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Un negocio nacional más eficiente y el final de un costoso programa de inversiones permitirán que la compañía pronto empiece a generar caja.
Las empresas nacionales consolidadas pueden verse atrapadas en una larga y agotadora estrategia defensiva, intentando contener a los nuevos competidores agresivos en casa mientras se diversifican en el exterior. BT ha dado un giro radical a esta estrategia: el acuerdo cerrado el lunes para combinar sus operaciones internacionales en una empresa conjunta con Verizon es sólo el último movimiento de la compañía de telecomunicaciones para reenfocarse en su negocio británico. Hay indicios de que esta estrategia finalmente está dando sus frutos.
Por un lado, el enorme programa de inversión nacional de BT —desde 2021 ha desplegado fibra óptica hasta el hogar en más de dos tercios del Reino Unido— ha logrado ejercer presión sobre la multitud de proveedores de redes alternativos del país. Esto no ha estado exento de dificultades: la deuda neta ha ascendido a 20.000 millones de libras (25.500 millones de euros), el doble que hace una década, mientras que el flujo de caja se ha reducido a menos de la mitad.
Pero ahora parece que la posición competitiva de la compañía de telecomunicaciones está mejorando. El número de suscriptores de los servicios de consumo de BT —EE, banda ancha, telefonía móvil y televisión— vuelve a crecer por primera vez en ocho años. Mientras tanto, la constante pérdida de líneas en la antigua red de cobre podría haber dejado atrás lo peor. Se prevé que estas pérdidas disminuyan de 825.000 líneas en su último año fiscal a 288.000 para 2030, según Visible Alpha. En consecuencia, se espera que los ingresos de BT comiencen a crecer de nuevo antes de que finalice la década.
Los costes también están empezando a bajar. BT elevó su objetivo de ahorro de 3.000 millones de libras a 3.700 millones para 2030. La buena noticia es que reducir costes podría volverse más fácil, no más difícil. La fibra óptica es más barata de operar que el cobre, en parte porque presenta menos fallos técnicos. De hecho, a medida que la red de fibra de BT ha ido creciendo, los fallos han disminuido de unos 4,5 millones en 2021 a aproximadamente 2,8 millones en 2025, según cifras de Goldman Sachs. Las necesidades de inversión también se han reducido: con el despliegue de la fibra óptica a punto de finalizar, el gasto de capital, que llegó a alcanzar los 5.200 millones de libras, comenzará a descender a partir de este año.
La combinación de un negocio nacional más estable y optimizado con la finalización de un ambicioso programa de inversiones significa que BT pronto comenzará a generar grandes cantidades de efectivo. De hecho, según el consenso de Visible Alpha, se espera que el ebitda crezca hasta los 8.500 millones de libras para finales de esta década, y que el gasto de capital se reduzca a 3.700 millones para 2030. Otros 2.000 millones de libras podrían destinarse a impuestos, arrendamientos e intereses en 2030, según las estimaciones de UBS. Con estas cifras, BT podría generar aproximadamente 2.800 millones de libras de flujo de caja libre anual para finales de la década, alrededor de un 90% más que el año pasado. Con la excavación de calles y aceras prácticamente terminada, BT está bien encaminada para salir del bache estratégico en el que se encontraba.
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