- IAN SMITH, RACHEL REES, EMMA DUNKLEY Y CLAIRE JONES
La moneda estadounidense soporta la incertidumbre y el temor sobre las actuales políticas del país.
Los gestores de fondos están adoptando la postura más pesimista respecto del dólar en más de una década, ya que la moneda es la que soporta el peso del daño causado por las impredecibles políticas estadounidenses.
El dólar ha caído un 1,3% este año frente a una canasta de monedas similares, entre ellas el euro y la libra (además de una caída del 9% en 2025) y se mantiene cerca de un mínimo de cuatro años.
Una encuesta de Bank of America señala que la exposición de los gestores de fondos al dólar ha caído por debajo del nadir de abril pasado, cuando el presidente Donald Trump asustó al mundo con aranceles radicales. La encuesta encontró que el posicionamiento de los gestores en el dólar fue el más negativo desde al menos 2012,el primer año para el que tenía datos.
El cambio se produce en un momento en que las agresivas acciones geopolíticas de Trump y la presión sobre instituciones como la Reserva Federal han aumentado la ansiedad sobre el atractivo del país como refugio para el capital mundial.
Las apuestas contra la moneda han superado a las apuestas positivas sobre el dólar en lo que va del año, revirtiendo la situación del cuarto trimestre de 2025, según datos de opciones de CME Group.
Los grandes gestores de activos señalan que la caída del dólar refleja un deseo creciente de los llamados inversores de dinero real (como los fondos de pensiones) de protegerse contra una mayor debilidad o de reducir su exposición a los activos en dólares.
Las apuestas a una mayor depreciación del dólar frente al euro, reflejadas en las llamadas reversiones de riesgo, han alcanzado niveles sólo vistos previamente en la última década durante la pandemia del Covid-19 y después de los anuncios arancelarios de Trump el pasado abril.
"Parte de la volatilidad del último año ha llevado a los inversores a cuestionar los ratios de cobertura [en dólares] históricamente bajos que han mantenido sobre los activos estadounidenses", señala Roger Hallam, director de tasas globales de Vanguard.
Esta reevaluación de las asignaciones estadounidenses y de las posiciones de cobertura fue un "factor clave" de la reciente caída del dólar, añade.
"Aún vemos un entorno en el que el dólar puede debilitarse a partir de ahora", dice Iain Stealey, director internacional de inversiones de renta fija global, divisas y materias primas de JPMorgan Asset Management, que ha acumulado una apuesta contra el dólar en las últimas semanas.
En referencia al carry trade, (que hasta hace poco favoreció al dólar debido a sus mayores retornos en tasas de interés que otras monedas), Stealey apunta que "[el dólar] no está tan escandalosamente sobrevaluado, pero vemos un entorno en el que la Fed sigue recortando... y la ventaja del carry trade se erosiona con el tiempo".
Tipos de interés
Si bien las tasas de interés en Estados Unidos siguen siendo más altas que las de otras economías importantes como la eurozona y Japón, los operadores anticipan que la brecha se reducirá y se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas dos veces este año.
La nominación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, considerado ampliamente como un candidato ortodoxo que podría aliviar las preocupaciones sobre la independencia del banco central, tranquilizó inicialmente a muchos inversores que estaban preocupados de que un leal a Trump pudiera recortar las tasas de manera imprudente.
Pero el presidente estadounidense ya está presionando a Warsh, declarando a NBC News este mes que "no habría conseguido el trabajo" si hubiera estado a favor de aumentar las tasas.
Los analistas de BofA señalan que la nominación de Warsh "no se tradujo en una mayor demanda de dólares ni en un renovado optimismo sobre los activos estadounidenses".
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