- CARMEN ROSIQUE @crosique11
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
- Los gestores de fondos temen el riesgo en los bonos más que a la IA
- El Ibex 35 rinde más por dividendos que el bono español a 10 años
- Los dividendos españoles y europeos que más van a crecer para paliar el alza de los tipos
Los expertos esperan que las bolsas terminen 2026 por encima de los niveles actuales tras unas semanas de consolidación. La fortaleza de los beneficios es clave.
Las bolsas lidian en septiembre con varios vientos en contra que han frenado la subida del año: un precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, presiones inflacionistas que han hecho a los bancos centrales subir los tipos de interés en sus últimas reuniones y unas rentabilidades de los bonos disparadas.
El mensaje de una política monetaria más proclive a subir los tipos pone en alerta a los inversores. Sin embargo, los expertos recuerdan que en octubre arranca por tradición el mejor trimestre en rentabilidad en las bolsas según el efecto calendario.
Históricamente, el último trimestre del año es uno de los periodos más favorables para Wall Street: desde 1950, el S&P 500 acumula una subida media del 4,2% entre octubre y diciembre y termina el trimestre en positivo en ocho de cada diez ocasiones, según datos de Bloomberg.
En el caso del Ibex, desde su creación en 1992 ha subido de media un 1,86% en octubre; un 2,31% en noviembre y un 1,40% en diciembre.
Los expertos esperan que, tras el bache de septiembre, que puede extenderse un poco más, los índices puedan coger fuerza para terminar el año en niveles superiores a los actuales, con lo que las bolsas subirían este año entre el 10% y el 15%, de media.
A pesar de un entorno de tipos al alza, "el crecimiento de los beneficios seguirá siendo muy fuerte, esperamos nuevas sorpresas positivas en los resultados del tercer trimestre y que esta dinámica se prolongue en 2027", asegura Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank. Añade que "la moderación de los múltiplos de los últimos meses, en especial en las tecnológicas, será suficiente para que las bolsas puedan reanudar la tendencia alcista".
Los inversores buscarán en los próximos meses indicios de si las probables subidas de tipos en diciembre serán las últimas o se prolongarán en 2027 y si las curvas de la deuda reflejan ya el entorno más adverso o tienen margen para relajarse.
"Aprovecharíamos un recorte cercano al 4% adicional para añadir posiciones en Bolsa", afirma Scholtes.
Tras las últimas subidas de tipos, iCapital mantiene una visión favorable para las bolsas en el último trimestre del año "por el sólido fondo de la economía global", aunque aconseja una posición neutra en sectores vinculados a la IA, según comenta Guillermo Santos, socio de la firma. "No ha llegado todavía el momento de reducir exposición a la Bolsa", asegura, ya que confía en que la Fed actúe con subidas prudentes.
UBS señalaba esta semana cuatro motivos por los que la subida de tipos en EEUU no tiene por qué hacer descarrilar a la Bolsa. Por un lado, explica que la subida de tipos ya estaba bastante descontada en el mercado. Por otro, señala que la economía estadounidense sigue fuerte, a lo que se une que el crecimiento de los beneficios puede compensar el impacto de los tipos. Por último, cree que la inversión en IA aporta un soporte adicional. UBS espera que esta inversión de la industria de IA aumente desde 900.000 millones de dólares en 2026 hasta 1,2 billones en 2027. Ese fuerte gasto de capital puede sostener el crecimiento económico y los beneficios.
En Macroyield aconsejan ser muy selectivos. "La resiliencia macroeconómica y los buenos resultados proporcionan soporte para las bolsas, aunque las elevadas expectativas sobre la IA, la dispersión entre compañías y la fragilidad de algunos catalizadores exigen una selección más rigurosa", advierte Patricia García, socia de la firma.
Comenta que si las estimaciones de consenso se mantienen, "al final de 2026 se cumplirán cuatro trimestres consecutivos con crecimiento del beneficio por acción (BPA) por encima del 20%. Rachas similares han sido raras y solo han ocurrido 10 veces desde 1936 (salida de la crisis financiera o del Covid-19, entre ellas)", apunta.
En un contexto de inflación y tipos de interés al alza, como el actual, la pregunta es si esta racha es sostenible, ya que puede dar vértigo. "Posibles moratorias en las inversiones en capex de las compañías de la IA podrían tener un impacto importante en el ánimo inversor", según García.
La clave está en el delicado equilibrio entre los planes de inversión en centros de datos y su capacidad de rentabilizar estas inversiones. Hay expertos que señalan que los hiperescaladores seguirán ofreciendo fuertes incrementos de sus cifras de negocio, lo que les debería proporcionar otro impulso alcista y favorecer a otras compañías ligadas a la IA, según Singular Bank.
iCapital aconseja una posición neutra en los sectores vinculados a la IA, mientras que es optimista con las compañías con sesgo value de la Bolsa europea y con las pequeñas empresas de EEUU.
A vigilar
Una de las citas geopolíticas más importantes está prevista para el 24 de septiembre. Donald Trump ha invitado a Xi Jinping a una cumbre en Washington donde se podrían tratar temas importantes para los mercados, especialmente relacionados con aranceles, tecnología y materias primas.
Hay una reunión preparatoria este fin de semana entre el secretario del Tesoro, Scott Bessent, y el viceprimer ministro chino He Lifeng en Nueva York. El objetivo es intentar acercar posiciones antes de que Trump y Xi se sienten a negociar el día 24.
Más adelante, el 27 de octubre habrá elecciones en Israel y en EEUU, las elecciones de medio mandato se celebrarán el 3 de noviembre. Será importante calibrar el respaldo de los votantes a los conflictos que tanto Trump como Netanyahu tienen abiertos.
Por otro lado, en octubre arranca la temporada de resultados, con el foco en las empresas tecnológicas. En España, los bancos, el sector con más peso en el Ibex, serán objeto de escrutinio. Bankinter dará el pistoletazo de salida el 20 de octubre; el 28 lo hará Santander; BBVA un día después y CaixaBank el 30.
Los bancos salen fortalecidos en un escenario de tipos al alza si no empeora la economía. Santander es el más recomendado.
Sacyr, IAG y Fluidra brillan entre los valores del Ibex
Sacyr, IAG y Fluidra destacan entre los valores del Ibex más recomendados para invertir en los próximos meses por las atractivas valoraciones a las que cotizan. Ofrecen un descuento respecto a la valoración que le fijan los expertos de entre el 25% de la aerolínea y el 48% de Fluidra, que es líder mundial en el sector y tiene un crecimiento resistente. Las subidas de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) y de la Fed extienden el recorrido alcista de entidades como Santander, que amplía su liderazgo como el más recomendado del sector en España. Tras sumar más del 23% en 2026 aún puede escalar otro 9,8%.
Entre las grandes compañías de la zona euro, los expertos confían en la empresa de telecomunicaciones Deutsche Telekom, que tiene un potencial de revalorización superior al 26%. Confían en la biotecnológica Argenx, aunque su potencial se ha reducido a cerca del 10% tras escalar casi un 20% este año y estar en zona de máximos históricos. Los expertos aconsejan invertir a largo plazo en la empresa de lentes EssilorLuxottica, en la de Defensa Rheinmetall y ven un recorrido de más del 45% en ASML e Infineon.
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