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Los consumidores estadounidenses lo notarán más al llenar el surtidor, pero EEUU es un exportador de energía, a diferencia de sus aliados europeos.
El ataque de Donald Trump a Irán supondrá un golpe mayor para las economías europeas y asiáticas que para el propio EEUU, que no notará tanto el impacto gracias a sus recursos energéticos, según los analistas.
Estados Unidos ha sido un exportador neto de gas natural desde 2017 y de petróleo desde 2020, según cifras oficiales, lo que significa que su propio sector energético se beneficia del aumento de los precios. Aun así, los hogares estadounidenses se verán duramente afectados por el aumento del precio de la gasolina.
Por el contrario, las economías europeas y asiáticas que dependen de las importaciones de energía se enfrentan a un aumento mucho más pronunciado de la inflación, en parte porque los precios del gas natural en esos mercados son más volátiles que en EEUU y ya se han disparado, y este combustible es crucial en sus mercados energéticos nacionales. "Aunque Estados Unidos está aislado, no es inmune al daño", afirmó James Knightley, del banco ING. Esto se debe a que Estados Unidos no sufrirá interrupciones en el suministro de materias primas clave que sí tendrán lugar en otros lugares, argumentó.
¿Cómo afecta el aumento de los precios de la energía a las economías?
El crudo Brent se disparó casi un 30 % la semana pasada tras el estallido de la guerra, mientras que los precios del gas en Europa cerraron la semana con un alza de aproximadamente dos tercios. Estos incrementos se han visto impulsados por el temor a una interrupción sostenida del transporte a través del Estrecho de Ormuz, una arteria clave para el tráfico energético, así como por pérdidas de producción en otras partes de Oriente Medio.
Si el aumento de los precios se mantiene, impulsará la inflación, frenará el poder adquisitivo de los hogares y perjudicará el crecimiento del PIB en las economías de todo el mundo. Los bancos centrales podrían verse obligados a mantener los tipos de interés sin cambios durante más tiempo o incluso a endurecer su política monetaria. Además, los gobiernos se enfrentan a una mayor presión fiscal si deciden intervenir en los mercados energéticos para amortiguar el impacto en los votantes.
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Las oscilaciones en los precios de la energía sirven como un "poderoso mecanismo de redistribución del ingreso entre países", afirmó Qian Wang, economista jefe para Asia-Pacífico de Vanguard. Los exportadores de petróleo ahorrarán una mayor parte de las ganancias inesperadas, pero los consumidores tienden a recortar el gasto de forma brusca mientras los mercados financieros se ven afectados, lo que significa que la demanda global general se reducirá.
La gravedad de su impacto dependerá no solo de cuánto suban los precios, sino también de la duración del aumento repentino y de las medidas que adopten los gobiernos para intentar aliviar la carga de los consumidores.
¿Qué economías sufrirán el mayor impacto del aumento del precio del gas?
El aumento de los precios del gas ha superado el incremento del coste del petróleo crudo. Esto tendrá consecuencias sobre todo para economías europeas como Italia, Alemania y Reino Unido, que dependen en gran medida de las importaciones de gas.
Según un análisis de 15 economías realizado por Oxford Economics, el aumento de los costes energéticos tendrá el mayor impacto en Italia, donde la inflación en el cuarto trimestre de este año podría aumentar más de un punto porcentual en comparación con las previsiones anteriores de la consultora.
La eurozona en su conjunto y Reino Unido registrarán un aumento de más de medio punto en la inflación proyectada. En cambio, la inflación estadounidense en el cuarto trimestre se verá impulsada solo 0,2 puntos porcentuales, mientras que Canadá será el país menos afectado, según el análisis.
China, India y Corea del Sur importan mucho petróleo y gas procedentes del Golfo, lo que también los hace vulnerables. China, por ejemplo, importa entre el 70 % y el 75 % de su consumo de petróleo crudo. Una gran parte de sus importaciones procedentes de Oriente Medio pasa a través del Estrecho de Ormuz.
Sin embargo, China puede recurrir a mayores reservas de petróleo y presionar a las refinerías para que suspendan las exportaciones mientras protege el suministro. También tiene el potencial de recurrir a las importaciones rusas.
Wang argumentó que Pekín podría intervenir para evitar en la medida de lo posible que el aumento del precio del crudo se traslade a la gasolina. Además, una inflación ligeramente superior podría incluso ser bienvenida dada la persistente "presión deflacionaria" en el país.
El fortalecimiento del dólar tras el inicio de los ataques estadounidenses también podría aliviar parte de la presión apreciatoria sobre el yuan.
Los grandes exportadores de energía, como Noruega y Canadá, experimentarán efectos "más claramente positivos" a medida que capitalicen el aumento de los precios y eviten las amenazas a la producción y los ingresos que enfrentan los proveedores de Oriente Medio, como Qatar, según analistas de Capital Economics.
¿Cómo afecta el aumento repentino de la demanda energética a EEUU, como exportador de energía?
