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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
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Dos valores del Ibex, entre los 10 del Euro Stoxx con mayores incrementos de retribución ordinaria en 2027, según el consenso del mercado.
Teóricamente, las subidas de tipos de interés (como las recientes del BCE y la Fed) y el alza de las rentabilidades de los bonos son una mala noticia para las cotizadas que basan buena parte de su atractivo en la entrega de dividendos.
Según esa teoría, si un inversor puede comprar deuda soberana con un cupón del 4-5%, pierde sentido adquirir un valor bursátil que ofrece un retorno similar o incluso inferior con su retribución al accionista, al presentar un supuesto mayor riesgo de ajuste a la baja de este pago (si los beneficios van mal un año, por ejemplo).
Esa relación ha ido cambiando, sobre todo desde el año 2022. El mercado ya no ve tan segura la renta fija de los gobiernos (ante el aumento de la inflación y de los déficits públicos); y por el lado de los dividendos, los sectores que más pagan (como el bancario y el energético), crecen en el nuevo entorno de elevados tipos de interés y costosos precios de la energía.
Ejemplo de este giro es la expectativa del mercado para los dividendos del Euro Stoxx 50 en 2027, recopilada por los analistas de Goldman Sachs. El conjunto de retribuciones a los accionistas de las empresas de ese índice subirá un 8%, según el consenso de inversores, aunque el propio banco espera un aumento mayor, del 12%.
Entre las diez empresas del índice que más elevarán la remuneración a entregar en 2027 (que suele incluir el dividendo final sobre los beneficios de 2026 y el pago a cuenta de 2027) hay dos nombres españoles: Santander e Inditex. Siempre según lo que descuenta el mercado, el banco repartirá 0,35 euros brutos por acción, un 36% más respecto a los 0,25 euros que se esperan en 2026. Y el grupo de tiendas de ropa distribuirá 1,48 euros, un 23% más respecto al dividendo ordinario de 1,2 euros de este año (sin contar uno extraordinario de 0,55 euros).
Los otros valores europeos con mejores crecimientos de remuneración en 2027 serán ASML, Société Générale, Adidas, Safran, BAT, SAP, UBS y Generali. Por el contrario, las mayores bajadas se esperan en BMW, Crédit Agricole, VW, Lufthansa, Vivendi, Renault, Danone, Nokia, LVMH y BASF.
Ante el esperado aumento de dividendos del Euro Stoxx 50, las cotizaciones ya parecen haberlos incorporado. Por ejemplo, sobre su cotización actual, los pagos previstos para Santander en 2027 implican un retorno del 2,76%; y en el caso de Inditex del 2,79%. Además, existe la posibilidad de que la rentabilidad de los bonos siga subiendo (la deuda española a 10 años da casi un 4% y la estadounidense un 5%), lo que para algunos puede compensar sus riesgos frente a los de los valores de Bolsa.
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