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Cambio de poder Un año de Murtra en Telefónica: poder, ajustes y un mercado en contraEl relevo decidido en la Moncloa activa un giro estratégico, un ERE histórico y una hoja de ruta que el mercado aún no compra
Domingo, 18 de enero 2026, 00:06
CompartirViernes, 17 de enero de 2025. 17:00 horas, Palacio de la Moncloa (Madrid). Al complejo presidencial llega José María Álvarez-Pallete, presidente de Telefónica. Horas más tarde, abandona el lugar como llegó, en coche, pero ya como expresidente de la principal compañía de telecomunicaciones del país. Allí mismo –esa mañana– se tomó la decisión. Los principales accionistas –Criteria (10%) y el grupo saudí STC (10%)– aceptaron la propuesta del Gobierno, también con una participación relevante en la compañía, para abrir una nueva etapa en la cotizada. El encargado de pilotar el nuevo rumbo sería Marc Murtra, próximo a los socialistas catalanes y entonces presidente de Indra. Al día siguiente, los rumores se confirmaron. Se consumaba así el relevo.
Más allá del cambio de nombres, el movimiento supuso un giro en la gobernanza de Telefónica. El Estado no solo reforzaba su peso accionarial, sino que pasaba a influir de forma directa en la gestión de una empresa estratégica, en un contexto marcado por la entrada de los saudíes y el debate europeo sobre el control de infraestructuras críticas. La operación se justificó como un movimiento defensivo frente a STC, pero en la práctica sirvió para blindar el control de un activo estratégico y ganar margen para decisiones —ajustes, repliegue y consolidación— que difícilmente podrían abordarse sin respaldo político.
365 días después, Telefónica ha cambiado de gestor, de objetivos y de manual de instrucciones.
Nuevo plan estratégico
Recorte del dividendo, centrarse en cuatro mercados clave (España, UK, Alemania y Brasil) y generar ahorros de 2.300 millones de euros.
Nuevo plan estratégico
Recorte del dividendo, centrarse en cuatro mercados clave (España, UK, Alemania y Brasil) y generar ahorros de 2.300 millones de euros.
Nuevo plan estratégico
Recorte del dividendo, centrarse en cuatro mercados clave (España, UK, Alemania y Brasil) y generar ahorros de 2.300 millones de euros.
Nuevo plan estratégico
Recorte del dividendo, centrarse en cuatro mercados clave (España, UK, Alemania y Brasil) y generar ahorros de 2.300 millones de euros.
La revolución de Murtra no se ha limitado al relevo de nombres en los puestos de dirección de la compañía –algo habitual en la llegada de nuevos directivos– sino que ha alcanzado al perímetro y a la estrategia, condensada en el plan «Transform & Grow». Una hoja de ruta hacia la Telefónica de 2030, marcada por hitos «difíciles» y decisiones impopulares que han redefinido el grupo.
La ‘desconexión’ de Telefónica del récord del Ibex
La hoja de ruta hacia la Telefónica de 2030, marcada por «decisiones difíciles», ya ha tenido un coste en su primer año, con un severo castigo bursátil cercano al 12% en un ejercicio récord para el Ibex 35. El mercado no ha comprado el relato y la operadora cerró en rojo, con una caída muy por debajo del selectivo y entre los peores valores del índice.
La ‘desconexión’ de Telefónica del récord del Ibex
La hoja de ruta hacia la Telefónica de 2030, marcada por «decisiones difíciles», ya ha tenido un coste en su primer año, con un severo castigo bursátil cercano al 12% en un ejercicio récord para el Ibex 35. El mercado no ha comprado el relato y la operadora cerró en rojo, con una caída muy por debajo del selectivo y entre los peores valores del índice.
La ‘desconexión’ de Telefónica del récord del Ibex
La hoja de ruta hacia la Telefónica de 2030, marcada por «decisiones difíciles», ya ha tenido un coste en su primer año, con un severo castigo bursátil cercano al 12% en un ejercicio récord para el Ibex 35. El mercado no ha comprado el relato y la operadora cerró en rojo, con una caída muy por debajo del selectivo y entre los peores valores del índice.
La ‘desconexión’ de Telefónica del récord del Ibex
La hoja de ruta hacia la Telefónica de 2030, marcada por «decisiones difíciles», ya ha tenido un coste en su primer año, con un severo castigo bursátil cercano al 12% en un ejercicio récord para el Ibex 35. El mercado no ha comprado el relato y la operadora cerró en rojo, con una caída muy por debajo del selectivo y entre los peores valores del índice.
