Los inversores han atemperado las alertas procedentes del conflicto en Oriente Próximo. Detrás de esta menor volatilidad, y mayor optimismo, emergen señales menos favorables para la Bolsa, como las señales propias de una "trampa alcista" que aflora el mercado de divisas.
Los mercados afrontan una nueva fecha clave. Mañana miércoles, 22 de abril, vence el periodo de alto el fuego acordado entre Estados Unidos e Irán. A diferencia de lo sucedido en marzo, durante las últimas semanas los inversores han suavizado el nivel de alerta procedente de la geopolítica.
En sus ajustes de carteras siguen descontado como escenario base una resolución del conflicto. La posibilidad de que se extienda el periodo de alto el fuego abre la puerta, a su vez, a nuevos contactos que permitan evitar los escenarios geopolíticos y económicos más temidos.
El posicionamiento inversor se ve condicionado de nuevo por la estrategia del llamado 'TACO trade' (Trump Always Chickens Out). Los precedentes avalan la tesis de que Trump siempre se echa para atrás, y que las amenazas iniciales dan paso a medidas mucho ma´s benévolas para los mercados.
Con estos precedentes, "el miedo a quedarse fuera del mercado está llevando a los inversores a protagonizar una de las rachas alcistas más destacadas de los últimos años", destaca Manuel Pinto. El director de análisis de XTB pone de relieve que "el avance en las negociaciones para poner fin al conflicto con Irán ha mejorado notablemente el sentimiento, impulsando a las Bolsas hacia máximos recientes".
El resurgir de la confianza se ha plasmado en el índice VIX de volatilidad, también denominado 'índice del miedo'. Pero como advierte Manuel Pinto, "en este contexto, el mercado empieza a reflejar cada vez más la coexistencia de dos realidades. Por un lado, una renta variable impulsada por el optimismo, la liquidez y el miedo a quedarse fuera. Por otro, un entorno macro y geopolítico mucho más complejo, marcado por tensiones energéticas, incertidumbre bélica y unas perspectivas de crecimiento más frágiles".
Posible "trampa alcista"
Estas dos realidades contradictorias incluyen unas señales que pueden incidir en la vertiente menos optimista. Manuel Pinto llama la atención sobre el mercado de divisas en su intento por buscar "indicadores que nos permiten establecer un paralelismo con otros momentos de la historia que han servido como niveles de venta, en lo que podríamos catalogar como una trampa alcista".
Un ejemplo de ello lo encuentra en el mercado de divisas, y más concretamente, en "los niveles del cruce del dólar australiano como en el yen japonés".
En la actualidad, explica, estos niveles "reflejan condiciones de apetito por el riesgo extremo, dado que el dólar australiano actúa como proxy cíclico y el yen japonés como divisa de financiación". El responsable de inversión de XTB incide en que "nada indica mejor el apetito por el riesgo que el dólar australiano (divisa cíclica) que se sitúa en sus niveles más altos frente al yen japonés (divisa de financiación) desde octubre de 1990".
A modo de conclusión, y de advertencia, Manuel Pinto señala "que "históricamente, estos niveles han coincidido con fases avanzadas del ciclo de mercado, donde el posicionamiento está ampliamente inclinado hacia activos de riesgo". Y en este contexto, finaliza, "el indicador adquiere un carácter contrario, sugiriendo una menor asimetría al alza y un aumento en la probabilidad de correcciones".
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