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El co-CEO de la división internacional del gigante de Wall Street y co-director global de banca de inversión anticipa un frenazo del M&A si prosigue la escalada de la guerra en Oriente Próximo.
Desde una reorganización interna implementada por Goldman Sachs al principio de 2025, Anthony Gutman es uno de los hombres fuertes del gigante de Wall Street. Este ejecutivo inglés ocupa el puesto de co-consejero delegado de la división internacional de la entidad (que agrupa todos sus negocios fuera de Estados Unidos) y a la vez es co-director global del área de banca de inversión.
Gutman, educado en Oxford y de 51 años de edad, lleva desde 2007 en Goldman, donde aterrizó tras pasar por Citi y trabajar como abogado en Freshfields.
En una entrevista con EXPANSIÓN, durante una visita a Madrid para reunirse con clientes del banco y con su equipo español -renovado también tras la salida de Olaf Díaz-Pintado-, Gutman avisa del impacto que la tensión geopolítica puede tener en la actividad corporativa, y pide más desregulación a Europa para que las empresas españolas puedan ganar escala.
¿Cómo ve el equipo de banca de inversión de Goldman en España tras la salida de Díaz-Pintado y el nombramiento como co-CEOs de Gloria Carreño y Juande Gómez-Villalba?Tenemos 70 personas en España y seguimos invirtiendo en el país y creciendo. Trabajé con Olaf durante 20 años y es un gran amigo. Siempre da pena que la gente se retire, pero una de las grandes cosas de esta firma es que siempre tratamos de desarrollar la siguiente generación de talento y la combinación de Gloria y Juande, ambos con muchos años en el banco, es una progresión natural y se está viendo en los niveles de actividad.¿Existen áreas en España donde Goldman quiera crecer más?Lo más importante es que queremos ser el asesor de confianza de las corporaciones clave en cualquier jurisdicción donde operamos. Prueba de esa relación fue el asesoramiento a Sabadell [en la opa de BBVA] o a Santander en la compra de Webster. Además, nos estamos esforzando por crecer en el mercado mediano, de empresas entre 500 millones y 3.000 millones de valor. Y hemos creado un grupo de soluciones de capital (CSG) para ofrecer a los clientes distintas alternativas de financiación, sea la propia del balance de Goldman, a través de nuestra gestora de fondos o como intermediarios distribuyendo a terceros.¿Y cómo ve en el entorno actual a las empresas españolas a la hora de competir y hacer operaciones a nivel internacional?En general, las corporaciones de todo el mundo se están enfocando a ganar escala, porque te da más relevancia en los mercados de capitales y más poder financiero para invertir, algo muy importante en tecnología e inteligencia artificial (IA). Para competir con las empresas de Estados Unidos o Asia hay que centrarse en crear campeones paneuropeos e internacionales, así como campeones nacionales. Lo que veo cuando hablo con los CEOs españoles es que tienen ese nivel de ambición de crear campeones empresariales, y hablan de oportunidades en Estados, Unidos, Europa o Asia.Pero mientras en Estados Unidos se ven mega-fusiones como la de Paramount y Warner, en Europa hay menos operaciones. ¿Es un problema de regulación, financiación o de menos ambición empresarial?Hemos visto algunas operaciones de tamaño respetable en Europa y empieza a haber acuerdos transfronterizos en sectores como el aeroespacial y de Defensa. Pero es verdad que el entorno regulatorio en Europa es más duro que el de Estados Unidos para hacer operaciones. En general, pienso que Europa estaría mejor a la hora de generar crecimiento si se viera más desregulación como en Estados Unidos. Hay que ser cuidadoso a la hora de desregular, pero cuando hablo con los CEOs, el primer o segundo asunto del que hablan es que el peso de la regulación en Europa es significativo y hace más difícil competir.