- ALEXANDRA HEAL Y TOBY NANGLE
- JPMorgan devalúa las carteras de grupos de crédito privado
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El presidente de un grupo suizo de capital privado advierte de que la tasa podría duplicarse por encima del 5% en los próximos años.
El presidente de Partners Group ha advertido que el índice de impago del crédito privado podría duplicarse en los próximos años, dado que los bancos están expuestos a las consecuencias negativas de la crisis económica impulsada por la IA y a un potencial de crecimiento limitado.
Steffen Meister, cuya firma gestiona 185.000 millones de dólares en activos como capital privado, deuda, infraestructura e inmuebles, afirmó que los impagos anuales en el crédito privado han alcanzado, de media, el 2,6% durante la última década.
"Existe una alta probabilidad de que las tasas de impago se dupliquen en los próximos años", afirmó.
Las declaraciones de uno de los grupos de capital privado más grandes de Europa se producen en un momento en que los inversores se han apresurado a retirar dinero de los fondos de crédito privado estadounidenses.
Los fondos gestionados por Blackstone, BlackRock y Blue Owl se han visto afectados por los temores sobre la calidad crediticia y el impacto de la IA en las empresas de software, que representan una gran parte de los prestatarios de crédito privado. En opinión de Meister, el crédito privado se vería desproporcionadamente afectado por la "transformación económica" impulsada por la IA en comparación con el capital privado, ya que conduciría a una bifurcación de resultados, en el que un mayor número de empresas tendrían un rendimiento financiero o muy bueno o muy malo
"El crédito tiene el problema de que, si a una empresa le va muy bien, sus ganancias están limitadas; solo se obtienen los intereses. Luego, se acumulan las pérdidas, y aquí es donde se convierte en un problema".
Añadió que el índice de impagos había sido "tan bajo", que las entidades crediticias privadas habían afrontado la situación gestionando carteras diversificadas de préstamos que luego volvían a apalancarse.
Meister predijo que los diferenciales aumentarían en los próximos años en los préstamos directos para el mercado intermedio, donde el capital disponible era limitado, y afirmó que aún había margen para obtener una sólida rentabilidad crediticia con una suscripción rigurosa "al estilo del capital privado".
Las tasas de impago del crédito privado han sido significativamente más bajas que en los mercados públicos.
Sin embargo, algunos en el sector argumentan que serían más altas si la definición estricta de impagos que se suele utilizar en el crédito privado se ampliara para que coincidiera con la de los mercados públicos.
En los mercados públicos, los impagos suelen incluir eventos como la conversión de préstamos a pago en especie, en los que se pueden aplazar los pagos de los tipos de interés, o extensiones de vencimiento sin una compensación adecuada.
El reciente éxodo del crédito privado fue provocado en parte por el colapso de dos bancos estadounidenses el año pasado, Tricolor y First Brands, lo que generó dudas sobre la auditoría (due diligence) de los bancos y fondos. A esto se sumaron los recortes de tipos de la Reserva Federal y, más recientemente, las devaluaciones de activos en fondos gestionados por KKR, Apollo y Blackstone.
A principios de esta semana, Partners Group reportó 1.700 millones de francos suizos (2.180 millones de dólares) en comisiones de gestión y otros ingresos operativos en 2025, junto con 819 millones en comisiones por rendimiento. Estos resultados superaron las expectativas de los analistas, ya que algunos reembolsos se completaron antes de lo previsto.
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