La gestora del banco estadounidense considera que el escenario actual es distinto al de la crisis de 2022. Prevé que el BCE realice una subida de tipos de interés y la Fed mantenga sin cambios su política monetaria.
La guerra en Irán ha reabierto el temor de los mercados a la inflación y a la consiguiente actuación de los bancos centrales. Sin embargo, desde JPMorgan AM creen que el escenario en el que se da esta nueva crisis energética es distinto al de 2022 y considera que el mercado ha sido demasiado agresivo con sus expectativas para la política monetaria.
La gestora del banco estadounidense también ha redibujado sus expectativas para los bancos centrales, tras el conflicto, pero son significativamente más moderadas que las que maneja el mercado. La firma apunta a una subida de tipos del Banco Central Europeo este año, frente a las dos e incluso tres alzas que ha llegado a descontar el mercado. Por su parte, esperan que la Reserva Federal de EEUU no haga ningún movimiento en su política monetaria este año (a principios de 2026, anticipaban una bajada de tipos de la Fed).
El escenario con el que se encuentran los bancos centrales difiere mucho del que existía en 2022, en la crisis energética que se vivió a raíz de la guerra en Ucrania, explica Lucía Gutiérrez, directora de Estrategia para España y Portugal de JPMorgan AM. La fortaleza que presenta la economía global puede servir de colchón para sortear esta nueva situación, aunque "peligra que el consumo se paralice", alerta Gutiérrez.
El escenario base de la gestora apunta a que la guerra en Oriente Próximo no se dilatará mucho más y la desescalada del conflicto será progresiva. Los precios del petróleo y el gas continuarán, no obstante, por encima de los niveles de antes del conflicto.
Con este escenario, JPMorgan AM ha reducido durante el trimestre su posición en renta variable, aunque continúan sobreponderándola. Pese a la incertidumbre de estas semanas, explican que la clave sigue estando en los resultados empresariales. Mantienen una posición neutra en renta fija y argumentan que los activos alternativos son esenciales dadas las correlaciones entre las acciones y los bonos. Todo ello, primando siempre el factor de calidad de los activos. "Este factor ayuda a identificar oportunidades en el medio plazo. En algún momento, el mercado volverá a fijarse en los fundamentales de las compañías", considera Gutiérrez.
Gutiérrez comenta que los inversores deberán acostumbrarse a convivir con la volatilidad en los mercados y recuerda la importancia de los principios del ahorro a largo plazo, pese a la tentación de desinvertir en momentos de incertidumbre como el actual. "En el 70% de los ejercicios de los últimos años, a pesar de la volatilidad, el MSCI Europe ha conseguido terminar el positivo", expone Gutiérrez. Ejemplifica, además, que una cartera 60/40 ha batido el comportamiento de la liquidez en las principales guerras.
En cuanto a la crisis del crédito privado, desde JPMorgan AM opinan que la situación es aislada a una serie de compañías y no puede extrapolarse a todo el mercado. En cuanto a la IA, se muestran tajantes y declaran que "no todo vale". "Este sector tiene mucha rotación. Los ganadores de hoy pueden no existir en unos años. Tenemos que ser capaces de identificar quiénes van a ser esas compañeras ganadoras. Para ello, es muy importante tener un enfoque flexible, con gestión activa para ir modulando la exposición a esas compañías", detalla Gutiérrez.
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