¿Se resuelve ese problema en Europa relajando la vigilancia de concentraciones o hay que ir más allá?Es un asunto más amplio. La regulación anti-monopolio es una faceta, pero hay que intentar que Europa pueda operar como Europa, no como 27 estados miembros. Hay que avanzar en la unión de inversiones y ahorros, y en la unión del mercado de capitales. Y hay otras regulaciones con mucha carga, como la de datos. Pero existen razones para el optimismo y el informe Draghi aborda la filosofía correcta [para mejorar la competitividad en la UE], pero al final se trata de que los líderes políticos de Europa se junten y se decidan a aplicarlo.Otro factor que puede frenar operaciones es la guerra de Irán y la incertidumbre geopolítica. ¿Está afectando ya a operaciones que Goldman esté asesorando?La incertidumbre no es positiva para las transacciones porque cuando vas a hacer algo estratégico, los CEOs quieren saber que los fundamentos son sólidos y quieren tener una clara visión de las perspectivas financieras y operativas. Cuando hemos tenido incertidumbres en los últimos años, se ralentiza la actividad y se reduce el apetito por el riesgo. Es algo lógico si, por ejemplo, cambian los costes energéticos o los aranceles. Dicho esto, los líderes empresariales se están acostumbrando a vivir en este tipo de entorno y lo gestionan para llevar a cabo sus objetivos. Es pronto para reaccionar a lo que ha pasado en los últimos días, pero de momento se mantienen los niveles de actividad. En todo caso, la geopolítica es un serio riesgo. Si hay una fuerte escalada en Irán, lo que solemos ver en estos casos en banca de inversión, desde luego en M&A [fusiones y adquisiciones] es que la actividad se ralentiza en periodos de inestabilidad geopolítica, sin llegar a pararse.¿Qué escenario maneja Goldman ante la crisis en Oriente Próximo?El mercado está tratando de discernir cómo de profunda y prolongada va a ser esta situación. Nuestros analistas están enfocados a las implicaciones en los precios de la energía. Si se mantienen elevados, sube la inflación. Si la inflación asciende, sueles tener altos tipos de interés. Y los altos tipos de interés suponen un riesgo para la trayectoria de crecimiento. Y Europa es más vulnerable que EEUU por su dependencia energética externa. Es pronto para sacar conclusiones pero un largo conflicto con altos precios de la energía empezará a golpea la inflación y el PIB en Europa.En Europa también se echa en falta un mayor número de salidas a Bolsa. ¿Hay un problema estructural por el que no saltan más compañías al parqué?Cuando empecé mi carrera, hacíamos salidas a Bolsa todos los años y era una actividad mucho más consistente que ahora. El mercado de OPVs está demasiado tranquilo y no nos gusta. No creo que haya un problema de liquidez en los mercados europeos. El año pasado vimos algunas colocaciones como Verisure, CVC o Puig, de un buen tamaño. También han salido a Bolsa SMG, Ottobock y CSG. El ritmo de salidas es más lento porque las empresas tienen la alternativa de financiarse con capital privado y no les hace falta saltar a Bolsa tan rápido en su vida empresarial como antes. Pero somos optimistas sobre las perspectivas de las salidas a Bolsa, aunque veremos como evoluciona tras lo visto estas semanas [en el terreno geopolítico]."Hay que vigilar los estándares de crédito"
Uno de los focos de preocupación del mercado son los fondos que dan créditos a las empresas, por la posibilidad de una ola de impagos en sectores como el software, afectados por el desarrollo de la IA.
Anthony Gutman rechaza la existencia de un problema sistémico. "Goldman participa en ese sector y somos grandes creyentes en el crédito privado. Tiene su sitio en el mundo. Hay que preocuparse por el crédito cuando se deteriora la tendencia económica y somos en general bastante optimistas en el plano macro, aunque si la geopolítica lo cambia, habrá que estar vigilante". En su opinión, algunos episodios de impagos se han producido por "problemas particulares, no parecen asuntos estructurales, sino específicos de determinados procesos, operaciones o estándares de crédito. Lo que esto significa es que es un buen recordatorio de que hay que seguir vigilantes en los estándares de crédito, algo que hacemos ya nosotros".
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