- CARMEN ROSIQUE @crosique11
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Ni EEUU ni China van a pisar el freno en la competición por ser líderes a pesar de las dudas generadas al inicio de esta semana sobre la ética y la IA. Las compañías tienen asegurada su actividad de varios años, según los expertos. La inteligencia artificial entra en una nueva fase con más importancia de la ciberseguridad.
El debate surgido a raíz de la ética de la IA por el riesgo de la destrucción de la humanidad y su posible freno generó el lunes un vendaval de ventas que hizo que las grandes compañías ligadas a la IA perdieran cerca de un billón de dólares de capitalización bursátil. Solo Nvidia, Broadcom y Amazon dijeron adiós a cerca de 300.000 millones de capitalización.
Pero en los días posteriores ha llegado la reflexión y las tecnológicas y muchas compañías relacionadas con la IA han recuperado casi el terreno perdido. El susto se justifica porque en sectores que han subido mucho en los últimos años y que descuentan crecimientos elevados, los inversores son más sensibles, explica Jaime de León Calleja, gestor del fondo Mutuafondo Tecnológico, uno de los fondos españoles más rentables del sector en los últimos años."Ante una noticia así muchos inversores primero venden y luego preguntan", comenta.
Tras analizar y escuchar a líderes políticos y directivos de muchas tecnológicas, tanto americanas como europeas, la mayoría de los gestores y analistas consultados por EXPANSIÓN llegan a la conclusión de que el debate que se cierne sobre el sector no cambia el apetito inversor por este tipo de compañías ni la carrera por el negocio de la IA. Es más, se abre el abanico de las empresas que pueden salir beneficiadas. El sector entra en una nueva fase en la que la ciberseguridad cobra importancia, y así lo reflejan las cotizaciones bursátiles.
La reacción bursátil indica que el mercado no descuenta un frenazo estructural, que haría caer a todas las cotizadas relacionadas con la IA. Podría perjudicar especialmente a fabricantes de chips, centros de datos y proveedores de infraestructura si se redujera el crecimiento del capex, mientras que podría beneficiar a determinados negocios de software, ciberseguridad y a las compañías que utilizan IA para reducir costes.
Pero los expertos descartan que se ponga freno por varios motivos:
- EEUU y China quieren liderar la carrera mundial de la IA y ninguno va a frenar ahora. EEUU tiene una ventaja de entre seis y 12 meses frente a China que no va a querer perder, dada la importancia económica, militar y geoestratégica de la tecnología. Por eso, firmas como Singular Bank creen que este movimiento "refuerza la tesis de mantener exposición a tecnológicas chinas, ante un posible ecosistema híbrido en el que plataformas de orquestación combinen modelos chinos y estadounidenses".Jaime de León Calleja, de Mutuactivos, destaca las oportunidades en cotizadas americanas, ya que se puede comprar Nvidia a un PER estimado para 2028 de 13 veces. Han subido sus resultados y se esperan que sigan haciéndolo. "Está más barata que el Ibex [PER 15]", afirma. Añade que el sector está teniendo una demanda sin precedentes y que empresas como ASML están ya con pedidos de 2028. "Se puede ralentizar la evolución de los modelos para su uso sin tener que reducir la necesidad de computación".
- Si el sector sufriera un freno sería solo cosmético y los gastos y las inversiones serían las mismas. "Lo más probable es algún mecanismo de regulación o autorregulación que limite determinados riesgos sin detener la innovación", apunta Nicolás López, de Singular Bank.
- El mensaje lanzado por directivos de Anthropic, que prepara su salida a Bolsa, podría estar sesgado para intentar quemar menos caja y ofrecer mejores cifras de rentabilidad, según Andrés Allende, gestor de A&G Global Investors. "Puede ser una vía para que se introduzcan más barreras de entrada a otras compañías, lo que beneficiaría a las que ya están en estos negocios", comenta Ignacio Cantos, gestor de Abante.
- Las previsiones de ingresos y beneficios de las compañías ligadas a la IA son muy elevadas y se sostienen además en contratos a largo plazo. Estarían ya firmados contratos que aseguran la actividad de los próximos dos o tres años, con lo que sería a partir de 2030 cuando se podría cuestionar la actividad. "Estaremos atentos a los mensajes que den en los resultados trimestrales que publicarán a partir de octubre", dice el gestor de Mutuactivos.
- La IA se adentra en una nueva fase que pasa del entrenamiento a la aplicación, que consume hasta dos y tres veces más computación y memoria que la fase de entrenamiento. Esto significa que la actividad de las compañías relacionadas con los negocios de la IA tendría buenas perspectivas en cualquier caso, según A&G. "Cada vez harán más falta memorias, chips y los semiconductores seguirán siendo clave", afirma Allende. "La demanda de cómputo supera ampliamente la oferta y continuará creciendo a medida que la IA sea más barata, eficiente y útil", coincide López. Víctor Álvarez, de Tressis, cree que las compañías que están ganando ahora con la IA no dejarán de hacerlo y se les sumarán las de computación. Confía en que Microsoft, Amazon y Alphabet, entre otras, logren rentabilizar sus inversiones.
JPMorgan señala que se está produciendo una divergencia entre los que construyen la infraestructura y los modelos y las empresas que utilizan la IA. Se ha visto en Bolsa en los últimos días: mientras algunas compañías de hardware sufrieron ventas, determinadas empresas de software y ciberseguridad reaccionaron positivamente.
Singular Bank apunta en esta dirección y señala como un segmento ganador el de la ciberseguridad, ya que el debate resalta el papel de las compañías que desarrollan este negocio. Destaca nombres como Palantir y Palo Alto. Si hubiese algún freno de la IA, destaca como beneficiada SAP, de software empresarial.
En cuanto a las cotizadas españolas ligadas a la IA, como ACS, Merlin y Solaria, la subida vertical que habían registrado justifica la toma de beneficios con argumentos como el de esta semana.
Un elemento que puede pesar más en los precios es si la rentabilidad del negocio tarda en llegar y el coste de financiación se dispara en poco tiempo.
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