- LEX COLUMN
Existe una lógica industrial que justifica el riesgo en la adquisición de Webster Financial
Ana Botín dedicó sus primeros 10 años al frente del Banco Santander a intentar justificar el modelo multinacional que heredó de su padre Emilio. Este transformó a Santander de una entidad hipotecaria regional a un gigante continental, pero sus acciones cayeron un tercio durante la década siguiente. En ese momento, el grupo lidiaba con los bajos tipos de interés y las preocupaciones sobre el capital. Sin embargo, ahora que los bancos europeos vuelven a estar de moda, la joven Botín se está embarcando en su propio proceso de construcción de un imperio.
El martes, el banco más valioso de la eurozona por capitalización bursátil anunció la compra del grupo estadounidense Webster Financial por 12.000 millones de dólares (11.450 millones de euros). Se trata de la tercera gran operación de Santander en menos de 12 meses, tras la venta de la mayor parte de su negocio polaco por 7.000 millones de euros y la compra del banco británico TSB por casi 3.000 millones de libras. Aunque es una estrategia de alto riesgo, es mejor que quedarse de brazos cruzados.
En sí misma, la operación en EEUU parece bastante razonable. En realidad, Santander está pagando una prima de aproximadamente 1.500 millones de dólares por las acciones de Webster. El ahorro en costes antes de impuestos de 800 millones de dólares al año tiene un valor actual para los accionistas de aproximadamente 6.000 millones de dólares, según los cálculos de Lex, por lo que la operación debería beneficiar tanto al comprador como al vendedor si Santander alcanza sus objetivos.
Hay dos razones obvias para la cautela. En primer lugar, las empresas europeas tienen un historial pésimo en la banca minorista estadounidense. BBVA, BNP Paribas y HSBC han abandonado el negocio en los últimos años. Además, existe el riesgo de que Santander esté intentando abarcar demasiado a la vez: además de la integración de TSB, trabaja en proyectos internos para cohesionar mejor sus negocios, que antes estaban dispersos.
Santander, al menos, parece ser consciente de ello. Mantendrá al equipo directivo actual de Webster para liderar la integración. La idea es que Webster siga siendo un banco fundamentalmente estadounidense que pase a utilizar sistemas que resultan estar fabricados en Europa, en lugar de estar dirigido por un grupo de empresas externas que se lanzan a un mercado que desconocen. Botín también destacó que Webster sería la última operación del banco durante un tiempo.
El riesgo de distracción o de abarcar demasiado persiste. Pero existe una lógica industrial que justifica el riesgo. Al redoblar su apuesta por Reino Unido y EEUU, el banco reduce su dependencia de los mercados emergentes, que crecen rápido pero son volátiles. En conjunto, las tres operaciones elevan la proporción del beneficio antes de impuestos de Santander generado en dólares, euros y libras esterlinas al 64%, frente a poco más de la mitad actual.
La caída del 2% en las acciones de Santander este miércoles debe ponerse en contexto: todavía acumulan una subida de más del 5% desde el inicio del año, y cerca del 150% desde que comenzó la segunda década de Botín como presidenta. Dado que el Santander cotiza a un generoso valor de 1,9 veces su valor contable tangible, gastar en recompras de acciones resulta menos atractivo. Si alguna vez hubo un momento para intentar emular la racha de adquisiciones del difunto patriarca, es ahora.
© The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.
¿Quién es la verdadera cucaracha: los banqueros, los abogados o el capital riesgo?Lloyds y Deutsche muestran que los buenos tiempos pueden continuar para los bancos europeosUna exejecutiva de Citigroup demanda al banco por la gestión de una denuncia de acoso sexual Comentar ÚLTIMA HORA-
18:19
La farmacéutica Lilly duplica el beneficio anual y se dispara en Bolsa
-
18:18
Telefónica acepta 4.772 salidas en los ERE de sus tres filiales principales
-
18:08
Vueling recupera dos semanas el vuelo Madrid-Barcelona ante el caos del AVE
-
17:58
Ana Botín regresa al negocio familiar: la negociación de acuerdos
-
17:57
Kraken presenta Payward, la infraestructura financiera que será su matriz