Las compañías no financieras del Ibex han mantenido estable la deuda financiera neta al cierre de 2025 porque los dividendos al alza, las adquisiciones y las inversiones, incentivadas por unos tipos de interés a la baja, se han compensado en buena parte con la venta de activos de algunas compañías.
En términos absolutos, los grupos del selectivo aumentaron en 948 millones la deuda neta, hasta 186.397 millones de euros, lo que supone un ligero incremento del 0,5%. La pequeña subida se debe, principalmente, al mayor endeudamiento registrado por ArcelorMittal, Endesa e Indra, que sumaron 3.850 millones de euros adicionales de deuda.
No obstante, la ratio deuda/ebitda de los grupos no financieros del Ibex se mantuvo en 2 veces el año pasado, gracias a que el resultado bruto de explotación (ebitda), que partía de niveles históricos, aumentó un ligero 0,1%. El ebitda global, con cifras de Inditex de los nueve meses (últimas disponibles), ascendió a 90.970 millones de euros.
De este modo, la ratio se mantiene y mejora la cifra de 2019 (2,1 veces), antes de la pandemia, gracias a unas ganancias que han alcanzado niveles récord en los últimos ejercicios. En 2020, cuando el Covid desplomó los resultados de las grandes cotizadas y disparó sus necesidades de financiación, la ratio sobre ebitda escaló hasta 3,3 veces.
ArcelorMittal y Endesa
El gigante siderúrgico ArcelorMittal elevó un 55% su endeudamiento, hasta 6.686 millones (2.370 millones más), tras destinar "1.900 millones de dólares a compras y 700 millones" a retribuir al accionista. Su ratio sobre ebitda se ha elevado de 0,7 a 1,2 veces.
En volumen, Endesa incrementó su deuda en 812 millones, hasta 10.110 millones (+8,7%), por el pago de dividendos, la recompra de acciones y las inversiones. Pese a ello, la eléctrica mantiene la ratio en 1,8 veces porque elevó el ebitda cerca del 9%, hasta 5.756 millones.
La tecnológica Indra pasó de posición neta de tesorería de 87 millones en 2024 a una deuda de 583 millones por la compra de Hispasat. Aun así, sus beneficios históricos le otorgan una ratio cómoda de 0,9 veces.
Colonial y Repsol subieron su endeudamiento en torno a 500 millones cada una, hasta 4.973 millones (+11,4%) y 4487 millones (+11,8%), respectivamente. La ratio de la Socimi, que completó el año pasado la fusión con su filial francesa SFL, se elevó de 13,9 a 14,9 veces.La ratio de la petrolera, que ha cambiado el modelo en que reporta la deuda, creció ligeramente, aunque se mantiene en 0,8 veces el ebitda, entre las más bajas del Ibex.
Iberdrola, ACS e IAG
La eléctrica Iberdrola, la firma más endeudada del Ibex, bajó su deuda en 912 millones, hasta 51.755 millones, gracias a la venta de activos, con los que ha financiado nuevas adquisiciones, y a unos beneficios récord en 2025, que le permiten aumentar las inversiones y el dividendo en los próximos años. Iberdrola mantiene su ratio sobre ebitda en 3,1 veces (inferior a las 3,3 veces de 2023).
Las alianzas y desinversiones de ACS en el negocio de centros de datos y en UGL Transport le han permitido pasar de una deuda neta de 702 millones en 2024 a una posición neta de tesorería de 17 millones el año pasado. Además, la constructora ACS disparó el ebitda un 25% en 2025, hasta 3.070 millones.
En volumen, destaca el saneamiento del hólding aéreo IAG, integrado por Iberia, British Airways y Vueling, entre otras. La compañía redujo su endeudamiento en 1.569 millones, hasta 5.948 millones, un 21% menos, tras elevar un 15% el ebitda. Su ratio se redujo de 1,1 a 0,8 veces.
Sacyr bajó su endeudamiento en 532 millones, hasta 6.359 millones (-7,7%), por la venta de activos en Colombia, y Grifols la recortó en 369 millones, hasta 8.818 millones, un 4% menos. Sus ratios sobre ebitda cayeron a 4,7 y 5,2 veces, respectivamente.
En porcentaje, Rovi recortó su deuda un 74%, hasta tan sólo 22 millones, y Puig, gracias a la generación de caja por el tirón de sus resultados, la redujo un 33%, hasta 716 millones. Ambas mejoraron sus ratios sobre ebitda.
Telefónica bajó la deuda un 1,2%, hasta 26.824 millones, por sus desinversiones en Hispanoamérica.
ROTACIÓN EN IBERDROLA
La eléctrica es el grupo con más deuda por las compras e inversiones, pero la rotación de activos y su beneficio récord le permiten mantener la ratio en 3,1 veces y subir el dividendo. Telefónica bajó su deuda un 1,2%, hasta 26.824 millones, y Cellnex cerró con 20.818 millones (+0,3%).
COLONIAL, 14,9 VECES
La ratio deuda/ebitda de Colonial es la mayor del Ibex, con 14,9 veces. Le siguen la otra Socimi, Merlin (9 veces), Cellnex, con 6,3 veces (6,4 en 2024), y Solaria (5,4). Las ratios más bajas pertenecen a Rovi (0,1 veces), Puig (0,7) y Repsol e IAG (0,8). Amadeus e Indra tienen 0,9 veces.
SOLIDEZ DE INDITEX
Sobresale Inditex, que cerró sus nueve primeros meses con una posición neta de tesorería de 11.268 millones, cifra ligeramente inferior a la del cierre del anterior ejercicio. Logista, con 2.648 millones, y ACS, con 17 millones, también acabaron el ejercicio con caja neta.
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