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Los hogares, cansados de las crisis y de que los precios erosionen su patrimonio, evitan gastar.
Los hogares de cuatro quintas partes de los países europeos están ahorrando más que antes del Covid-19 y acumulan reservas financieras como respuesta a una sucesión de crisis.
Las cifras ponen de manifiesto un desafío para el crecimiento del continente. Los economistas advierten de que la intensificación de la crisis energética y el aumento de la inflación impulsarán a muchos consumidores europeos a redoblar sus ahorros, en un momento en que los estadounidenses están gastando.
Según las encuestas de consumidores de la Comisión Europea, la intención de ahorro se mantiene por encima de los niveles prepandemia, y la confianza está estancada.
Los índices de ahorro aumentaron drásticamente durante el Covid a medida que las economías se paralizaban y el gasto se desplomaba.
El FMI prevé que el PIB estadounidense crezca un 2,3% este año, impulsado en parte por el fuerte gasto de los hogares, frente al 0,9% de la eurozona y el 1% del Reino Unido. El repunte de los precios de la energía este mes, por el empeoramiento de las hostilidades en Oriente Medio, podría intensificar los temores inflacionarios entre los hogares y obstaculizar aún más la recuperación en Europa.
En la zona euro, la tasa de ahorro bruto -que mide la proporción de la renta disponible que no se gasta en bienes y servicios- se situó en el 14,3% en el primer trimestre de 2026, muy por encima de la media del 12,5% de los cinco años anteriores a la pandemia.
En cambio, la tasa de ahorro de EEUU se sitúa por debajo de los niveles previos a la pandemia.
Diversos factores explican la reticencia al gasto, entre ellos las repetidas crisis que han mermado la confianza y la preocupación de que un nuevo repunte de la inflación erosione los ahorros y afecte al nivel de vida. La inflación en la eurozona se situó en el 2,9% en julio, un fuerte aumento respecto a 2025.
Las altas tasas de ahorro podrían proporcionar el capital necesario para una recuperación impulsada por el consumo. Pero no hay signos de cambio de tendencia en las grandes economías de la eurozona, como Alemania.
Mientras el consumo de los hogares sigue brindando un apoyo relativamente sólido a la economía de EEUU, con una fuerte demanda de bienes y servicios, los hogares europeos se mantienen más cautelosos, y el aumento del ahorro frena el consumo, según Marieke Blom, economista jefe de ING.
Lo curioso, según Holger Schmieding de Berenberg Bank, es que el mercado laboral es sólido en países como Alemania, lo que significa que la débil confianza y el bajo consumo no pueden atribuirse al temor a la pérdida de empleos. Pero la gente es mucho más sensible a las malas noticias. "Desde la pandemia, una crisis ha seguido a otra. Eso ha dañado el optimismo de muchos sobre el futuro", apunta Schmieding. Opina que el consumo privado será el último sector en recuperarse.
Otra diferencia con EEUU es que, en Europa los individuos tienen una menor exposición directa a las bolsas, lo que significa que no han sentido directamente el efecto beneficioso del auge de las valoraciones de las acciones.
Según un estudio realizado por centros de investigación como el Centre for European Policy Studies, los hogares europeos tienen cerca de un tercio de sus activos financieros en efectivo y depósitos, frente al 12% de los hogares estadounidenses, que invierten mayoritariamente en acciones y fondos de inversión .
Según Rolf Bürkl, responsable del análisis de consumo en el Instituto de Decisiones de Mercado de Núremberg, "muchos hogares están intentando reconstruir sus reservas financieras. La inflación ha erosionado no solo su poder adquisitivo, sino también el valor real de sus ahorros".
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