- ROBERT ARMSTRONG
Las acciones suben porque están descontando, con una velocidad inusual, el próximo recorte de tipos de la Reserva Federal.
No siempre sabemos por qué suben los mercados bursátiles. Pero, al menos en EEUU, este es uno de esos momentos.
El cambio en las expectativas ha sido drástico. Desde el 20 de noviembre, el mercado ha pasado de estar bastante seguro de que no habrá un recorte la próxima semana a estar casi seguro de que lo habrá.
¿Qué ha marcado la diferencia? Para simplificar: Williams, Waller y algunos datos económicos poco convincentes.
John Williams, presidente de la influyente Reserva Federal de Nueva York, ofreció algunos comentarios moderados el 21 de noviembre: ("Aún veo margen para un mayor ajuste a corto plazo para acercar la postura de la política monetaria al rango de neutral"). Eso pareció detener el descenso de las expectativas de recortes.
Unos días después, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller (hasta hace poco uno de los favoritos en la carrera para ser el próximo presidente del banco central), afirmó que el debilitamiento del mercado laboral hacía sensato un recorte de tipos.
Si a esto le sumamos un informe de ventas minoristas débil , malas cifras de confianza del consumidor y otra encuesta manufacturera débil, el mercado empieza a tener claro un recorte de tipos.
Esto detuvo la caída del S&P 500 y lo impulsó a un alza de aproximadamente el 5%. La composición del repunte ha sido tan sugerente como el momento en que se produjo.
Si bien las acciones tecnológicas, y en particular las de semiconductores, siguen contribuyendo de forma importante, las acciones cíclicas sensibles a los tipos (constructoras de viviendas, transporte y productos químicos) han tenido unas semanas excelentes.
Parte de esto, especialmente en las acciones relacionadas con la vivienda, puede deberse a que los vendedores en corto se ven obligados a cubrir sus posiciones.
Otro aspecto puede ser la opinión —casi un consenso ahora— de que la economía se recuperará el próximo año tras una desaceleración en el cuarto trimestre.
Pero la narrativa de los tipos más bajos es, sin duda, la estrella del espectáculo.
Como razón para que el mercado bursátil cambie de rumbo, un recorte en diciembre tiene poco o ningún sentido. Un cambio de 25 puntos básicos en las tasas a corto plazo simplemente no es significativo ni para las tasas de descuento de las acciones ni para sus perspectivas de ganancias.
Y sería erróneo argumentar que un recorte en diciembre representa un cambio mayor en la dirección de las tasas. La estimación del mercado sobre el destino de la Fed, o "tasa terminal", se ha mantenido notablemente estable en torno al 3% durante meses.
¿Sugiere esto que el repunte de los recortes de tipos se basa en bases inestables? Quizás, pero pronosticar el futuro cercano de los mercados bursátiles basándose en su pasado reciente suele ser una pérdida de tiempo.
La lección general es la que importa. La obsesión de los inversores con la Fed suele tener más impacto que lo que esta haga o deje de hacer, y añade mucho ruido a la señal que envían los precios del mercado.
© The Financial Times Limited [2025]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.
Los 78 recortes de tipos de interés que deben sostener la Bolsa en 2026El Banco de Inglaterra mantiene los intereses en el 4% y augura un recorte para diciembreInversores en bonos advierten al Tesoro sobre la elección de Kevin Hassett como presidente de la Fed Comentar ÚLTIMA HORA-
13:01
El Banco de España exige a la banca "información clara" en sus ofertas gancho para captar clientes
-
12:58
Llorca pide a su Consell dar "un salto cualitativo" hacia una mayor coordinación
-
12:58
El repunte irracional de las Bolsas por el recorte de tipos
-
12:57
Nueve oportunidades para el inversor español
-
12:56
BBVA descarta compras en España y cree que la concentración en Europa "necesitará tiempo"