El inversor que busca construir un patrimonio sólido debe mirar necesariamente al pasado para entender el futuro. El anuario de rentabilidad por activos: Global Investment Returns Yearbook 2026, elaborado por UBS en colaboración con prestigiosos académicos de la London Business School y la Universidad de Cambridge,analiza 126 años de datos históricos (desde 1900) que confirma que : las acciones son el activo líquido con mejor retorno.Han ofrecido una rentabilidad media anual del 6,6%, frente al 1,6% de los bonos.
El estudio histórico señala que una inversión inicial de 1 dólar en acciones en el año 1900 se habría convertido en 124.854 dólares en términos nominales a finales de 2025. Esta cifra es muy superior a la de otros activos: los bonos a largo plazo habrían transformado ese mismo dólar en solo 284 dólares, mientras que las letras del Tesoro apenas alcanzarían los 69 dólares. En términos reales —ajustados por una inflación que ha erosionado el poder adquisitivo del dólar de forma que 1 dólar de 1900 equivale a 38 dólares actuales—, las acciones han ofrecido un retorno anualizado del 6,6%, frente al 1,6% de los bonos y el 0,5% de las letras. Este patrón de superioridad de la renta variable se repite en los 21 países con historiales de inversión continua analizados en el informe, respaldando la "ley de riesgo y retorno": asumir el riesgo de las acciones conlleva una recompensa esperada superior.
El mapa de la rentabilidad: del dominio de EEUU al despertar emergente
El panorama de los mercados globales ha sufrido una metamorfosis radical. En 1900, el mercado era relativamente equilibrado, pero hoy Estados Unidos domina con el 62% del valor total del mercado bursátil mundial. Este dominio no se debe a su peso en el PIB global, que ha disminuido desde sus picos de mediados de siglo, sino a los extraordinarios retornos de sus empresas y a la constante emisión de nuevas acciones.
En cuanto a la comparativa entre mercados desarrollados (DM) y emergentes (EM), los datos muestran matices importantes según el horizonte temporal. Históricamente, desde 1900, los mercados desarrollados han batido a los emergentes con un retorno anualizado del 8,5% frente al 6,9%. Sin embargo, en periodos más recientes (1960-2025), la tendencia se invierte: los emergentes han rentado un 10,9% anual, superando el 9,6% de los mercados desarrollados.
Geopolítica frente a economía: el ruido frente a. la realidad
En un entorno marcado por la incertidumbre, el estudio de UBS aporta una lección de calma: el riesgo económico ha pesado históricamente más que el riesgo geopolítico. Aunque eventos extremos como las Guerras Mundiales o el choque petrolero de 1973 causaron algunos de los peores desplomes bursátiles, la mayoría de los grandes mercados bajistas en tiempos de paz fueron provocados por factores puramente económicos. El informe sugiere que los inversores deben "mirar a través del ruido geopolítico", ya que, estadísticamente, no existe una relación clara entre las amenazas geopolíticas y los retornos bursátiles a corto plazo (un mes o un año vista).
Tecnología, oro y las nuevas reglas de la diversificación
La tecnología es a menudo vista como una fuente de burbujas, pero las fuentes subrayan que estas no siempre implican malos retornos a largo plazo. El ejemplo más llamativo es el de los ferrocarriles: en 1900 representaban el 63% del mercado estadounidense y hoy son menos del 1%; sin embargo, han batido tanto al mercado general como a sus competidores tecnológicos más modernos a largo plazo. Por su parte, las acciones tecnológicas, pese al colapso de las "puntocom", han ofrecido retornos superiores al mercado de EE. UU. durante décadas.
Respecto al oro, su papel como cobertura contra la inflación es matizado. Aunque preserva el poder adquisitivo a muy largo plazo —con un retorno real anualizado del 1,3% desde 1900—, en el corto plazo es poco fiable: en 13 de los 28 años en los que la inflación superó el 3%, el oro dio retornos negativos. No obstante, ha demostrado ser una cobertura eficaz frente a las caídas del mercado de acciones en momentos puntuales.
Finalmente, la diversificación se ha vuelto más compleja debido a la alta concentración del mercado (especialmente en EE. UU.) y al aumento de las correlaciones entre activos, pero sigue siendo fundamental. El informe destaca que una cartera equilibrada de bonos y acciones (60:40) ha ayudado históricamente a reducir las pérdidas máximas (drawdowns); mientras que las acciones o bonos por separado han llegado a perder más del 70% en términos reales, una mezcla 60:40 nunca ha caído más del 50%. Además, la cobertura de divisas se revela vital para reducir la volatilidad, especialmente en las carteras de renta fija.
La importancia de diversificar para el inversor español
C. RosiqueLa Bolsa española ha liderado las subidas de los principales mercados europeos en 2025 y el arranque de 2026, pero a largo plazo al inversor español le habría salido más rentable diversificar internacionalmente.
Para un inversor en España, la historia demuestra que el sesgo doméstico puede ser un riesgo, y que la integración en una cartera global equilibrada ha sido la estrategia más eficaz para reducir la volatilidad y mejorar los retornos a largo plazo.
El historial financiero de España ofrece lecciones valiosas sobre la evolución y la madurez de los mercados. En el anuario de rentabilidad histórica presentado hoy, España es citada como uno de los ejemplos destacados de países que hoy se considera mercados desarrollados, pero que en el pasado fueron clasificados como emergentes, junto a naciones como Finlandia, Japón o Portugal.
El análisis del PIB global a lo largo de los últimos 126 años muestra que la cuota relativa de España ha experimentado variaciones significativas. Al inicio de 1900, España representaba una pequeña pero identificable porción del PIB mundial (aproximadamente un 4%, según los gráficos de evolución), situada dentro del grupo de las economías europeas relevantes. Con el tiempo, y especialmente ante el auge de potencias como Estados Unidos y, más recientemente, China, el peso relativo de España en la economía global se ha transformado dentro del bloque de los otros 23 mercados desarrollados analizados.
Uno de los datos más críticos para el inversor español reside en la importancia de la diversificación internacional. Las fuentes analizan el incremento en el ratio de Sharpe (una medida de retorno ajustado al riesgo) que obtienen los inversores locales al pasar de una cartera puramente nacional a una global. En el caso de España, el beneficio de invertir globalmente en lugar de limitarse al mercado doméstico es notable. El estudio muestra que los inversores españoles han obtenido históricamente una mejora sustancial en su perfil de riesgo-rentabilidad al diversificar internacionalmente, especialmente cuando esta inversión global se realiza con cobertura de divisas.
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