- IAN SMITH Y ANTOINE GARA
Los inversores en deuda examinarán más de cerca la compañía de cohetes de Musk que los mercados de renta variable, afirma Ludovic Subran.
La decisión de SpaceX de lanzar una emisión de bonos de 25.000 millones de dólares poco después de recaudar 86.000 millones de dólares en su histórica OPV es una clara señal de que los mercados están entrando en "territorio burbuja", advirtió el director de inversiones de la aseguradora Allianz.
A los grandes inversores les preocupa cada vez más que las empresas que se apresuran a captar fondos en una oleada de grandes operaciones de acciones y bonos —aprovechando los precios récord de las acciones y unos diferenciales de crédito cercanos a sus niveles más ajustados en décadas— puedan estar señalando el fin de la burbuja en estos mercados.
La emisión de deuda de SpaceX poco tiempo después de una exitosa OPV fue un buen ejemplo de cómo los mercados pasan de un boom saludable... a una burbuja, afirmó Ludovic Subran, director de inversiones de la alemana Allianz, que gestiona activos por valor de 800.000 millones de euros.
Subran comentó a los asistentes a la Cumbre Global de Seguros del Financial Times de esta semana que los inversores en deuda serían menos indulgentes con las pérdidas multimillonarias del grupo de cohetes de Elon Musk.
SpaceX recibió una fuerte demanda de los inversores para la emisión de bonos, lo que permitió a los bancos aumentarla de 20.000 millones de dólares a 25.000 millones, pero está teniendo que pagar un coste de endeudamiento más elevado que empresas con calificaciones similares.
El debut bursátil de SpaceX es un buen ejemplo del fuerte repunte de las acciones tecnológicas que ha impulsado a las bolsas de EEUU a máximos históricos en los últimos meses, mientras Wall Street ignoraba las consecuencias de la guerra en Oriente Próximo.
Los bonos corporativos también se han visto inmersos en un repunte generalizado de los activos de riesgo, impulsado además por la solidez de la economía estadounidense. Las empresas estadounidenses con alta calificación pueden endeudarse a menos de 0,8 puntos porcentuales por encima de los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense, cerca de su diferencial más bajo en este siglo.
Sin embargo, las acciones han registrado turbulencias en las últimas semanas. Algunos inversores han advertido que la avalancha de emisiones de acciones —siguiendo la salida a Bolsa de SpaceX la de Anthropic y OpenAI— está poniendo a prueba los límites de la demanda, dado que el mercado bursátil estadounidense está cerca de registrar un saldo positivo de oferta de acciones tras dos décadas de contracción debido a la recompra de acciones o las privatizaciones.
Los inversores también han apostado por tipos de interés más altos por parte de la Reserva Federal, lo que podría afectar a las valoraciones de las empresas y reducir el entusiasmo por las compañías de alto crecimiento. Las acciones de SpaceX han retrocedido desde su fuerte subida tras la salida a Bolsa, cayendo a 154 dólares el miércoles desde los más de 225 dólares de la semana pasada.
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