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El auge actual aprovecha las fortalezas industriales del país.
No solo en Estados Unidos la IA está generando ganadores inesperados: los fabricantes de hardware tecnológico de Asia están disfrutando de un interés inversor que no se presenciaba desde que los portátiles y los iPhone 3G eran productos de moda. En el caso de Japón, el auge actual aprovecha las fortalezas industriales del país, y podría poner a prueba su capacidad para superar las debilidades tradicionales en materia de gobernanza.
Las acciones del fabricante de chips Kioxia, que cotiza en la Bolsa de Tokio, han multiplicado su valor por siete este año, lo que hace que la duplicación del valor de la surcoreana Samsung Electronics hasta los 1,5 billones de dólares (1,3 billones de euros), parezca algo insignificante en comparación. A principios de esta semana, SoftBank puso fin al reinado de 20 años de Toyota como la empresa más valiosa de Japón, gracias a una promesa de inversión de 75.000 millones de euros anunciada el lunes para ayudar a construir nuevos clústeres de computación de inteligencia artificial (IA) en Francia.
Es comprensible la preocupación por la sostenibilidad de este repunte, dada su velocidad y concentración. Basta con fijarse, por ejemplo, en cómo se ha triplicado el índice de referencia de Corea del Sur en los últimos 18 meses, liderado por Samsung y su rival SK Hynix, que en conjunto representan más de la mitad de su valor. De forma similar, la fundición de chips TSMC representa el 40% del índice de referencia de Taiwán.
Japón también presenta una gran concentración, a su manera. Las 10 empresas con mayores ganancias en el Nikkei 225 el mes pasado fueron todas compañías vinculadas a la IA, desde fibra óptica hasta obleas de silicio, y la magnitud de su avance impulsó las ganancias del volátil índice hasta el 36% desde enero. Esto generó una brecha récord con su índice rival Topix, que se ve menos afectado por movimientos significativos de acciones individuales y ha subido solo la mitad de esa cifra.
En general, el mercado japonés aún parece bastante diversificado. Las 10 mayores empresas del Topix representan poco más de una quinta parte del índice e incluyen Fast Retailing, propietaria de Uniqlo, así como Sony, Toyota y dos bancos gigantes, además de acciones relacionadas con la IA. Esto proporciona cierto contrapeso en caso de que se produzca una corrección en el sector de la IA, especialmente con los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo próximos a un saludable 3%, un nivel no visto en 30 años.
Las reformas de gobernanza también ofrecen cierto alivio. Si bien Corea del Sur sigue un camino similar, Japón está más avanzado en sus esfuerzos por centrarse en la rentabilidad, no en las relaciones corporativas. Nomura señala que los ejecutivos buscan una rentabilidad media sobre recursos propios de casi el 11%, y están debatiendo desinversiones y retribuciones a niveles que parecen casi occidentales.
Asia ya ha experimentado auges del hardware que han terminado de forma abrupta. ¿Recuerdan el Walkman y el reproductor de CD? Ambos vivieron su momento de gloria, que luego pasó. Una mejor gobernanza no protegerá a Japón ni a sus pares del ciclo tecnológico, pero al menos debería incentivar a los inversores a mantenerse, incluso si esas considerables ganancias en la IA flaquean.
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