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Si BC Partners gana la subasta por LIV Golf, estará en posesión de un activo con una enorme capacidad para compensar impuestos.
En el mundo del golf, Jon Rahm y Bryson DeChambeau son talentos excepcionales. Pero para BC Partners, la firma de capital riesgo que negocia la adquisición de los restos de la atribulada liga deportiva LIV Golf, el verdadero valor reside en otro lugar: en las pérdidas fiscales.
LIV, respaldada por Arabia Saudí y lanzada como competidora rebelde del mucho más consolidado PGA Tour, logró acumular la impresionante cifra de 5.000 millones de dólares (4.300 millones de euros) en pérdidas operativas netas en cinco años mientras contrataba a jugadores de renombre y entregaba grandes premios. Dichas pérdidas pueden utilizarse para compensar futuros ingresos imponibles, en caso de que los hubiera. LIV promociona ahora sus atractivos entre posibles compradores.
BC conoce esos atractivos mejor que nadie. El año pasado invirtió 150 millones de dólares en ContextLogic, una empresa de inversión que cotiza en Bolsa y que ha acumulado casi 3.000 millones de dólares en pérdidas operativas netas. Si adquiriera los activos de LIV, que podrían alcanzar los 300 millones de dólares, podría aplicar esta ventaja fiscal a más negocios relacionados con el deporte o a cualquier empresa rentable que decida comprar.
A juzgar por el desempeño de ContextLogic, no se trata de una mala estrategia. Lo que en su momento fue un negocio minorista de Internet que salió a Bolsa en 2020, vio disminuir su valor de 14.000 millones de dólares a 200 millones para 2024. Desde que BC adquirió una participación, las acciones de la compañía han subido cerca de un 80%. Compró US Salt, que se dedica a lo que su nombre indica, y actualmente está en pleno proceso de adquisición de gChem, un fabricante de productos químicos especializados.
En general, ContextLogic deja que las empresas que adquiere operen por sí solas, sin interferir. A esto se suma cierta ingeniería financiera: una sociedad privada que incluye a BC y a Abrams Capital, una firma de capital riesgo que también fue propietaria de US Salt.
Es cierto que los vendedores de las empresas que ContextLogic intenta comprar saben que cuenta con ventajas fiscales, por lo que probablemente ajustarán sus condiciones en consecuencia. Por lo tanto, aún está por verse la efectividad de su estrategia en términos de rentabilidad financiera. Aun así, la empresa matriz no es vulnerable a una adquisición ni al activismo empresarial debido a las normas que limitan el uso de las pérdidas operativas para compensar futuras facturas fiscales cuando una compañía cambia de control.
Si BC gana la subasta de LIV, se hará con algo que parece similar, con una enorme capacidad para compensar impuestos, si bien en manos privadas en lugar de cotizar en los mercados. Quizás, si mantienen la temática del golf, los jugadores talentosos también se queden. Pero es mejor no contar con ello: a diferencia de los saudíes, BC probablemente esté más preocupado por las ganancias que por el prestigio.
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