- EXPANSIÓN
Para la entidad, el segundo trimestre del año va a estar condicionado por el aumento de la tensión geopolítica, el repunte de la volatilidad y la vuelta del debate sobre inflación, crecimiento y tipos de interés.
El mercado se enfrenta a una nueva etapa caracterizada por un entorno multipolar, una mayor fragmentación y un protagonismo creciente de los estados, según Ignacio Fuertes, director de inversiones y socio del banco español.
Para Miraltabank, la seguridad se ha convertido en un vector prioritario frente a la lógica económica tradicional. Este cambio obliga a reforzar la gestión activa, el control del riesgo y la selección temática. "Estamos entrando en una fase de mercado en la que la seguridad económica, la soberanía energética, la deflactación, la reindustrialización y la reasignación global del capital pesan cada vez más en las decisiones de inversión", sostiene Fuertes.
Miraltabank identifica tres grandes motores estructurales de inversión: el impulso regulatorio y fiscal hacia sectores estratégicos, con especial peso de la defensa, la digitalización, la transición energética y las infraestructuras críticas; la existencia de desajustes persistentes entre oferta y demanda en ámbitos como la energía, los semiconductores o los minerales críticos; y la consolidación de compañías con posición dominante en industrias esenciales, con capacidad de fijación de precios y mayor protección frente a la fragmentación de las cadenas de suministro.
La entidad subraya el papel de Europa dentro de este proceso de transformación y pone el foco en áreas como redes, utilities, renovables, industria, materiales y recursos estratégicos.
En su fondo de renta variable europea destacan sus posiciones en Carrefour, Engie, Basf, ASML, Norsk Hydro y Figure Technologies.
En renta fija, la gestora señala que el trimestre estuvo marcado por una fuerte repreciación global de los tipos, presión sobre los tramos cortos y un tono más hawkish por parte de los bancos centrales. En este contexto, el fondo reforzó coberturas de duración y crédito, recuperó exposición táctica al dólar y mantuvo una cartera ampliamente diversificada por sectores y geografías. Entre las principales apuestas en renta fija destaca la deuda gubernamental y de organismos supranacionales en geografías ricas en recursos naturales; bonos ligados a la inflación, especialmente en el largo plazo italiano; deuda convertible en nombres como Eni; cupones cero en Brasil y México; y coberturas sobre crédito high yield.
La firma añade que había reducido de forma significativa el peso del sector bancario y asegurador europeo, ante la confluencia de diferenciales en mínimos históricos y el posible deterioro del crédito privado.
La entidad sostiene que la reindustrialización de Occidente, la reasignación progresiva de activos fuera de Estados Unidos hacia geografías con valoraciones relativas más atractivas y abundancia de recursos naturales, y el ajuste real de la deuda en un entorno de mayor protagonismo fiscal son tres tendencias llamadas a condicionar la inversión en los próximos años.
Respecto a la tensión en Oriente Medio, que ha reactivado los temores de estanflación, considera que el contexto actual difiere del de otras crisis energéticas históricas. Entre otros factores, apunta a la existencia de reservas estratégicas, a la menor probabilidad de efectos de segunda ronda vía salarios y a una posible normalización del mercado energético si remite la presión sobre los flujos de crudo.
La entidad considera que, una vez disminuya la incertidumbre, podrían volver a ganar protagonismo los activos de riesgo apoyados por unas condiciones financieras más estables y por el respaldo fiscal desplegado en distintas economías.
Miraltabank reafirma su apuesta por una gestión activa basada en convicciones, diversificación efectiva y disciplina en el control del riesgo.
La entidad defiende que el nuevo entorno exige una construcción de carteras preparada para convivir con más volatilidad, más competencia estratégica y una mayor intervención pública sobre sectores considerados críticos.
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