- MARTHA MUIR
Las empresas que salen al mercado captan fondos al ritmo más rápido de este siglo, aunque las acciones de muchas de ellas se hunden posteriormente.
Las compañías energéticas están recaudando fondos mediante operaciones públicas de venta al ritmo más rápido de este siglo, aprovechando que los inversores buscan nuevas formas de apostar por el auge de los centros de datos de IA, que consumen grandes cantidades de energía.
Según la firma de datos Dealogic, las OPV de empresas energéticas recaudaron 12.600 millones de dólares (11.000 millones de euros) en el primer semestre de este año. Esta cifra representa el nivel semestral más alto desde el pico de la burbuja puntocom a finales de 1999 y la cifra más alta registrada para un primer semestre. Supera con creces el total anual de 4.300 millones de dólares de 2025.
Este aumento en la recaudación de fondos coincide con el hecho de que el acceso a las enormes cantidades de energía necesarias para el funcionamiento de los centros de datos se está convirtiendo en un obstáculo para el auge multibillonario de la inversión en IA.
"Los inversores comenzaron comprando acciones de empresas vinculadas a la IA, como Nvidia. Luego se dieron cuenta de que 'cada chip necesita energía para funcionar'", explica Chris Dendrinos, analista de energía limpia de RBC. "Esto ha dado un enorme impulso estas compañías".
Un centro de datos típico centrado en la IA consume alrededor de 876.000 megavatios-hora al año, lo que equivale aproximadamente al consumo eléctrico doméstico de Glasgow o Salt Lake City. Según la consultora ICF, se prevé que la demanda de electricidad en Estados Unidos aumente un 39% entre 2026 y 2035, en gran parte debido al creciente auge de la demanda de los centros de datos.
Los inversores que han obtenido enormes ganancias apostando por las acciones de semiconductores que recientemente han impulsado los mercados bursátiles estadounidenses a una serie de máximos históricos, están cambiando gradualmente hacia las llamadas empresas de "picos y palas" que se espera que construyan la infraestructura para el auge de la IA, según los analistas.
"La expansión de la capacidad energética, la repatriación de la producción a Estados Unidos y la inversión en infraestructura relacionada con la IA siguen siendo nuestras principales prioridades estratégicas", afirma Manish Kabra, director de estrategia de renta variable estadounidense en Société Générale.
El proveedor de fondos cotizados GMO lanzó esta semana un "ETF de infraestructura energética" para replicar la rentabilidad de acciones vinculadas a "la generación de energía, la red eléctrica y la infraestructura de electrificación". Se espera que el grupo energético Standard Nuclear salga a Bolsa en Estados Unidos a finales de julio.
El mercado de OPV de 2026 será recordado tanto por SpaceX como por ser "el año que financió la infraestructura de la revolución de la IA", apunta Bill Smith, responsable del proveedor de datos de OPV Renaissance Capital.
Entre las empresas que han salido a Bolsa se encuentra Forgent Power Solutions, que diseña y fabrica equipos de distribución eléctrica para centros de datos. Recaudó 1.700 millones de dólares en su OPV en febrero, aprovechando la fuerte demanda y los largos tiempos de espera para tecnologías como transformadores y aparamenta eléctrica, que se utilizan para proteger los equipos eléctricos.
Innio, fabricante alemán de motores de gas, completó una salida a Bolsa de casi 2.800 millones de dólares en junio, aprovechando la tendencia de los centros de datos a prescindir de la saturada red eléctrica y autoabastecerse de energía in situ.
Entre las empresas que han logrado captar fondos en los mercados cotizados se incluyen aquellas involucradas en proyectos complejos y que requieren una gran inversión, como centrales nucleares y geotérmicas. Los inversores también se han mostrado dispuestos a respaldar empresas que buscan desarrollar nuevas tecnologías.
"Estamos en un momento en el que se están financiando y suscribiendo proyectos especulativos", señala Julien Dumoulin-Smith, analista de investigación de Jefferies especializado en electricidad, empresas eléctricas y energías limpias. "No se limitan únicamente al capital riesgo".
Fervo, que salió a Bolsa en mayo y recaudó casi 2.200 millones de dólares, está desarrollando energía geotérmica de "próxima generación", utilizando métodos de perforación de petróleo y gas para crear pozos subterráneos con el fin de aprovechar el calor del subsuelo. A diferencia de la energía geotérmica convencional, ampliamente utilizada y que depende de bolsas de calor naturales, la geotermia de próxima generación se está implementando en proyectos piloto en Estados Unidos.
Según su folleto, la compañía invertirá 1.200 millones de dólares el próximo año en el desarrollo de su central eléctrica en Utah.
El consejero delegado, Tim Latimer, explica a Financial Times que la compañía y sus inversores ven en los mercados cotizados una vía para acelerar su crecimiento.
"Los fondos obtenidos con esta OPV y el entusiasmo del mercado por nuestro objetivo nos ayudarán a acelerar", afirma.
Los inversores también se han visto atraídos por las valoraciones relativamente bajas a las que a menudo cotizan las empresas energéticas, ya que la ratio precio-beneficio del sector energético es de 18 veces, frente a las 40 veces del sector de las tecnologías de la información, según datos de Bloomberg.
El interés de los inversores en estas OPV surge en medio de la creciente preocupación sobre si los hiperescaladores, cuyas acciones se han disparado en los últimos años, podrán convertir su enorme inversión en beneficios. Muchos inversores están empezando a fijarse en empresas más pequeñas o en aquellas de otros sectores que probablemente se beneficien de esta ola de inversión.
Sin embargo, a pesar de la creciente demanda de energía y el fuerte interés en las OPV, hay indicios de que los inversores están comprando acciones de moda en el momento de su salida a Bolsa, sólo para venderlas poco después.
Según Dealogic, casi dos tercios de las empresas energéticas que salieron a Bolsa este año y el pasado cotizan ahora por debajo de su precio de oferta. Esto contrasta con menos del 40% de las OPV de todos los sectores que cotizan por debajo de su precio de salida.
X-energy, que desarrolla pequeños reactores nucleares modulares y cuenta con el respaldo de Amazon, salió a Bolsa en abril y ahora cotiza un 33% por debajo de su precio de oferta de 23 dólares. ERock, fabricante de generadores de gas, ha perdido un 42% de su valor desde su salida a Bolsa en junio, mientras que Fermi, una empresa de energía para centros de datos, ha caído un 68% desde su debut en el parqué en septiembre.
Deep Fission, que diseña reactores nucleares para ser enterrados en pozos de 1,6 km de profundidad, recaudó 40 millones de dólares en junio, un 73% menos que su objetivo inicial. Las acciones de la compañía han caído un 33% desde su debut en Wall Street.
Brian Kessens, gestor sénior de carteras en Tortoise Capital, una firma de fondos especializada en energía, afirma que algunos inversores compran acciones en OPV para luego venderlas rápidamente y "pasar a la siguiente".
Los bancos de inversión deben asegurarse de fijar "valoraciones razonables" y ser más cautelosos al vender acciones a inversores que es probable que se desprendan de ellas rápido, añade.
"Si crees que una OPV va a tener mucho éxito, en cierto modo es dinero fácil", comenta Dendrinos, de RBC.
Algunas empresas, como X-energy y Deep Fission, están desarrollando tecnologías que, según los críticos, aún no han demostrado ser viables a nivel técnico o comercial.
A menudo, las que se comportan mejor ya cuentan con "un negocio consolidado", señala Jeff Osborne, analista de sostenibilidad y transición energética en TD Cowen, y "no son un experimento científico".
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