- MICHAEL HAIGH
El impacto del país en los mercados mundiales de crudo seguirá siendo limitado a corto y medio plazo.
Venezuela es un caso único en el panorama energético mundial. Según las propias estimaciones del país, posee las mayores reservas probadas de petróleo del mundo: alrededor de 303.000 millones de barriles, aproximadamente el 17% del total mundial.
Sin embargo, las vastas reservas del país no se han traducido en un suministro de petróleo o ingresos por exportaciones significativos. La producción petrolera venezolana es actualmente inferior a 1 millón de barriles diarios (b/d), una fracción de su máximo histórico de aproximadamente 3,4 millones de b/d en 1998.
La brecha entre el potencial y la realidad refleja limitaciones técnicas, económicas y políticas. Una de ellas es la naturaleza de su crudo. La mayor parte del petróleo venezolano es extrapesado y altamente viscoso, lo que requiere mezclarlo con hidrocarburos más ligeros (como la nafta) para su transporte y exportación. La infraestructura petrolera del país también está envejecida y requiere inversión. Años de baja financiación, mala gestión y falta de acceso al capital internacional han dejado las instalaciones en mal estado. Al mismo tiempo, las sanciones estadounidenses e internacionales, junto con la inestabilidad política interna y la mala gobernanza, han limitado gravemente la capacidad de Venezuela para atraer inversiones y mantener la producción.
La captura por parte de EEUU del ahora exlíder venezolano Nicolás Maduro y las declaraciones del presidente Donald Trump sobre las inversiones de compañías petroleras estadounidenses en el país han generado especulaciones sobre un posible cambio en esta situación. Sin embargo, las sanciones estadounidenses al crudo venezolano siguen vigentes, y cualquier cambio significativo en el sector petrolero dependerá de los acontecimientos políticos y del establecimiento de un régimen estable y creíble.
La invasión estadounidense de Irak y el derrocamiento de Saddam Hussein en 2003, así como el de Muamar el Gadafi en Libia durante la "Primavera Árabe" de 2011, son los precedentes más relevantes para la salida de Maduro de Venezuela. Si el control en Venezuela se fragmenta aún más, las primas de riesgo para la inversión podrían aumentar y el ya de por sí ajustado mercado del crudo pesado y agrio podría verse aún más restringido.
El crudo venezolano es particularmente importante para la producción de diésel, asfalto y combustibles para maquinaria pesada, productos que escasean a nivel mundial debido a las sanciones impuestas tanto a Venezuela como a Rusia. El crudo estadounidense, más ligero, no puede reemplazar estos crudos pesados, por lo que una mayor reducción de las exportaciones venezolanas agravaría la escasez mundial de diésel.
Pero a pesar de los titulares, es probable que el impacto inmediato de los acontecimientos en Venezuela en los mercados petroleros mundiales sea, en el mejor de los casos, gradual. Las exportaciones venezolanas ya son bajas, y la mayoría de las refinerías complejas pueden abastecerse de crudo pesado en otros lugares, aunque a un coste mayor.
El grupo de productores de petróleo de la OPEP+ no ha priorizado a Venezuela en sus recientes conversaciones, ya que el país ha operado durante mucho tiempo al margen de la disciplina efectiva de cuotas debido a sus limitaciones de capacidad. Cualquier aumento significativo en la oferta venezolana plantearía al grupo de productores de petróleo decisiones difíciles sobre cómo acomodar nuevos barriles de producción y compensar los recortes. Sin embargo, semejante escenario es demasiado lejano como para influir en la política actual.
Los flujos de petróleo están determinados por la economía, la logística, los pagos, los seguros y la confianza en el sistema, no sólo por las decisiones políticas. El petróleo de Venezuela permanece en gran medida varado debido a fallos en estas áreas. La dependencia del país de la nafta importada, principalmente de Rusia y China, es un cuello de botella crítico. Si la producción volviera a los niveles previos a la crisis (unos 3 millones de barriles diarios), Venezuela necesitaría importar unos 300.000 b/d de nafta, aproximadamente la misma cantidad que las exportaciones globales actuales de nafta de EEUU.
Y devolver la industria petrolera venezolana a su esplendor anterior requeriría enormes inversiones. La empresa estatal Petróleos de Venezuela estimó en 2021 que se necesitarían 77.600 millones de dólares (66.370 millones de euros) para restablecer la producción a los niveles de 1998, incluyendo 7.600 millones de dólares para oleoductos y terminales.
Para una recuperación más amplia, las estimaciones de consenso sugieren que se necesitarían entre 10.000 y 20.000 millones de dólares al año durante una década (unos 110.000 millones de dólares en total) para alcanzar los 2,5 millones de b/d sin una modernización completa. Un estudio de Hart Energy estima el coste entre 180.000 y 200.000 millones de dólares para una reforma y expansión integrales. A modo de comparación, los planes combinados de inversión de capital de las grandes petroleras estadounidenses suman aproximadamente 413.000 millones de dólares durante los próximos cinco años. Es cierto que Trump ha declarado que la industria petrolera podría estar "operativa" en 18 meses, pero esto es casi imposible de imaginar.
Para complicar aún más las cosas, China es un importante inversor e importador de petróleo venezolano. Los acontecimientos en Venezuela podrían afectar a empresas estatales chinas, refinerías independientes y bancos con préstamos pendientes. El futuro de estas inversiones depende de las políticas y los acuerdos legales del régimen post-Maduro.
El sector petrolero venezolano ofrece un potencial significativo a largo plazo. Sin embargo, a corto y medio plazo, creo que su impacto en los mercados petroleros mundiales seguirá siendo limitado.
El autor es responsable de FIC y materias primas en Societé Générale
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