- ALEXANDRA HEAL, MERCEDES RUEHL Y ANTOINE GARA
La firma suiza de capital privado topa las retiradas de su vehículo insignia de 8.600 millones de dólares.
Partners Group ha limitado los reembolsos en su fondo insignia de capital riesgo para inversores adinerados, en la que supone la primera medida de este tipo desde que el sector comenzó a dirigirse agresivamente a los inversores minoristas de alto poder adquisitivo para impulsar el crecimiento.
La firma comunicó a los inversores que limitaría los reembolsos de su fondo europeo de capital riesgo de 8.600 millones de dólares (7.400 millones de euros), según dos personas familiarizadas con el asunto.
La decisión se produce después de que el grupo, que gestiona 185.000 millones de dólares en activos, se viese afectado por salidas netas de capital en varios fondos, bajos rendimientos y la agresiva competencia de gigantes de Wall Street como Blackstone y KKR.
El grupo suizo fue pionero a la hora de dirigirse a inversores adinerados, una tendencia que se ha acelerado en los últimos años a medida que las firmas de capital riesgo buscaban oportunidades más allá de su base tradicional de inversores institucionales.
Partners Group limitó las retiradas al 5% del valor del fondo por trimestre después de que las solicitudes de reembolso se disparasen al 9,8% en el segundo trimestre, según una de las fuentes. Las condiciones del fondo permiten a sus gestores bloquear los reembolsos superiores al 5% por trimestre, añade la fuente.
En un comunicado presentado el miércoles, Partners Group defendió la decisión de limitar los reembolsos, afirmando que "las limitaciones de los reembolsos son una característica indispensable de la inversión en mercados privados para proteger a los inversores a largo plazo en una clase de activo inherentemente ilíquida".
Añadió que limitar los reembolsos equilibra "las necesidades de quienes buscan liquidez al tiempo que preservan capital de inversión para los inversores a largo plazo que desean aprovechar las oportunidades del mercado".
La firma indicó que el 62% de las solicitudes de reembolso se atendieron en mayo, pero que se aplicarían restricciones en junio. También advirtió que el límite de reembolso del 5% podría alcanzarse en el tercer trimestre.
Las acciones de Partners Group cayeron un 17% hasta los 683 francos suizos (745 euros) en Zúrich, extendiendo su caída en lo que va del año al 34%.
La medida de Partners Group, de la que informó inicialmente Bloomberg, sigue a otras similares adoptadas este año por gestoras como Blue Owl, Apollo Global Management y Ares Management en sus vehículos de crédito privado.
Estas restricciones surgieron después de que los inversores en crédito privado se alarmaran por las amortizaciones en algunos de los fondos más grandes, quiebras corporativas de alto perfil y las dudas sobre los estándares de suscripción de los fondos de crédito, así como por la preocupación de que la IA pudiera socavar las inversiones de estos vehículos en empresas de software.
La mayoría de los fondos minoristas de capital riesgo han escapado a esa misma presión, a pesar de la existencia de un solapamiento entre las carteras de los fondos de capital riesgo y las de los fondos de crédito.
Los fondos de crédito privado han experimentado un auge en los últimos años, en parte debido a sus préstamos a empresas respaldadas por el capital riesgo.
Los expertos del sector han argumentado durante meses que no tenía mucho sentido que los inversores minoristas abandonaran los fondos de crédito privado mientras mantenían su dinero en fondos de capital riesgo.
En su presentación, Partners Group afirmó que la "dinámica" de los fondos de crédito privado se había "extendido a la clase de activo del capital riesgo".
Los acreedores tienen prioridad sobre los accionistas en un proceso de quiebra, lo que significa que, en teoría, el capital riesgo debería estar más expuesto que el crédito cuando una empresa colapsa.
Las dificultades de Partners Group parecen derivarse de los débiles rendimientos recientes. Hasta enero, el fondo europeo había generado modestas rentabilidades anuales para los inversores de entre el 0,3% y el 8,3% durante los cuatro años previos.
A principios de este año, Steffen Meister, presidente ejecutivo de la firma, declaró a Financial Times que Partners Group no dudaría en utilizar los mecanismos de restricción disponibles si las salidas de capital superaban ciertos umbrales.
El cierre de los fondos de crédito a los reembolsos inquietó a muchos inversores, pero los ejecutivos afirman que es responsable aplicar estas restricciones, ya que protegen a aquellos inversores que mantienen su dinero en el fondo y se verían perjudicados por una venta masiva de activos para generar liquidez.
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