- RUT FONT Barcelona
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El grupo portugués defiende su oferta y alerta de una caída de la acción "hasta los 2 euros" si fracasa la operación.
El grupo portugués Bondalti, filial del conglomerado industrial José de Mello, lanzó el 5 de marzo de 2024 una oferta pública de adquisición (opa) dirigida al 100% del capital de Ercros por 3,505 euros por título, valorando a la química española en 320 millones.
Tras el escrutinio de la CNMC y la irrupción de una oferta competidora que ya ha salido del tablero, la operación encara, casi dos años más tarde, su recta final. Cuando quedan tres semanas para que finalice el periodo de aceptación, João de Mello, presidente de Bondalti, defiende en una entrevista con EXPANSIÓN que su oferta "es la mejor para los accionistas de Ercros".
"En un mundo global se necesitan compañías grandes. Juntos seremos un campeón ibérico con dimensión europea", dice en referencia al mayor reto de la industria en Europa, amenazada por la competencia de Estados Unidos y China.
Sin duda, juntos, Bondalti y Ercros seremos un campeón químico ibérico con dimensión europea
La crisis del sector ha mellado la operativa de Ercros, que si en 2023 ganó 28 millones de euros, en los primeros nueve meses de 2025 registró unas pérdidas de 41 millones. En este periodo, también ha incrementado su deuda neta en 40 millones. Pese a estos resultados y al efecto de los remedies de Competencia, que supondrán un impacto de 3,5 millones en el ebitda del grupo durante cinco años, De Mello insiste en que la compra de Ercros sigue siendo estratégica: "Tenemos una mirada a largo plazo y continúa teniendo sentido".
El capital de Ercros no tiene un núcleo duro y está muy diluido entre accionistas minoritarios. El presidente de Bondalti es consciente de que los inversores "quieren más", pero indica que están "tranquilos" y recalca que el precio ofrecido es "justo", tal y como indicó en su análisis Evercore, el asesor financiero de Ercros. Por este motivo, Bondalti descarta elevar el precio: "No creemos que haya ninguna opción de subir el precio".
El ejecutivo añade que no puede "pagar más" por una empresa que, "probablemente presente el viernes los peores resultados de los últimos años". De Mello considera que, si fracasa la opa, la acción de Ercros podría caer "hasta los dos euros": "No tengo dudas de que si no sale, los accionistas van a perder casi todo".
No puedo pagar más por una compañía que probablemente presentará los peores resultados en años
En el folleto de la oferta, Bondalti adelantó que preveía revisar el actual plan estratégico de Ercros e impulsar una refinanciación de su deuda, sujeta a cláusulas de amortización anticipada en caso de cambio de control. El grupo portugués, por ahora, no cuenta con un acuerdo con los acreedores de Ercros, pero insiste en que algunos de ellos van a financiar la opa: "Confiamos en que nos van a ayudar. ¿Cómo van a financiar la compra de una compañía y después dejarla caer?". BBVA, Santander, BPI -controlada por CaixaBank-, son algunas de las entidades que suscribirán emisiones de bonos por 385 millones para financiar la operación.
Bondalti calcula que la opa generará unas sinergias positivas en el ebitda de la empresa conjunta de entre 10 millones y 15 millones. Al tratarse de una opa no solicitada, sin embargo, De Mello lamenta que el consejo de administración de Ercros no les ha dado acceso a información "para formular" su estrategia.
"Los sindicatos, las autoridades y hasta los alcaldes de los sitios donde hay plantas quieren que salga la operación. Solo Antonio Zabalza no quiere", concluye, mientras señala al presidente de Ercros, después que el consejo del grupo rechazara la oferta.
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