Ese giro ha tenido un coste visible. En un ejercicio récord para el Ibex 35, la acción de Telefónica se ha dejado cerca de un 12%, cerrando el año en rojo y muy por debajo del selectivo. El castigo refleja las dudas del mercado ante un plan aún en ejecución, un perímetro incompleto y una estrategia condicionada por factores regulatorios y políticos. A ello se suman el recorte del dividendo a la mitad y unas pérdidas cercanas a los 5.000 millones de euros, que han acentuado la desconfianza de los inversores. La Bolsa suele premiar los ajustes cuando anticipan crecimiento. Aquí, el mercado solo ha visto el ajuste.
La comparación con su etapa anterior es inevitable: en Indra, Murtra logró triplicar la cotización; en Telefónica, de momento, no y el mercado descuenta un escenario mucho más complejo.
Salida de Wall Street
La compañía, la primera española en saltar a EE UU, abandona la Bolsa de Nueva York tras casi 40 años cotizando. La escasa negociación ha sido el detonante de esta retirada.
En 2025, en la Bolsa
española se negociaron
2.830 millones de
títulos de Telefónica, mientras que durante ese mismo periodo en EE UU se intercambiaron 193 millones de acciones depositarias de la multinacional que preside Marc Murtra.
Salida de Wall Street
La compañía, la primera española en saltar a EE UU, abandona la Bolsa de Nueva York tras casi 40 años cotizando. La escasa negociación ha sido el detonante de esta retirada.
En 2025, en la Bolsa española se negociaron 2.830 millones de títulos de Telefónica, mientras que durante ese mismo periodo en EE UU se intercambiaron 193 millones de acciones depositarias de la multinacional que preside Marc Murtra.
Salida de Wall Street
La compañía, la primera española en saltar a EE UU, abandona la Bolsa de Nueva York tras casi 40 años cotizando. La escasa negociación ha sido el detonante de esta retirada.
En 2025, en la Bolsa española se negociaron 2.830 millones de títulos de Telefónica, mientras que durante ese mismo periodo en EE UU se intercambiaron 193 millones de acciones depositarias de la multinacional que preside Marc Murtra.
Salida de Wall Street
La compañía, la primera española en saltar a EE UU, abandona la Bolsa de Nueva York tras casi 40 años cotizando. La escasa negociación ha sido el detonante de esta retirada.
En 2025, en la Bolsa española se negociaron 2.830 millones de títulos de Telefónica, mientras que durante ese mismo periodo en EE UU se intercambiaron 193 millones de acciones depositarias de la multinacional que preside Marc Murtra.
Las previsiones financieras, los cambios en la dirección y las salidas de personal han limitado el atractivo de la compañía, que busca ahora una estrategia centrada en reforzar la rentabilidad, el flujo de caja a medio y largo plazo y convertir a Telefónica en una «operadora europea de referencia mundial». Así lo plasma en su bitácora de viaje, que rompe con los nueve años de Álvarez-Pallete. Uno de los pilares de ese giro ha sido el repliegue en Latinoamérica, Hispam según la nomenclatura de la teleco. Durante su primer año, el grupo cerró las ventas de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador, mercados que habían generado importantes quebraderos de cabeza en los últimos ejercicios, y avanzó en la salida de Colombia.
Salida de Latinoamérica
En 2025, Telefónica culminó su repliegue en varios mercados latinoamericanos con la venta de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador, países que habían lastrado los resultados del grupo en los últimos años.
Argentina
Uruguay
Ecuador
Perú
El perímetro en la región queda ahora reducido a tres mercados, con Chile y México en el punto de mira —ya con ofertas sobre la mesa e interés declarado de Beyond One— mientras la salida de Venezuela sigue siendo la más compleja, pese a mantenerse como activo en venta.
Salida de Latinoamérica
En 2025, Telefónica culminó su repliegue en varios mercados latinoamericanos con la venta de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador, países que habían lastrado los resultados del grupo en los últimos años.
Argentina
Uruguay
Ecuador
Perú
El perímetro en la región queda ahora reducido a tres mercados, con Chile y México en el punto de mira —ya con ofertas sobre la mesa e interés declarado de Beyond One— mientras la salida de Venezuela sigue siendo la más compleja, pese a mantenerse como activo en venta.
