Duelo entre Santander y JPMorgan por los grandes negocios de la banca de inversión

• INÉS ABRIL

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Las dos entidades se reparten la cabeza del ránking en los cuatro segmentos clave. El M&A, las operaciones en Bolsa y la deuda disparan las comisiones en España.

Hay cuatro grandes negocios en banca de inversión y Santander y JPMorgan se los reparten en España. Entre las dos entidades no solo dominan el ránking general del sector, sino que también lo hacen con los particulares de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés), emisiones de deuda, préstamos sindicados y operaciones en el mercado bursátil. Ninguno de los dos ha dejado espacio para que se acerquen los rivales.

Santander es el banco que más ingresos por comisiones ha cosechado por colocar bonos, según los datos de Dealogic para el primer semestre del año. Gracias en parte a las operaciones que hace para la propia entidad (que se conocen como automandatos), se ha embolsado casi 47 millones de euros por esta actividad.

Esa cantidad le da para liderar el ránking a distancia del segundo (BBVA, con 20 millones) y también para ser el banco que más comisiones ha ingresado de forma individual en uno de los cuatro negocios de la banca de inversión.

Fusiones y adquisiciones

JPMorgan se lleva el ránking de M&A. Es el primero por operaciones asesoradas, pero los cerca de 40 millones de euros ingresados son menos de lo que Santander ha conseguido en el mercado de bonos.

El banco de Wall Street tiene a su favor que las fusiones y adquisiciones son el área que más comisiones ha generado. Son 354 millones de euros en el primer semestre frente a 284 millones de la deuda. Pero el terreno está mucho más competido y el dinero se reparte.

Solo cinco millones de euros separan a JPMorgan de Goldman Sachs (el segundo más activo en M&A), frente a los 27 millones que median entre Santander y BBVA en bonos.

Estos dos últimos bancos vuelven a figurar a la cabeza del negocio de préstamos sindicados, el tercero con mayores ingresos en el primer semestre en España. Santander está por delante y eso le da su segunda primacía en un ránking de actividad.

Doblete

JPMorgan consigue su doblete con las operaciones en el mercado bursátil. La venta de bloques de acciones para Naturgy y la ampliación de Merlin le dan el primer puesto por ingresos de la clasificación, con CaixaBank en segundo lugar.

Los cuatro negocios están viviendo un buen año en España. Las empresas han dado rienda suelta a su apetito por hacer operaciones y los bancos de inversión lo están notando en sus bolsillos.

Las comisiones de todo el sector han crecido casi un 40% en el primer semestre, hasta los 819 millones de euros. Y el M&A es el motor. No solo es el segmento que más contribuye a la cifra total, ya que aporta el 43% de los honorarios, sino que también es el que más crece.

Santander ha ayudado mucho a eso en su faceta de pagador de comisiones. El banco ha anunciado la compra del estadounidense Webster y ha cerrado la adquisición del británico TSB, así que ha sido una de las entidades más activas en pagos a los bancos de inversión.

El mayor salto

Con ese dinero y con otras transacciones, como la venta de Urbaser (la mayor operación de capital riesgo que se ha hecho en España), las comisiones ingresadas por M&A se disparan un 82,4% y hacen del primer semestre el mejor de los últimos años, incluso por encima del histórico 2021, según los registros de Dealogic.

Pese al retroceso que ha experimentado el volumen en el que se valoran las adquisiciones que tienen como objetivo empresas españolas, las comisiones suben porque incluyen las compras que las compañías nacionales han hecho en el exterior (el cierre de TSB y el acuerdo para hacerse con Webster en el caso de Santander, por ejemplo) y porque se trata de transacciones estratégicas, que conllevan una paga importante para los bancos de inversión que participan en ellas.

Además, las comisiones no solo se generan cuando se anuncian los pactos, sino también, y en mayor medida, cuando se materializan.

Las operaciones en el mercado bursátil también han contribuido a la mejora. Solo ha habido una salida a Bolsa y de una magnitud reducida (la ingeniería asturiana TSK), pero la venta de bloques y las ampliaciones aceleradas lo han compensado.

Además, la actividad en España ha sido tan baja en el pasado más reciente que la comparación es favorable.

Aunque los ingresos son exiguos (49 millones de euros), la subida con respecto al primer semestre del año pasado es del 45%.

El salto de los préstamos sindicados es muy parecido y roza el 44%, hasta los 132 millones de euros, lo que deja a las emisiones de deuda como único de los cuatro negocios que crece por debajo de la media. El alza es del 3,4%, hasta los 284 millones.

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