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Meta, Alphabet y sus pares crecen a buen ritmo, pero su valor depende de preguntas de difícil respuesta sobre la supremacía en la IA.
Nada representa un desafío mayor para inversores y analistas bursátiles que el hecho de que cuatro de las mayores empresas del mundo —y, además, archienemigas— presenten sus resultados el mismo día, con apenas minutos de diferencia. Amazon, Microsoft, Meta Platforms y Alphabet lo hicieron el miércoles. No es que tuvieran malas noticias que ocultar: las cuatro anunciaron un crecimiento interanual de los beneficios del 60%.
Esta acumulación de empresas tecnológicas supone, en cierto modo, un hito. La última vez que ocurrió, en octubre de 2020, el supergrupo de Silicon Valley tenía una capitalización de mercado combinada de aproximadamente 5 billones de dólares (4,2 billones de euros). Desde entonces, su valor agregado se ha más que duplicado. Sorprendentemente, considerando su enorme tamaño, las cuatro están creciendo como empresas con una fracción de su tamaño: los ingresos de Meta aumentaron un 33%, y los del resto aproximadamente un 20%.
Es evidente que la IA es ahora la protagonista. Hace cinco años, nadie prestaba atención a la inversión de capital de las grandes tecnológicas. Ahora, dicha inversión —dominada por la construcción de centros de datos de IA— influye en el precio de las acciones, y no siempre de forma predecible. Meta y Alphabet aumentaron el miércoles sus colosales planes de inversión para el año a unos potenciales145.000 y 190.000 millones de dólares, respectivamente. Las acciones de Meta cayeron tras el cierre del mercado; las de Alphabet subieron.
Las cuatro se esfuerzan por demostrar que su inversión está impulsando los ingresos. En Alphabet, las consultas mejoradas con IA de Google contribuyeron a que las ventas de anuncios aumentaran un 19% interanual. Los ingresos de Microsoft relacionados con la IA aumentaron a más del doble interanualmente, representando aproximadamente el 10% de su facturación total. Meta logró subir los precios de los anuncios en plataformas como Facebook e Instagram un 12% interanual.
Cuanto más importante sea la IA para estas empresas, menos relevancia tendrán los resultados financieros actuales. Las cuatro están firmemente centradas en objetivos a largo plazo. Mark Zuckerberg, de Meta, y Sundar Pichai, de Alphabet, persiguen la IA con un intelecto sobrehumano. Microsoft gestiona la nube en la que se alojará gran parte de ella. Amazon está lanzando satélites a la órbita, mientras que su negocio de chips, que impulsa las cargas de trabajo de IA, crece a un ritmo de tres dígitos.
La gratificación postergada es una característica cada vez más presente en el mercado en general. Analistas de Goldman Sachs estiman que tres cuartas partes del valor del S&P 500 provienen ahora de flujos de caja a más de 10 años vista. Si bien no es inusual que el "valor terminal" represente la mayor parte del valor de una empresa, este nivel se encuentra cerca de su máximo en 25 años. Para las acciones de alto crecimiento, alcanza el 84%.
Esto hace que preguntas a largo plazo como "¿quién ganará la guerra de la IA?" sean mucho más importantes que "¿qué pasó con los beneficios del último trimestre?". Sin embargo, podría no reducir la volatilidad de las acciones. Goldman Sachs muestra que, para una empresa tecnológica, un cambio de un punto porcentual en las tasas de crecimiento a largo plazo implica una caída del 29% en el valor empresarial del grupo. Las vagas indicaciones de una posible supremacía —o su pérdida— cobran cada vez más importancia.
Pronto podría resultar más fácil para las empresas minimizar la importancia de las fluctuaciones de las ganancias a corto plazo. La Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos espera eliminar el requisito de informar con periodicidad trimestral, un paso impulsado por el presidente Donald Trump. Se trata de una oportunidad perdida, ya que la IA debería simplificar enormemente la presentación de informes financieros. Los inversores tendrán que centrarse más en quién gana a largo plazo, aunque cada vez dispongan de menos pistas sobre la respuesta.
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