actuales para entrega en julio, el escalón bajista que refleja el mercado de futuros se eleva al -6%, al pasar de los 110 dólares de los contratos actuales para entrega en julio a los 103,4 dólares con los que cotizan los contratos para agosto.
Los futuros para septiembre mantienen esta senda descendente, y permiten bajar de la barrera de los 100 dólares, al situarse en 97,93 dólares. Un mes después los contratos para octubre se abaratan a 93 dólares, y este precio baja a 90 dólares en los contratos para entrega en noviembre, en previsión de una mayor normalización tanto del tráfico en Ormuz como de los suministros de crudo.
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