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Corpooración Alba y CVC reforman una alianza que data de 2018. Aunque actuarán coordinadamente en el consejo de Naturgy, cada uno dispondrá directamente de las acciones que les corresponda. Llegado el caso, esto les daría más libertad para vender.
CVC y Corporación Alba (grupo controlado por la familia March) han anunciado una reformulación de su pacto parasocial en Naturgy que, aunque "sin alterar la gobernanza ni los objetivos de su inversión" conjunta en la compañía, si que les da "mayor flexibilidad". Cada socio de la alianza, que se remonta a 2018, va a tener a partir de ahora más libertad para disponer de las acciones que le corresponden de Naturgy.
Este movimiento se suma a otros que se están produciendo en el capital de Naturgy en las dos últimas semanas y que está dando lugar a una reordenación al completo de la estructura accionarial y de poder en el seno de la compañía (primera gasista en España y tercera eléctrica).
CVC y Alba tienen actualmente, según sus propios datos, el 18,59% de Naturgy, pero lo manejan de forma conjunta a través de diversos vehículos bajo la denominación común de "Rioja". Con los cambios introducidos en el acuerdo, Alba contará a partir de ahora con una participación directa del 5,01% en el capital social de Naturgy, a través de Alba Europe. Rioja Investments, en manos de CVC, mantendrá una participación del 13,80% a través de otras sociedades. La participación de Alba incluye el 4,78% indirecto que mantenía a través de su participación del 25,73% en Rioja Luxembourg y un 0,23% que poseía de manera directa.
El nuevo acuerdo "recoge los principales aspectos" del que se firmó en 2018, "entre los que destacan la sindicación de los derechos de voto, representación en el consejo, así como alineamiento en los principios de gobernanza y coordinación de materias en la inversión conjunta en Naturgy". La nueva estructura también permite a ambos socios, "una mayor flexibilidad sin alterar la gobernanza ni los objetivos conjuntos de su inversión en Naturgy".
Juntos pero no revueltos
Es decir, CVC y Alba van a seguir alineados en el consejo de Naturgy (donde tienen tres consejeros), pero al disponer cada uno directamente de sus propias acciones, podrán, llegado el caso, vender a un tercero de forma individual. CVC y Alba seguirán juntos en Naturgy, pero no revueltos en la confusión de la sociedades Rioja.
El pacto que tenían firmado hasta ahora, con las participaciones cruzadas vía vehículos de Rioja, les ataba mutuamente en el caso de venta a un tercero a través de mecanismos como los "lock-up".
El nuevo pacto, si bien conserva algunas cláusulas de este tipo, está menos encorsetado.
La reformulación del pacto de CVC y Alba llega en un momento clave para la reordenación del capital de Naturgy. La semana pasada, GIP (fondo controlado por BlackRock), vendió el 7,1% del capital en una colocación acelerada. GIP, que lleva tiempo buscando una salida de Naturgy, abría así la puerta a irse de la compañía. BlackRock y GIP aun conservan el 12%.
Ante este movimiento, CriteriaCaixa, el primer accionista, ha aprovechado para adquirir un 2% adicional y alcanzar de nuevo casi el 26%.
CVC, al igual que GIP, llevan tiempo buscando una salida de Naturgy una vez que ha vencido el periodo de maduración de esa inversión.
Es previsible que CVC también busque en algún momento una operación de venta, aunque no está claro si Alba le seguiría. Conviene recordar que la participación en Naturgy es la mayor inversión individual de Alba, un holding empresarial diversificado con otras participacones, como Acerinox, Ebro, Viscofán y Verisure.
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