Salida de Latinoamérica
En 2025, Telefónica culminó su repliegue en varios mercados latinoamericanos con la venta de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador, países que habían lastrado los resultados del grupo en los últimos años.
Argentina
Uruguay
Perú
Ecuador
El perímetro en la región queda ahora reducido a tres mercados, con Chile y México en el punto de mira —ya con ofertas sobre la mesa e interés declarado de Beyond One— mientras la salida de Venezuela sigue siendo la más compleja, pese a mantenerse como activo en venta.
Salida de Latinoamérica
En 2025, Telefónica culminó su repliegue en varios mercados latinoamericanos con la venta de sus filiales en Argentina, Perú, Uruguay y Ecuador, países que habían lastrado los resultados del grupo en los últimos años.
Argentina
El perímetro en la región queda ahora reducido a tres mercados, con Chile y México en el punto de mira —ya con ofertas sobre la mesa e interés declarado de Beyond One— mientras la salida de Venezuela sigue siendo la más compleja, pese a mantenerse como activo en venta.
Uruguay
Perú
Ecuador
Aún le queda gestionar las ventas de Chile –con varias ofertas sobre la mesa–, México –donde Beyond One tiene interés en los activos de la española en el país– y, por último, Venezuela, el frente más complejo, aunque sigue en venta. En este mapa solo se salva Brasil, junto con los principales mercados europeos (España, Reino Unido y Alemania).
Un equipo para un plan
La transición se ejecutó sin grandes anuncios, salvo el ajuste de marzo. Murtra apostó primero por perfiles de la casa, con Emilio Gayo como número dos tras más de dos décadas en la compañía, y después recompuso el comité con directivos de confianza, algunos procedentes de Indra, reforzando áreas clave como España, tecnología y estrategia. Un equipo a la medida para un plan a la medida.
Cambio en la cúpula directiva
La primera gran decisión de Murtra llegó en sus primeras semanas al frente de Telefónica, con la salida de Ángel Vilá, mano derecha de Álvarez-Pallete, y su sustitución por Emilio Gayo como consejero delegado.
Emilio Gayo
Juan Azcue
Ernesto Gardelliano
Javier de Paz
A partir de ahí, el nuevo presidente fue recomponiendo el comité con perfiles de confianza, algunos procedentes de Indra, y reforzando áreas clave como España, tecnología y estrategia.
El último movimiento, ya a finales de 2025, fue la salida de Laura Abasolo, histórica directora financiera, relevada por Juan Azcue, mientras Ernesto Gardelliano y Javier de Paz completaban un núcleo duro que certifica el cierre de la etapa anterior.
Cambio en la cúpula directiva
La primera gran decisión de Murtra llegó en sus primeras semanas al frente de Telefónica, con la salida de Ángel Vilá, mano derecha de Álvarez-Pallete, y su sustitución por Emilio Gayo como consejero delegado.
Emilio Gayo
Ernesto Gardelliano
Juan Azcue
Javier de Paz
A partir de ahí, el nuevo presidente fue recomponiendo el comité con perfiles de confianza, algunos procedentes de Indra, y reforzando áreas clave como España, tecnología y estrategia.
El último movimiento, ya a finales de 2025, fue la salida de Laura Abasolo, histórica directora financiera, relevada por Juan Azcue, mientras Ernesto Gardelliano y Javier de Paz completaban un núcleo duro que certifica el cierre de la etapa anterior.
Cambio en la cúpula directiva
La primera gran decisión de Murtra llegó en sus primeras semanas al frente de Telefónica, con la salida de Ángel Vilá, mano derecha de Álvarez-Pallete, y su sustitución por Emilio Gayo como consejero delegado.
Ernesto Gardelliano
Juan Azcue
Javier de Paz
A partir de ahí, el nuevo presidente fue recomponiendo el comité con perfiles de confianza, algunos procedentes de Indra, y reforzando áreas clave como España, tecnología y estrategia.
El último movimiento, ya a finales de 2025, fue la salida de Laura Abasolo, histórica directora financiera, relevada por Juan Azcue, mientras Ernesto Gardelliano y Javier de Paz completaban un núcleo duro que certifica el cierre de la etapa anterior.
Cambio en la cúpula directiva
La primera gran decisión de Murtra llegó en sus primeras semanas al frente de Telefónica, con la salida de Ángel Vilá, mano derecha de Álvarez-Pallete, y su sustitución por Emilio Gayo como consejero delegado.
A partir de ahí, el nuevo presidente fue recomponiendo el comité con perfiles de confianza, algunos procedentes de Indra, y reforzando áreas clave como España, tecnología y estrategia.
