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Las tres entidades rozan los 110 millones en comisiones en España en el primer trimestre. El empuje de las operaciones de 'M&A' impulsa el negocio, pese a la incertidumbre global, y revive la actividad del sector.
Las empresas de todo el mundo han mantenido su apetito por hacer operaciones corporativas en el arranque del año pese a la escalada bélica mundial y esta vez las españolas no se han quedado al margen. Los bancos de inversión lo han aprovechado para protagonizar uno de los mejores trimestres de la historial.
JPMorgan, Santander y Citi han sido los más favorecidos. Son los líderes del ránking por comisiones ingresadas en todos los negocios de la banca de inversión en España en el primer trimestre de 2026, según los datos de Dealogic.
Las tres entidades suman casi 110 millones de euros en honorarios y eso es un 80% más que en el mismo periodo del año pasado. El crecimiento es muy superior al del sector en su conjunto, que ha elevado las comisiones un 25,8%, hasta los 351 millones.
Subida del 162%
El mayor impulso procede de JPMorgan. Los casi 44 millones de euros que se ha embolsado suponen una mejora del 162%. Las fusiones y adquisiciones (M&A) han sido las principales responsables.
"Los mercados de capital han mantenido la confianza en todos los segmentos de negocio y especialmente en el M&A. El comienzo de este año ha mostrado un importante incremento de la actividad respecto al inicio de 2025", señala Ignacio de la Colina, presidente y consejero delegado de JPMorgan en Iberia.
El contexto internacional incluso ha sido un acicate. "Las correcciones derivadas del impacto de la IA [inteligencia artificial], las dudas sobre la salud del crédito privado y la tensión geopolítica han servido como acelerador en la toma de decisiones estratégicas y de ejecución de transacciones", añade.
Santander tiene claras las razones de esta fortaleza. "Pese a la incertidumbre, los mercados están mostrando una notable resiliencia, con financiación disponible y una clara preferencia por activos de calidad, donde el tamaño, la visibilidad de los flujos y el carácter estratégico siguen siendo determinantes", explica Ignacio Domínguez-Adame, responsable de Santander Corporate & Investment Banking (CIB) en Europa.
El banco ha participado junto a JPMorgan en las dos grandes transacciones de M&A del año, la compra de Webster por parte de Santander y la venta de Urbaser. Son su pasaporte a lo alto y las responsables de buena parte de los 37 millones que ha ingresado en comisiones, un 34% más.
Operaciones en Bolsa
Las operaciones en el mercado bursátil también han ayudado. "El trimestre ha estado marcado por la volatilidad, aunque marzo ha registrado una intensa actividad en colocaciones aceleradas, con niveles récord. Destaca la ampliación de capital de Merlin Properties, ejecutada con una demanda muy sólida", apunta el directivo de Santander.
El optimismo se extiende incluso a las OPV. "De cara a los próximos meses, el pipeline [cartera de operaciones] de salidas a Bolsa sigue siendo relevante, a la espera de una mayor estabilidad en los mercados", anticipa.
Citi detecta ese mismo interés por seguir creciendo. "A pesar del entorno económico volátil y difícil de predecir, vemos un gran número de empresas españolas en una posición de fortaleza para llevar a cabo operaciones corporativas de calado", asegura Jorge Ramos, responsable de Banca de Inversión de Citi en España y Portugal.
La entidad estadounidense ha vuelto a situarse en el podio. Los 28,4 millones de euros ingresados (un 73% más) le dan una tercera posición que mantiene desde el año pasado, cuando se destacó como el banco de inversión con mayor crecimiento entre los grandes.
¿Nubes en el horizonte?
Ahora toca mantener "el buen volumen de actividad registrado en España en el primer trimestre del año", porque Citi reconoce que la situación global presenta desafíos. "Nos resulta algo más difícil prever los siguientes trimestres, aunque desde Citigroup seguimos siendo optimistas para el ejercicio 2026", apunta Ramos.
El directivo desvela que incluso ha recomendado "el aplazamiento en alguna ejecución hasta tener una mayor visibilidad" y señala que las empresas tienden a evitar el mercado de capitales "en las condiciones de incertidumbre actuales".
La evolución de los acontecimientos será determinante. "Aún es pronto para evaluar las implicaciones y repercusiones a medio y largo plazo de la crisis energética resultante de la guerra en Irán. Por el momento, vemos una actividad relativamente normal, considerando la severidad de los posibles impactos", destaca De la Colina.
Queda por ver el efecto en toda su magnitud "en los mercados de deuda (mayor coste), en la inflación y en una posible recesión", añade.
Santander detecta dos movimientos diferentes. "El entorno geopolítico está generando cierta cautela en los inversores financieros, con una rotación hacia sectores más defensivos, mientras que los inversores estratégicos mantienen un pipeline activo", afirma Domínguez-Adame.
Lo que no se han frenado son las operaciones de transformación, explica el directivo de Santander, que pone como ejemplo las negociaciones entre Puig y Estée Lauder y entre Moeve y Galp para sus negocios de downstream.
El objetivo es aprovechar el escenario para situarse mejor. "Seguimos viendo una clara evolución hacia la creación de compañías de mayor tamaño, con capacidad de competir de forma efectiva en cada sector. Las operaciones corporativas una herramienta altamente efectiva para lograr eficiencias, escala y capacidades", explica el presidente de JPMorgan en España.
'Top 10'
Por detrás de los tres bancos de cabeza, BBVA es el que ha dado el mayor salto. Cerró 2025 en la octava posición y ahora es el cuarto, con 21,5 millones de euros en comisiones ingresadas que le permiten distanciarse de Goldman Sachs, su más inmediato competidor y ocupante de la quita plaza.
En la sexta aparece Centerview, la boutique estadounidense especializada en operaciones premium a la que Santander apeló para la compra de Webster, junto a Goldman Sachs, Bank of America y su propio equipo de banca de inversión (JPMorgan fue el asesor de Webster).
Los honorarios cobrados le han permitido superar a Crédit Agricole, que se coloca en séptimo lugar, seguido de Deutsche Bank, BNP Paribas y Barclays, que cierran el top 10.
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