- VIOLETA N. QUIÑONERO Madrid
Los ETF, las condiciones macroeconómicas y el apetito por el riesgo pueden condicionar su comportamiento. La volatilidad seguirá dominando en el mercado, pero el bitcoin también tiene razones para remontar el vuelo.
El bitcoin cerró junio con caídas del 20,4%, su peor comportamiento en un mes desde junio de 2022, tras el colapso de FTX (hasta entonces, una de las principales plataformas de criptomonedas) cuando perdió más de un 41% de su valor.
En el año, la criptodivisa cae más de un 33% y al cierre del semestre se hundió incluso a mínimos de hace dos años tras perder los 60.000 dólares. "La caída no responde a un problema de bitcoin como tecnología ni a un deterioro de sus fundamentos. Lo que hemos visto es una corrección fuerte provocada por una combinación de menor apetito por el riesgo, salidas relevantes de los ETF y una limpieza importante de posiciones apalancadas", explica Javier Pastor, director de Formación Institucional de Bit2Me.
A todo ello se suma el cambio de actividad de Strategy que ha reformado su modelo de financiación y ha autorizado un programa de monetización de bitcoin que le permite vender la cripto. Román González, especialista de producto en A&G y Rubén Ayuso, gestor del fondo Criptomonedas FIL, consideran "positivo" que el mercado empiece a digerir que en algún momento Strategy pueda vender cantidades pequeñas de sus bitcoin para hacer frente a sus compromisos financieros.
El bitcoin llega al segundo semestre del año debilitado y en una fase de corrección y consolidación del ciclo, según Javier Molina, analista de Mercados de eToro. "El sentimiento inversor es claramente negativo, pero eso no implica necesariamente que exista un riesgo mayor que en ciclos anteriores", subraya.
Carsten Menke, director de Investigación Next Generation de Julius Baer, cree que la volatilidad del bitcoin se mantendrá elevada en los próximos meses, ya que los flujos de capital de los inversores, más que los desarrollos fundamentales de la cadena de bloques, siguen siendo los principales impulsores del rendimiento de los precios.
Los riesgos
En los próximos seis meses, el bitcoin no tendrá un camino sencillo. Según Javier Pastor, esta cripto se enfrenta a cuatro riesgos principales.
1. Las salidas de ETF. Mientras ese canal siga drenando capital, los rebotes pueden ser frágiles.
2. El riesgo macroeconómico. El bitcoin compite con activos que ofrecen rentabilidad y menor volatilidad. Si los tipos permanecen elevados, el dólar fuerte y la liquidez escasa, el inversor más conservador puede preferir deuda pública, depósitos o renta variable defensiva.
3. Strategy y su modelo de tesorería. Si su capacidad para financiar compras se debilita o el mercado descuenta posibles ventas, desaparece una de las narrativas alcistas más importantes del ciclo.
4. La pérdida de interés. No porque el bitcoin deje de tener valor o utilidad, sino porque los mercados se mueven por atención, liquidez y expectativas. La IA está absorbiendo una parte muy importante de la narrativa tecnológica y del capital de riesgo.
Los catalizadores
Un cambio en las condiciones de liquidez global sería el principal catalizador del bitcoin, según Molina. "A ello habría que sumar el regreso de entradas netas en los ETF, una recuperación del apetito institucional por el riesgo y una mejora del contexto macroeconómico", añade. Por último, la firma de la Clarity Act (la regulación de criptoactivos de EEUU) también podría ser un viento de cola.
Aunque septiembre ha sido un mes históricamente débil para el bitcoin, octubre ha sido uno de los más favorables y se le conoce como el uptober, según explica Ignacio Santos, CEO de Fazil Crypto. Santos opina que el bitcoin podría terminar 2026 en positivo, aunque eso suponga recuperar alrededor de un 30% de su valor. "En la mayoría de los activos sería un movimiento extraordinario, pero en bitcoin entra dentro de lo que ya se ha visto en otros momentos", matiza.
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