El último movimiento, ya a finales de 2025, fue la salida de Laura Abasolo, histórica directora financiera, relevada por Juan Azcue, mientras Ernesto Gardelliano y Javier de Paz completaban un núcleo duro que certifica el cierre de la etapa anterior.
Ernesto Gardelliano
Juan Azcue
Javier de Paz
A este proceso se sumaron intervenciones 'quirúrgicas' en la cúpula financiera y en el consejo de administración. A finales de 2025, Laura Abasolo, histórica directora financiera y uno de los principales apoyos de Álvarez-Pallete, salió de la compañía tras más de 26 años, siendo relevada por Juan Azcue. Al mismo tiempo, Murtra reforzó el núcleo duro del comité con la entrada de Ernesto Gardelliano y Javier de Paz, mientras el consejo se reconfiguraba con el nombramiento de Carlos Ocaña (Sepi) como vicepresidente y la incorporación de perfiles de marcado peso político en el nuevo equilibrio de poder, entre ellos Andoni Ortuzar. Una remodelación que certificó la toma de control del grupo.
ERE
Tras un mes de negociaciones, y como ocurrió en anteriores ajustes de plantilla, empresa y sindicatos han alcanzado un acuerdo para un despido colectivo que se basará principalmente en la voluntariedad y que supondrá la salida de, al menos, 4.539 personas.
ERE
Tras un mes de negociaciones, y como ocurrió en anteriores ajustes de plantilla, empresa y sindicatos han alcanzado un acuerdo para un despido colectivo que se basará principalmente en la voluntariedad y que supondrá la salida de, al menos, 4.539 personas.
ERE
Tras un mes de negociaciones, y como ocurrió en anteriores ajustes de plantilla, empresa y sindicatos han alcanzado un acuerdo para un despido colectivo que se basará principalmente en la voluntariedad y que supondrá la salida de, al menos, 4.539 personas.
ERE
Tras un mes de negociaciones, y como ocurrió en anteriores ajustes de plantilla, empresa y sindicatos han alcanzado un acuerdo para un despido colectivo que se basará principalmente en la voluntariedad y que supondrá la salida de, al menos, 4.539 personas.
El ajuste fue más allá de la cúpula. A las salidas en la dirección se sumó un ERE de 4.539 trabajadores, uno de los mayores de la historia de la compañía, pactado en las últimas semanas del año.
Patrocinios deportivos
Telefónica prepara un recorte de gastos en patrocinios, mecenazgos y contratos con embajadores y figuras vinculadas a su imagen, dentro de la estrategia de disciplina financiera que atraviesa todas las áreas del grupo. Pau Gasol, Rafa Nadal o el Inter Movistar han sido los primeros.
Patrocinios deportivos
Telefónica prepara un recorte de gastos en patrocinios, mecenazgos y contratos con embajadores y figuras vinculadas a su imagen, dentro de la estrategia de disciplina financiera que atraviesa todas las áreas del grupo. Pau Gasol, Rafa Nadal o el Inter Movistar han sido los primeros.
Patrocinios deportivos
Telefónica prepara un recorte de gastos en patrocinios, mecenazgos y contratos con embajadores y figuras vinculadas a su imagen, dentro de la estrategia de disciplina financiera que atraviesa todas las áreas del grupo. Pau Gasol, Rafa Nadal o el Inter Movistar han sido los primeros.
Patrocinios deportivos
Telefónica prepara un recorte de gastos en patrocinios, mecenazgos y contratos con embajadores y figuras vinculadas a su imagen, dentro de la estrategia de disciplina financiera que atraviesa todas las áreas del grupo. Pau Gasol, Rafa Nadal o el Inter Movistar han sido los primeros.
Tras la salida de varios mercados estratégicos y el encadenamiento de las «decisiones difíciles», Murtra afronta ahora su segundo ejercicio al frente de Telefónica con un reto central: articular una operación de consolidación que dé sentido al nuevo perímetro. En España, el foco apunta a Vodafone España, ahora en manos de Zegona. La alternativa alemana, 1&1, tampoco es sencilla.
Con las líneas maestras definidas y el control interno consolidado, 2026 será el año en el que Murtra deberá demostrar que la nueva Telefónica no solo se sostiene en los despachos. El catalán ha demostrado que puede mandar; ahora falta saber si puede crear valor.
Créditos
Diseño: Lidia Carvajal
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