La revolución del shale transformó a Estados Unidos en una superpotencia energética durante las últimas dos décadas, convirtiéndolo en el mayor productor de petróleo y gas del mundo.
Esto significa que los productores estadounidenses se beneficiarán de precios más altos, sobre todo si el conflicto se prolonga y los precios se mantienen elevados.
Las acciones estadounidenses no se han visto tan afectadas como las de algunos mercados de Europa y Asia desde que comenzó el conflicto, lo que sugiere que algunos inversores apuestan por un menor lastre para el PIB de América del Norte que para otras economías importantes.
La alta producción estadounidense protege parcialmente a los consumidores, especialmente en el caso del gas natural, donde el mercado global está algo fragmentado. Aunque los precios del gas natural en Europa y Asia se dispararon la semana pasada, los precios estadounidenses solo registraron ligeros repuntes.
La falta de capacidad de licuefacción y exportación de GNL limitará la capacidad de los productores estadounidenses para exportar gas a otros mercados, lo que ayudará a contener los precios del gas estadounidense, afirmó David Oxley de Capital Economics, que describió a Estados Unidos como una "isla de gas".
Pero en el petróleo, donde el mercado es más global, es probable que los consumidores estadounidenses noten los efectos de la crisis. El West Texas Intermediate, el crudo de referencia en EEUU, registró la semana pasada su mayor subida semanal desde 1983.
Esto ha impulsado un aumento en los precios de la gasolina en EEUU, que el viernes alcanzaron los 3,32 dólares por galón (3,7 litros), según la AAA, frente a los 2,98 dólares de la semana anterior, marcando su nivel más alto desde 2024.
Los precios del petróleo subieron aún más el lunes. El Brent, el crudo de referencia internacional, escaló un 25 % en Asia, alcanzando los 116,17 dólares por barril. El West Texas Intermediate, el crudo estadounidense, subió un 28 %, hasta los 116,29 dólares.
Goldman Sachs ha advertido que si la crisis se prolonga durante marzo, los precios del petróleo probablemente superarán sus máximos de 2008 y 2022, cuando el Brent superó los 147 dólares por barril y la gasolina los 5 dólares por galón, respectivamente. El aumento de precios representa un riesgo para Trump y amenaza con agravar una crisis de los precios que se ha convertido en su mayor lastre ante los votantes de cara a las elecciones de mitad de mandato de noviembre.
Numerosos estudios demuestran que el aumento de los precios de la gasolina afecta duramente a los estadounidenses con menor poder adquisitivo, ya que tienden a trabajar en empleos que requieren más desplazamientos por carretera y gastan una mayor proporción de sus ingresos en combustible.
¿Qué significa esto para los bancos centrales?
Los libros de economía sugieren que los banqueros centrales pueden ignorar los aumentos repentinos de los precios de la energía, bajo la premisa de que desencadenan un aumento temporal de los precios al consumidor, pero este se moderaría si las expectativas de inflación de los hogares están bien ancladas. Al reducir el presupuesto de las familias, el incremento de los costes energéticos acaba provocando una caída de la demanda que puede ayudar a contener la inflación.
Sin embargo, la reciente experiencia de altas tasas de inflación tras la pandemia y la invasión de Ucrania por parte de Rusia significa que las expectativas de inflación de los hogares son más elevadas en algunos países. Los trabajadores buscaron acuerdos salariales más altos durante el reciente episodio y las empresas reestructuraron sus estrategias de precios. Por lo tanto, según Michael Saunders, de Oxford Economics, la estrategia actualizada para los banqueros centrales es que, si se produce una crisis en los precios de la energía, "estén preparados para afrontar los riesgos de mayores expectativas de inflación y una inflación persistente mediante un lenguaje más duro y una política monetaria más restrictiva o una menor flexibilización de la prevista".
Esto ya se ha reflejado en los mercados monetarios. Los inversores no solo ven que el Banco de Inglaterra mantendrá los tipos sin cambios en su anuncio del 19 de marzo, sino que ya no prevén un nuevo recorte desde el 3,75 % antes de finales de año. Antes del conflicto, los contratos de swaps contemplaban dos reducciones de un cuarto de punto porcentual este año.
Mientras tanto, en la eurozona, los inversores ya empiezan a descontar la posibilidad de una subida de tipos por parte del Banco Central Europeo en respuesta a la nueva amenaza inflacionaria, aunque las autoridades insisten en que es demasiado pronto para sacar conclusiones. En EEUU, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ya había indicado que era probable que el banco central mantuviera los tipos de interés sin cambios a corto plazo, una postura que probablemente reforzará la posibilidad de un aumento inflacionario.
Las predicciones de recortes de tipos en el mercado de futuros han disminuido, y los operadores apuestan por uno o dos recortes este año en lugar de dos o tres, y el primero se espera para septiembre en lugar de julio.
"En nuestra opinión, la Fed tiene tiempo para esperar y ver qué pasa con Irán y lo aprovechará al máximo", declaró Krishna Guha, director de economía de Evercore ISI.
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