Análisis fundamental
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
El rally muy superior al resto de índices europeos ha llevado al Ibex a los 20.000 puntos. Finalizada la temporada de resultados locales, los analistas de Bank of America aconsejan infraponderar la inversión en España al predecir un "comportamiento inferior próximo al 10%" en el Ibex.
El inicio de agosto ha dado un nuevo empujón al Ibex, el necesario para superar por primera vez la barrera de los 20.000 puntos. El índice selectivo español culmina con esta conquista un rally que ha dejado atrás al resto de indicadores europeos.
Esta capacidad del Ibex para batir continuamente al resto de índices europeos podría estar tocando techo. Los analistas de Bank of America dejan a España a la cola de sus preferencias bursátiles de Europa. Su recomendación pasa por 'infraponderar' la inversión en el Ibex.
A nivel geográfico, dentro de Europa, España e Italia representan las dos únicas recomendaciones de infraponderar de Bank en Europa. La firma estadounidense centra ahora su preferencia en Reino Unido, Suiza y Alemania, y se muestra neutral en Francia.
Los analistas de Bank of America resumen en cuatro factores sus argumentos para situar al Ibex a la cola de sus preferencias bursátiles.
Concentración sectorial
Si el S&P 500 estadounidense se ha visto impulsado en los últimos tiempos por el tirón de la IA, las mayores subidas del Ibex han tenido a bancos y utilities, sus dos sectores de mayor ponderación, como principales motores.
"El comportamiento relativo de España está altamente correlacionado con el de los bancos y las empresas de utitilies europeas, dado su elevado peso en el índice español". El impulso que han ejercido hasta ahora estos dos sectores podría deparar ahora un sesgo más desfavorable, según sugiere Bank of Amerrica.
La firma estadounidense actualiza su recomendación sobre la banca europea en 'nfraponderar, y su consejo sobre utilities se limita a en línea con el mercado. Con estas perspectivas, señala que "nuestras proyecciones sectoriales apuntan a un descenso en el comportamiento relativo de los precios en España".
Bund alemán
Dada la hegemonía de los bancos en la ponderación del Ibex, los analisats de Bank of America enumeran otro viento en contra que podría afrontar la renta variable española. En sus perspectivas para el conjunto de los mercados europeos contempla un repliegue en los intereses del bund alemán, la deuda de referencia en Europa.
"El diferencial de precios de España también tiende a ser sensible a la rentabilidad del bund, dado el elevado peso de los bancos". La firma estadounidense añade que todo el estímulo que ha proporcionado hasta ahora la subida en los intereses de la deuda podría soplar en contra teniendo en cuenta que "esperamos que los rendimientos (de la deuda) disminuyan".
Perfil value
El comportamiento previsto por Bank of America en la disyuntiva entre inversiones con perfiles value (valor) ygrowth (crecimiento) también puede soplar en contra del Ibex.
Los integrantes del Ibex tienen más características propias de estrategias value que de growth. Partiendo de esta composición, los analistas de Bank of America sostienen que "dada la alta concentración de acciones value en España, tiende a superar la trayectoria implícita de su rendimiento de bonos en períodos de mejor desempeño de las acciones valuer europeas".
El problema, apuntan, es que "prevemos un potencial a la baja para las acciones value europeas frente a las de crecimiento en el futuro".
Rally del 40%
El freno en el comportamiento más alcista del Ibex respecto al resto de índices europeos no implicaría más que una suave reducción del contundente diferencial positivo que acumula en los últimos tiempos.
Bank of America recalca que el Ibex suma "un rendimiento superior al 40% desde enero del año pasado". .Esta escalada tan vertical choca ahora con unas perspectivas sectoriales y de deuda menos favorables.
Todos estos factores llevan a la firma estadounidense a concluir que "nuestras proyecciones sectoriales implican un rendimiento inferior de alrededor del 10% para España, y nuestras proyecciones para los rendimientos de los bonos y el rendimiento de las acciones europeas valuer frente a las de crecimiento también implican un descenso similar".
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