La regulación sobre criptos de la UE tiene cara y cruz: tiene la ventaja de ser la más completa y clara, pero introduce una rigidez que debilita la competitividad de la UE.
El BCE aseguró hace unas semanas que Europa puede liderar el mercado de los activos digitales. Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, cree que la región está en una posición privilegiada para dominar las finanzas virtuales. Los expertos, sin embargo, no lo tienen tan claro y opinan que hay un elefante muy grande en la habitación: Estados Unidos.
Para los mercados europeos, conseguir un liderazgo en activos digitales puede suponer una transformación de todo el sistema, logrando mercados más eficientes, programables y con menos intermediarios, pero con fuerte presión sobre márgenes tradicionales, explica Javier Molina, analista de Mercados de eToro. "Para los inversores institucionales, este liderazgo implica una mayor liquidez y optimización de capital. Para minoristas, democratiza el acceso, pero eleva la complejidad y el riesgo operativo", añade Molina.
Román González, especialista de producto en A&G, opina que más que hablar de liderazgo, Europa debería centrarse en no quedarse atrás. "El verdadero reto es facilitar que el ecosistema cripto y las empresas vinculadas puedan desarrollarse dentro del continente. Si se logra ese equilibrio, el impacto en los mercados financieros sería muy positivo", destaca.
"Europa tiene potencial para jugar un papel relevante, pero, a día de hoy, está por detrás de Estados Unidos", sostiene González. Dovile Silenskyte, directora de Digital Assets Research de WisdomTree, ve poco probable que Europa pueda liderar el mercado de activos digitales. Argumenta que Estados Unidos cuenta con una escala estructural "que Europa no puede igualar", que refleja unos mercados de capitales más profundos, una distribución más sólida y una adopción más rápida. "Europa puede competir, pero no está diseñada para superar a EEUU", remarca Silenskyte. Pablo Campos, director de operaciones del Grupo Bit2Me, añade que Europa aún lucha por superar a Estados Unidos en liquidez y volumen de capital.
Regulación
La claridad regulatoria es una de las mayores ventajas que posee la Unión Europea en el largo plazo. "Europa ha desarrollado el marco regulatorio más completo del mundo para los activos digitales. MiCA proporciona seguridad jurídica en 30 mercados con una única licencia", explica Víctor Saez, director de Expansión y acuerdos estratégicos de Kraken. Es un marco regulatorio claro y homogéneo, frente a otras jurisdicciones donde la normativa está fragmentada y ambigua, apunta González. El experto de A&G añade que esta seguridad jurídica es uno de los aspectos mejor valorados por los inversores institucionales, incide González.
La cuestión, se pregunta Saez, es si Europa actuará con la suficiente rapidez para convertir ese liderazgo regulatorio en liderazgo de mercado. "La oportunidad está abierta, pero no lo estará indefinidamente", declara el experto.
Al mismo tiempo, sin embargo, la aplicación práctica de MiCA es rígida, porque ayuda poco a la innovación y al desarrollo de nuevos negocios advierte Amparo García Flores, CEO de Securitize Europa. A corto plazo, la regulación europea limita la experimentación frente a Estados Unidos, remarca Javier Molina. "Europa regula primero y Estados Unidos escala primero", agrega Molina.
En algunos casos, según señalan desde A&G, la regulación ha ido demasiado lejos. "Un ejemplo claro es la exclusión de ciertas stablecoin como Tether [la moneda estable vinculada al dólar] que son fundamentales en el funcionamiento del mercado. Este tipo de decisiones puede debilitar la competitividad de Europa si no se corrige", expone González.
Las stablecoin son una de las mayores desventajas de Europa frente a EEUU. "El mercado de stablecoin vinculadas al euro existe, pero sigue siendo muy pequeño y menos líquido que su equivalente en dólares. Cerrar esa brecha no es tanto una cuestión de competencia con el dólar, sino más bien una cuestión de si Europa construye la infraestructura abierta e interoperable que permita a una stablecoin vinculada al euro lograr los efectos de red necesarios para escalar", opina Sáez.
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