- CALUM KAPOOR
Reestructuración de las posiciones en bonos propuesta al Ministerio de Finanzas busca aumentar la rentabilidad.
El gestor del fondo soberano noruego de 2,3 billones de dólares ha propuesto una reestructuración de su cartera de deuda pública que podría implicar una reducción de sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense de unos 80.000 millones de dólares, mientras busca otros tipos de deuda para intentar aumentar la rentabilidad.
Norges Bank Investment Management señaló el martes en una carta dirigida al ministerio de Finanzas del país que recomendaba reducir la ponderación de la deuda pública en el índice de bonos de referencia del fondo del 70% al 50%.
Según cálculos de Financial Times, las propuestas reducirían la asignación global del fondo a bonos gubernamentales en unos 106.000 millones de dólares, principalmente en bonos del Tesoro. Algo menos del 26% del total del fondo está invertido en renta fija.
La propuesta surge en medio de la creciente preocupación por el aumento de la deuda pública y la venta masiva de bonos a nivel mundial este año, a medida que la guerra entre Estados Unidos e Irán alimenta los temores inflacionarios. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha intervenido en el mercado de bonos del Tesoro en varias ocasiones este verano, pero los rendimientos se mantienen en máximos de varios años.
Una menor asignación de bonos del Tesoro para el Fondo Global de Pensiones del Gobierno de Noruega se compensaría con la compra de productos de renta fija con más nivel de riesgo, en concreto deuda como los títulos respaldados por hipotecas (MBS).
Estos MBS están respaldados en gran medida por agencias gubernamentales, lo que significa que la exposición de Noruega al riesgo de un impago del gobierno estadounidense solo se reduce modestamente. Sin embargo, ofrecen rendimientos ligeramente superiores a los de los bonos del Tesoro debido al riesgo de amortización anticipada de las hipotecas.
Los MBS de agencias están "garantizados por Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae, y su calidad crediticia es similar a la de la deuda pública de EEUU", añadió. La carta, firmada por Ida Wolden Bache, gobernadora del Norges Bank, y Nicolai Tangen, CEO de NBIM, se envió en respuesta a las preguntas formuladas a principios de este año por el Ministerio de Finanzas sobre el papel y la ponderación de la cartera de bonos del fondo.
La exposición del fondo al dólar estadounidense se mantendría prácticamente sin cambios a pesar de las propuestas, según un portavoz de NBIM. Según la carta, la exposición del fondo al dólar disminuiría en 0,5 puntos porcentuales. Su asignación a Estados Unidos está por debajo de la ponderación utilizada en la mayoría de los índices globales.
Las propuestas surgen tras las declaraciones del ministro de Finanzas, Jens Stoltenberg, en abril, en las que afirmó que el fondo no tenía previsto reducir su exposición a Estados Unidos, a pesar de que algunos legisladores noruegos habían sugerido que el fondo estaba sobreexpuesto a activos estadounidenses. n
"Ha habido algunas preguntas sobre si deberíamos reducirla; es una decisión política, pero no preveo grandes cambios", declaró Stoltenberg a Financial Times en abril.
La propuesta de NBIM consiste en reducir la exposición del fondo a los bonos del Tesoro estadounidense en 12,2 puntos porcentuales, al tiempo que aumenta su participación en renta fija estadounidense no gubernamental en 11,4 puntos porcentuales, según la carta. Esto supondría una reducción de casi 80.000 millones de dólares en su asignación a bonos del Tesoro.
La asignación de la cartera a bonos del gobierno británico se mantendría sin cambios, mientras que su posición en bonos del gobierno japonés aumentaría en 2,8 puntos porcentuales con estos planes.
El fondo, que cuenta con más de 2 billones de dólares en activos acumulados mediante la venta de los inmensos recursos petroleros del país escandinavo, invierte en mercados extranjeros y se utiliza para mitigar las fluctuaciones a corto plazo del presupuesto nacional y para ahorrar para futuras inversiones en su economía.
El portavoz del NBIM afirmó que la carta era solo una "asesoramiento" que formaba parte de las recomendaciones más amplias que un "Consejo de Expertos" presentaría al Ministerio de Finanzas en enero. El ministerio presentará sus recomendaciones finales al Parlamento en la primavera de 2027.
La carta proponía adaptar el índice de bonos Bloomberg Global Aggregate, un referente muy utilizado, a un indicador dividido a partes iguales entre bonos gubernamentales y otras formas de deuda de mercados desarrollados, como valores respaldados por hipotecas y bonos emitidos por bancos de desarrollo.
"El motivo de este cambio es lograr una diversificación de las fuentes de rentabilidad", explicó el portavoz.
La carta también propone seguir el ejemplo de otros grandes fondos soberanos y ponderar los bonos gubernamentales en proporción al valor de mercado de su deuda pendiente, en lugar del PIB de los emisores.
© The Financial Times Limited [2026]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.
Por qué Estados Unidos e Irán siguen escalando el conflictoRevolut obtiene una licencia bancaria provisional en EEUUEl orden mundial estadounidense se está desmoronando Comentar ÚLTIMA HORA-
16:36
El fondo soberano de Noruega propone reducir sus tenencias de bonos del Tesoro de EEUU
-
16:34
Por qué Estados Unidos e Irán siguen escalando el conflicto
-
16:19
Trump amenaza con cortar lazos comerciales con decenas de países si la Fed no rebaja tipos
-
15:54
Cómo podrá su aumento de sueldo batir a la inflación en 2027
-
15:45
Cuando la empresa tiene que fichar también a la familia