- 3.000 millones de euros de deuda empujan a KTM a la quiebra
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- Bajaj Auto acude al rescate de KTM: 50 millones para volver a producir en marzo
- Bajaj toma hoy el control de la matriz de KTM: adiós a Pierer Mobility AG, nace Bajaj Mobility AG
- El CEO de KTM anticipa "una reducción global de 110.000 motocicletas" para final de año
Un sindicato bancario internacional sustituye los 450 millones del rescate de Bajaj Auto por financiación bancaria sin garantías, marcando el regreso de la compañía al mercado.
Hace unos días, Bajaj Mobility anunciaba que KTM AG había cerrado una refinanciación de 550 millones de euros con un consorcio internacional bancario que le permite sustituir la financiación de emergencia aportada por su accionista propietario (el gigante indio Bajaj Auto) y regresar al crédito bancario. La operación, a cinco años, sin garantías y con un coste referenciado a euríbor más un margen en el rango bajo-medio de un dígito, marca el final formal de la crisis que llevó al fabricante austríaco al borde del colapso.
Para entender su alcance, hay que retroceder a 2023. Entonces, el grupo se vio atrapado en una tormenta perfecta: caída de la demanda tras el 'boom' pospandemia, acumulación masiva de inventario y un endeudamiento que se disparó hasta niveles difíciles de sostener. La tensión financiera se trasladó rápidamente a su red industrial y a proveedores, algunos de los cuales entraron también en dificultades, amplificando el impacto en toda la cadena.
El deterioro obligó a activar un proceso de reestructuración (concurso de acreedores) en Austria que incluyó quitas a acreedores y una profunda reorganización del grupo. En paralelo, Bajaj Auto -accionista desde 2007- tomó el control efectivo de la compañía, desplazando a su histórico liderazgo y asumiendo el papel de salvavidas financiero. Ese proceso culminó con la integración total del fabricante en Bajaj Mobility AG (antes Pierer Mobility AG).
Gottfried Neumeister, CEO de KTM.En mayo de 2025, el grupo indio articuló un préstamo de 450 millones de euros para cubrir las necesidades inmediatas de liquidez. Ese crédito, clave para evitar la quiebra, es el que ahora queda totalmente amortizado con la nueva financiación bancaria.
Sobre ese trasfondo se entiende la operación. KTM sustituye deuda intragrupo -financiación de rescate- por deuda sindicada de mercado, completando así su retorno a una estructura financiera más normalizada y reduciendo la exposición directa de su accionista sin alterar el control estratégico.
Porqué es importante quien presta...
Pero el elemento más revelador no es el importe -los 550 millones de euros anunciados- sino la composición del sindicato bancario sobre el que se apoya. La operación ha sido suscrita por JPMorgan (EEUU), HSBC (Reino Unido, con fuerte presencia en Asia), DBS Bank (Singapur) y MUFG Bank (Japón), una combinación poco habitual para una compañía industrial austríaca y alejada del perfil típico de banca centroeuropea.
Sede corporativa de KTM en Mattighofen, Austria.Este tipo de consorcio responde más a estructuras industriales globales que a empresas puramente europeas, en línea con el nuevo posicionamiento del grupo tras su integración en Bajaj. La presencia simultánea de entidades estadounidenses, europeas y asiáticas refleja un modelo cada vez más extendido en la industria: ingeniería y marca en Europa, producción en Asia y crecimiento en mercados emergentes, con una financiación alineada con ese eje geográfico.
En este contexto, la elección de bancos no es solo una cuestión técnica, sino también una señal estratégica. Apunta a una KTM que ya no se articula en torno a su base histórica en Austria, sino como parte de una plataforma industrial global, en la que el peso de Asia -tanto en propiedad como en financiación- resulta determinante.
Fábrica de Bajaj-KTM en India.A ello se suma otro factor relevante: el préstamo es sin garantías. Para una empresa que hace apenas un año atravesaba una reestructuración, el hecho de que los bancos no hayan exigido colateral apunta a una mejora sustancial en la percepción de riesgo y a la confianza en su capacidad futura de generación de caja.
La estructura de la operación introduce además liquidez adicional. Los 550 millones superan en unos 100 millones la deuda que se cancela, lo que deja margen para capital circulante, ajuste de inventarios o desarrollo de nuevos modelos. Más que una simple sustitución de deuda, la refinanciación incorpora un refuerzo financiero para la siguiente fase del ciclo.
La estrategia, 100% Bajaj
Ese giro financiero encaja con la estrategia industrial del grupo que ya mira directamente a un cambio en la producción... en Asia. El consejero delegado de Bajaj Auto, Rajiv Bajaj, defendía en una entrevista con CNBC-TV18 que la fabricación de motocicletas en Europa ha perdido competitividad frente al continente asiático: El directivo fue muy directo: "Para decirlo de manera clara y sin rodeos, la fabricación en Europa está muerta".
Rajiv Bajaj, CEO de Bajaj Auto.Yendo más lejos, ponía como ejemplo a otra marca europea socia de Bajaj: "Todas las motos de Triumph de hoy en día se fabrican en Tailandia o, más recientemente, en la India. Si Triumph pudo hacer esto hace 15 años, ¿por qué no KTM?", se preguntaba el directivo, que reconocía que el volumen "no es lo más importante para KTM: los parámetros de calidad son más importantes aquí", añadiendo además que la hoja de ruta para ellos es clara y basada "en dos pensamientos: primero, tenemos que restaurar la marca. Segundo, tenemos que redefinir los costes".
En ambos casos, lo ideal es trasladar la producción a India ya que, según Bajaj, "mientras KTM tiene dificultades en Europa, sus modelos fabricados en la India tienen un margen de beneficio de más del 30%".
¿Un buen momento para refinanciar?
La refinanciación llega, además, en un momento de mejora operativa. Tras un primer semestre de 2025 marcado por la caída de la demanda y el exceso de 'stock', la segunda mitad del año registró un aumento de las ventas minoristas cercano al 60%, junto con una reducción significativa de inventarios y una estabilización de las entregas.
Mattighofen, planta de producción de KTM.En ese contexto, la operación deja de ser una simple refinanciación para convertirse en una señal de mayor alcance. No solo certifica que KTM ha superado su crisis de liquidez, sino que confirma el modelo hacia el que evoluciona el grupo.
KTM vuelve a ser financiable. Pero lo hace ya como una empresa distinta: menos europea en su estructura, más global en su funcionamiento y cada vez más integrada en la estrategia de Bajaj.
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