El banco apuesta por una mayor diversificación de la cartera, con más énfasis en clientes de rentas altas.
Santander cree que la presión que está experimentando el negocio en Brasil está cerca de tocar techo y asegura que "lo peor ha pasado" en la evolución del coste de riesgo. La dirección no espera que este indicador empeore desde el 4,2% previsto para el conjunto de 2026, en un contexto en el que el banco ha ido modificando el perfil de su cartera para reducir su exposición al riesgo.
Brasil es el mercado en el que Santander registra el coste de riesgo más elevado. Con datos de junio, se situaba en un 4,14% frente al 1,15% del conjunto del grupo.
El cambio de estrategia está siendo visible tanto en el negocio corporativo como en el de particulares. Santander está orientando su cartera de banca corporativa y de inversión (CIB, por sus siglas en inglés) hacia exportadores, financiación al comercio exterior (trade finance) y actividades relacionadas, con un 30% del portfolio en dólares.
En la banca minorista, la entidad está poniendo más énfasis en el segmento affluenty en hipotecas. El segmento de altos ingresos aumentó su cuota en la cartera de particulares en cuatro puntos porcentuales en el último año.
La dirección reconoce que este cambio de mix implica cierta presión sobre los márgenes, pero permite controlar mejor el coste de riesgo. "Esta medida puede tener repercusiones a corto plazo en los ingresos, pero es fundamental para lograr un funcionamiento más equilibrado, más resistente y más predecible", apuntó en la conferencia de presentación de resultados Carlos Muñiz, director financiero de Santander Brasil.
Entorno exigente
El entorno macroeconómico continúa siendo exigente. El consejero delegado del banco, Héctor Grisi, dijo a los analistas que la economía brasileña está registrando un "aterrizaje suave" y espera que el crecimiento siga siendo resiliente en 2026, apoyado por el estímulo fiscal, el consumo de los hogares, las exportaciones y un mercado laboral todavía fuerte.
Sin embargo, el crédito está empezando a reflejar el efecto de la política monetaria restrictiva durante el último año y medio y las expectativas de inflación siguen siendo rígidas.
La normalización de los tipos, además, está siendo más lenta de lo que Santander esperaba inicialmente. El banco todavía prevé algunos recortes este año, aunque no significativos, y sitúa el tipo de referencia a cierre de 2026 en torno al 13,5%.
Para los años siguientes espera una reducción gradual de entre 100 y 150 puntos básicos, un escenario que debería contribuir a mejorar la rentabilidad del negocio.
Márgenes
Pese a los tipos altos, el comportamiento del margen de intereses está mostrando cierta resistencia. En la primera mitad del año, aumentó alrededor de un 2% interanual, impulsado principalmente por Openbank y la banca corporativa y de inversión (CIB).
Santander destaca que el coste de los depósitos en el primer semestre fue 87 puntos básicos superior al del mismo periodo de 2025 y, aun así, consiguió registrar un crecimiento positivo del margen de intereses gracias precisamente al cambio en la composición de los activos.
El nuevo mix de la cartera será, junto a la relajación de la política monetaria, el gran empuje de la rentabilidad sobre el patrimonio tangible (RoTE) que se elevará hasta el 20% en 2028 desde el 15% actual, según las previsiones del grupo.
En el negocio de particulares, las hipotecas han elevado su representación en el portfolio, al pasar de un 26,5% a un 29,3% en el último año, y las tarjetas de crédito han escalado del 21,9% al 24,8%. En cambio, los préstamos al sector de la automoción han bajado de un 3% a un 1,9% y los créditos de nómina han caído de un 25% a un 21,3%.
Elecciones
Pese a un mayor optimismo, el escenario geopolítico en Brasil se enfrenta a una gran incógnita. Las elecciones de octubre constituyen el principal elemento de incertidumbre que identifica la dirección. Santander considera que la actividad seguirá siendo sólida en 2026, pero reconoce que existen dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento después de los comicios.
El director financiero de Grupo Santander, José García Cantera, señaló ante los analistas el aumento del gasto público previo a las elecciones como uno de los factores que limita el margen para una reducción significativa de los tipos. En su escenario más favorable, la entidad contempla que Lula repita mandato.
Por geografía, Brasil es el segundo mercado que más contribuye a los resultados del grupo, al aportar un 12%, solo por detrás de España. En el primer semestre, el beneficio neto fue de 1.093 millones de euros, un 4,8% más a tipo de cambio constante. La actividad en Brasil representa un 9% de los préstamos de la entidad.
El mensaje de Santander sobre Brasil es más constructivo que en anteriores trimestres. El banco no plantea todavía un escenario de recuperación plena, pero sí considera que la fase de deterioro crediticio está llegando a su fin.
El control del riesgo mediante el cambio de mix, una eventual normalización monetaria en los próximos años y la transformación del negocio deberían permitir recuperar rentabilidad, con el objetivo de alcanzar un RoTE del 20% al final del plan estratégico.
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