- ROBERT ARMSTRONG
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Aún representan un tercio del S&P 500.
No hace mucho, las acciones de las grandes tecnológicas (los siete magníficos) dominaban todos los debates del mercado. El único tema era la IA, y los siete magníficos parecían la opción obvia para abordar ese tema.
Pero el renovado interés por acciones más conservadoras y con mayor capitalización bursátil, que no requieren especulaciones descabelladas sobre el futuro de la tecnología, relegó a las grandes tecnológicas a un segundo plano. La guerra con Irán agravó este efecto.
La disminución del entusiasmo ha tenido como consecuencia un desempeño flojo. Desde principios de noviembre, cuando el rendimiento relativo de los siete magníficos alcanzó su punto máximo, el selecto club ha caído un 12%, mientras que las otras 493 acciones del S&P 500 han subido un 1% (cabe destacar que incluyo a Broadcom, y no a Tesla, en mi versión de los siente magníficos; todos deberían hacer lo mismo, dado que Broadcom es una empresa tecnológica más grande, de mayor crecimiento y más importante).
De las siete, solo Alphabet ha superado al mercado en ese periodo.
A pesar de todo, estas empresas siguen siendo de suma importancia: aún representan un tercio del valor del S&P 500.
Entonces, ¿qué ha sucedido y qué está sucediendo con las siete principales acciones del mercado?
Hay dos aspectos que llaman la atención. El primero tiene que ver con las dos compañías de chips, Nvidia y Broadcom.
Dado que sus precios han caído al mismo tiempo que sus estimaciones de ganancias para los próximos dos años han aumentado considerablemente, ahora parecen mucho más baratas en términos de relación precio/beneficio.
Broadcom cotiza a la misma valoración que el mercado, y Nvidia es solo un poco más cara. Pero la tensión entre las crecientes expectativas de ganancias y la caída del precio de las acciones es inquietante.
Sospecho que el nivel de confianza de los inversores ante el auge de la IA ha disminuido. Incluso mientras los analistas prevén mayores beneficios, los inversores exigen un mayor margen de seguridad en el precio que pagan por las acciones.
El segundo aspecto a destacar es la divergente trayectoria entre Alphabet y Microsoft; el mercado ha concluido que la primera es líder en IA y la segunda está más rezagada.
No tengo una opinión formada sobre la calidad de la tecnología de estas empresas. Sin embargo, la ventaja que Microsoft aprovechó en etapas anteriores de transición —su software constituye la base de tantos sistemas informáticos heredados— no parece haber perdido relevancia, incluso con la mejora de la IA.
Apostar en contra de Microsoft durante la proliferación de la informática en la nube habría sido un error.
Un último punto, de mayor alcance. La prima que el mercado otorga a los flujos de caja futuros predecibles, que ya era considerable el año pasado, ha aumentado aún más.
Resulta sorprendente que Apple, que prácticamente se mantiene al margen de la guerra de la IA y crece al ritmo de su ciclo de renovación, sea ahora la empresa mejor valorada de los siete magníficos por un margen considerable. Y Walmart, cuyo crecimiento se prevé más lento que el de las otras siete, cotiza con una prima enorme respecto al grupo de los siete.
En resumen, el mercado se está orientando hacia una mayor cautela en el negocio de la IA en general, favoreciendo a algunas empresas sobre otras y restando importancia a las altas expectativas de crecimiento.
¿Cambiarán su comportamiento los gigantes que impulsan el auge del gasto en IA —Meta, Microsoft, Alphabet y Amazon— en respuesta a esta señal del mercado, o continuarán su épica batalla financiera?
Los inversores de los siete magníficos no solo deben esperar que, a largo plazo, la apuesta por la IA dé sus frutos, sino que también deben rezar para que, a corto y medio plazo, la confianza de los demás inversores en que la apuesta será rentable no se debilite aún más.
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