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- Grifols cierra su refinanciación y sube en Bolsa
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Las entidades que prestan 4.500 millones a la empresa permitirán subir más la retribución a los accionistas y pagar menos intereses conforme esté más saneado el balance.
Grifols podrá dar a sus accionistas una rentabilidad por dividendo distinta en función de su nivel de deuda, según el contrato de refinanciación suscrito la semana pasada por la compañía farmacéutica con un grupo de trece bancos liderado por Bank of America.
El citado acuerdo, por el que Grifols ha captado 4.500 millones de euros con vencimiento en 2033, vincula la retribución a los accionistas con la ratio de apalancamiento neto total, es decir, las veces que la deuda de la empresa multiplica su resultado operativo bruto anual (ebitda).
Según los términos del contrato, depositado en la SEC y analizado por EXPANSIÓN, si esa ratio supera las cuatro veces, Grifols podrá entregar a los inversores un importe equivalente al 4% de su capitalización bursátil.
Si la ratio de apalancamiento está por debajo de las cuatro veces, el fabricante de derivados del plasma podrá repartir hasta un 6% de su valor en Bolsa. Si cae por debajo de las 3,75 veces, la firma tendrá libertad para determinar el dividendo que prefiera.
Al final de 2025, Grifols comunicó una ratio de apalancamiento de 4,2 veces, por lo que tendría la limitación del 4% en rentabilidad por dividendo, pero su objetivo es reducirlo a 3,5 veces en 2027.
Las acciones A y B de Grifols suman actualmente una capitalización de unos 6.000 millones de euros. Repartir un 4% equivaldría a un dividendo de 240 millones (0,35 euros por acción) y un 6% llevaría los pagos a 360 millones (0,52 euros por acción).
Con cargo a los beneficios de 2025, Grifols ha decidido distribuir 161 millones de euros en dividendos (0,23 euros por acción de clase A y 0,24 las B), de los que entregó 102 millones (0,15 euros) a cuenta en agosto. Es decir, las restricciones de la banca dejan margen para elevar de manera significativa esas entregas.
Las nuevas cláusulas sustituyen las restricciones de la financiación anterior, donde se establecía que Grifols podía repartir hasta un 40% de su beneficio neto anual.
Además de Bank of America, las otras entidades en el sindicato bancario son JPMorgan, Santander, DNB, Citi, Commerzbank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, Landesbank, ING, UBS y Nomura.
La nueva financiación no solo incentiva la reducción de la ratio de deuda para poder pagar más dividendos, también establece un mecanismo por el que el tipo de interés que paga Grifols descenderá al ritmo del apalancamiento.
El primero de los tramos, un préstamo de 2.000 millones de dólares, parte de un interés del 2,5% sobre la tasa de referencia, pero bajará al 2,25% si la ratio de deuda baja de 3,95 veces.
En el crédito de 1.250 millones de euros, el diferencial inicial es del 3%, con opción de descender al 2,75% si el apalancamiento se sitúa entre 3,7 y 3,95 veces; y al 2,5% si desciende de 3,7 veces.
El coste de la línea de crédito renovable de 2.065 millones de dólares podrá caer progresivamente del 2% actual al 1,75%, 1,5% y 1,25%, si el múltiplo de deuda cae de 3,95, 3,7 y 3,45 veces, respectivamente.
La fluctuación de la deuda de Grifols dependerá de varias operaciones pendientes, como la posible salida a Bolsa de su filial de biofarma en EEUU o la recompra a Scranton de los suministradores de plasma BPC y Haema.
En marzo, la empresa acabó de repagar los préstamos del Banco Europeo de Inversiones, del que quedaban 53 millones pendientes.
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